隆眾能化早讀：市場擔(dān)憂OPEC+增產(chǎn)將致供應(yīng)過剩 國際油價繼續(xù)下跌

◆隔夜市場

數(shù)據(jù)來源：交易所

9/22: 市場擔(dān)憂OPEC+增產(chǎn)將導(dǎo)致供應(yīng)過剩，掩蓋地緣局勢不穩(wěn)定帶來的影響，國際油價下跌。NYMEX原油期貨10合約62.64跌0.04美元/桶，環(huán)比-0.06%；ICE布油期貨11合約66.57跌0.11美元/桶，環(huán)比-0.16%。中國INE原油期貨2511合約跌7.0至484.2元/桶，夜盤跌6.7至477.5元/桶。

數(shù)據(jù)來源：交易所

◆宏觀

◎國新辦舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會。央行行長潘功勝介紹，截至今年6月末，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)近470萬億元，位居世界第一；股票、債券市場規(guī)模位居世界第二；外匯儲備規(guī)模連續(xù)20年位居世界第一。目前A股科技板塊市值占比超過1/4；截至8月底，各類中長期資金合計持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長32%，外資持有A股市值3.4萬億元。

◎中國海軍殲-15T、殲-35和空警-600三型艦載機，已完成在福建艦上首次彈射起飛和著艦訓(xùn)練，標(biāo)志著福建艦具備了電磁彈射和回收能力。這是我國航母發(fā)展歷程中取得的又一次突破，對推進(jìn)海軍轉(zhuǎn)型建設(shè)具有里程碑意義。

◎美國總統(tǒng)稱將在亞太經(jīng)合組織領(lǐng)導(dǎo)人非正式會議期間同中國領(lǐng)導(dǎo)人會面。外交部發(fā)言人對此回應(yīng)稱，中美兩國元首保持著密切的溝通和交往。關(guān)于提到的具體問題，中美雙方正在溝通之中，目前沒有可以提供的信息。

◎中國9月1年期LPR報3%，5年期以上品種報3.5%，均連續(xù)第4個月不變。東方金誠宏觀首席分析師王青認(rèn)為，四季度央行有可能實施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動LPR報價跟進(jìn)下調(diào)。同時，四季度有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)。

◎財政部黨組發(fā)布關(guān)于二十屆中央第三輪巡視整改進(jìn)展情況的通報稱，下一步將指導(dǎo)地方落實一系列增量化債支持政策，統(tǒng)籌做好隱性債務(wù)置換、融資平臺改革轉(zhuǎn)型、違規(guī)舉債查處問責(zé)等工作。進(jìn)一步強化專項債券全流程管理。

◎法國正式承認(rèn)巴勒斯坦國。至此，聯(lián)合國193個會員國中已有152個國家承認(rèn)巴勒斯坦國。而聯(lián)合國安理會五常中只剩美國未承認(rèn)巴勒斯坦國。

◎土耳其宣布，終止對部分美國進(jìn)口商品自2018年起征收的額外關(guān)稅，這些商品包括乘用車和水果等。這部分關(guān)稅旨在報復(fù)美總統(tǒng)第一任期內(nèi)美國對土耳其采取的關(guān)稅措施。

◆行業(yè)快訊

◎烷基化油跌至年內(nèi)新低 “金九銀十”期盼落空

綜合來看，十月份的烷基化油市場缺乏明確的、能夠扭轉(zhuǎn)局面的利好信息。即便短期內(nèi)因節(jié)前備貨或原油反彈出現(xiàn)零星上漲，其持續(xù)性和高度也存疑。市場更可能的走勢是在當(dāng)前低位進(jìn)行震蕩整理，期間若需求持續(xù)疲軟，價格不排除進(jìn)一步下探的可能。

◎甲醇外盤供應(yīng)邊際變化 下旬裝船進(jìn)度成關(guān)鍵

目前預(yù)計9月進(jìn)口卸貨159.35萬噸，10月卸貨計劃則由下旬及月初的中東區(qū)域的裝船進(jìn)度決定。而前期補庫及發(fā)合約集中使得近期港區(qū)下游庫存偏高，或?qū)е孪卵K沿江發(fā)貨轉(zhuǎn)弱，因此，累庫與高庫存的“明牌”仍持續(xù)壓制的基差的走強和市場反彈的空間。此外，后續(xù)繼續(xù)密切留意四季度幾套新增下游裝置的投產(chǎn)進(jìn)度和備貨動作，其落地情況也是11-12月去庫幅度的核心影響因素。

◎供需博弈下 聚乙烯價格上行空間有限

9月國內(nèi)檢修位居高位，產(chǎn)量環(huán)比8月走低，國內(nèi)產(chǎn)量供應(yīng)壓力不大。但是進(jìn)口資源中下旬集中到港，整體供應(yīng)量有所提升。需求面，“金九”需求提升緩慢，訂單實質(zhì)性改善有限。受國慶中秋小長假來臨，終端工廠或有備貨意愿，但是目前整體采購節(jié)奏仍是偏慢，對價格支撐有限。業(yè)者情緒方面，塑料盤面偏弱疊加需求不及預(yù)期，業(yè)者心態(tài)偏弱。考慮雙節(jié)庫存累庫影響，部分貿(mào)易商讓利出貨緩解庫存壓力。綜合來看，目前價格已跌至低位（山東LLDPE最低價7070元/噸），受后市需求提升影響，繼續(xù)下跌空間有限。10月終端需求或達(dá)到全年高點，但是檢修損失量減少，埃克森LDPE有投產(chǎn)預(yù)期，整體供應(yīng)量上漲，供需雙增背景下，或限制價格上行空間。

◎周末讓利促回暖難改國慶需求隱憂 滌綸長絲節(jié)前市場僵持運行

內(nèi)憂外患危局之下，滌綸長絲市場不斷讓利出貨，今日市場局部成交下降50-100元/噸。目前滌綸長絲利潤水平遠(yuǎn)高于聚酯其他品種，如滌綸短纖、聚酯切片等品種現(xiàn)金流虧損，滌綸長絲POY、DTY整體利潤水平尚可，因此下游用戶殺跌情緒猶存。短期來看滌綸長絲廠商出貨意愿仍較強，但持續(xù)跌價造成市場看空氣氛，因此預(yù)計國慶節(jié)前滌綸長絲市場僵持運行為主，下跌空間有限。國慶假期市場出貨情況對節(jié)后市場走勢影響至關(guān)重要。若假期出貨情況較好，節(jié)后滌綸長絲廠商或小幅拉漲，反之市場或陷入陰跌局面。

◎內(nèi)外銷壓力攀升 中國輪胎海外擴能仍在延續(xù)

國內(nèi)輪胎企業(yè)繼續(xù)拓展海外生產(chǎn)基地，一方面是國內(nèi)競爭加劇，利潤不斷萎縮。另一方也是為爭奪海外份額進(jìn)行布局，國內(nèi)輪胎產(chǎn)量一半以上要用于出口，部分半鋼輪胎企業(yè)出口占比更是在七成以上。隨著海外對國內(nèi)輪胎貿(mào)易壁壘不斷抬升，出口壓力也越來越大。2025年4月美國總統(tǒng)Trump簽署行政令，對所有貿(mào)易伙伴征收所謂“對等關(guān)稅”，一度引發(fā)國內(nèi)輪胎企業(yè)對于海外建廠的擔(dān)憂。但是隨著5月份歐盟委員會發(fā)布公告，正式對進(jìn)口自中國的新乘用車及輕卡充氣橡膠輪胎啟動反傾銷調(diào)查。7月份巴西對原產(chǎn)于中國的汽車輪胎作出第三次反傾銷日落復(fù)審肯定性終裁，決定繼續(xù)對中國的涉案產(chǎn)品征收1.25－1.77美元/千克的反傾銷稅。8月份英國對華卡客車輪胎的反傾銷和反補貼過渡性審查發(fā)布最終裁定。9月份墨西哥公布了新的1371個關(guān)稅代碼下的進(jìn)口商品關(guān)稅改革提案，提議征收10%-50%的關(guān)稅。不難看出，國內(nèi)輪胎面臨的關(guān)稅沖擊越來越復(fù)雜，海外建廠雖然面臨不小的風(fēng)險和壓力，但是對于現(xiàn)在國內(nèi)輪胎企業(yè)發(fā)展前景來講，或許已經(jīng)成為必須要走的一條路了。

◎TMA深度回調(diào)后 價格迎來年度首次反彈

后市來看，關(guān)注工廠后續(xù)開工恢復(fù)情況，本輪反彈主要受供應(yīng)收緊支撐，因此主力工廠開工恢復(fù)進(jìn)展同樣影響偏酐價格后市走向，另一方面針對傳統(tǒng)旺季下終端行業(yè)的需求表現(xiàn)，下游需求能否迎來實質(zhì)性放量，以匹配并消化當(dāng)前的漲價勢頭。若需求跟進(jìn)乏力，價格持續(xù)上漲的基礎(chǔ)將不夠牢固。反之，若供需形成聯(lián)動，市場或進(jìn)入一個階段的偏強震蕩格局，業(yè)者仍需謹(jǐn)慎關(guān)注。

◆產(chǎn)業(yè)動態(tài)

◎工信部等五部門發(fā)布鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，明確未來兩年鋼鐵行業(yè)增加值年均增長4%左右目標(biāo)。方案以“穩(wěn)增長、防內(nèi)卷”為核心，提出實施產(chǎn)能產(chǎn)量精準(zhǔn)調(diào)控、推進(jìn)鋼鐵企業(yè)分級分類管理，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能等措施。

◎國家能源局等部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)能源裝備高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，部署6方面共13項重點任務(wù)，目標(biāo)是2030年，中國能源關(guān)鍵裝備產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈實現(xiàn)自主可控。

◎商務(wù)部消費促進(jìn)司負(fù)責(zé)人介紹，截至8月底，全國離境退稅商店數(shù)量突破1萬家，前8個月退稅商品銷售額同比增長97.5%，享受退稅人數(shù)同比增長2.5倍。

◎克而瑞地產(chǎn)研究發(fā)布，2025上半年典型房企存貨賬面價值總計8.14萬億元，較2024年末的8.53萬億元下降4.6%。存貨規(guī)模自2022年以來，已經(jīng)連續(xù)多年呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢，今年已步入第四年。

◎小米集團(tuán)董事長兼CEO雷軍宣布，小米17系列將于9月25日晚7點發(fā)布。雷軍還透露，將在發(fā)布會當(dāng)晚舉辦第六次年度演講，主題為《改變》，屆時將分享小米玄戒芯片和小米汽車的相關(guān)故事。

◎聯(lián)發(fā)科發(fā)布天璣9500芯片，采用第三代3nm制程工藝，相比上一代峰值性能提升33%，功耗節(jié)省42%。

◎OpenAI和英偉達(dá)宣布建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，將部署10吉瓦的英偉達(dá)系統(tǒng)，英偉達(dá)計劃向OpenAI投資高達(dá)1000億美元。

◆財經(jīng)日歷

周二（9月23日）

06:30 美國9月22日iShares黃金持倉-每日更新(噸)

08:30 澳大利亞截至9月21日當(dāng)周ANZ消費者信心指數(shù)

15:15 法國9月SPGI制造業(yè)PMI初值

15:30 德國9月SPGI制造業(yè)PMI初值

16:00 歐元區(qū)9月SPGI制造業(yè)PMI終值

16:30 英國9月SPGI制造業(yè)PMI初值

21:45 美國9月SPGI制造業(yè)PMI初值