破產新勢力僵而不死是個大問題

2025年下半年，破產新勢力集體吹響重啟號角。7月，威馬率先宣布恢復部分車型產能，極越也同步釋放產能重啟信號；進入8月，哪吒更進一步，公開啟動重整投資人招募，試圖通過引入新資金破解破產困局。三家企業密集動作，勾勒出破產新勢力“求存”的迫切姿態。但重啟之路剛起步便麻煩不斷。極越產能重啟消息傳出不足一月，“運營中斷、核心資產惡化、售后停擺”的傳聞便在市場蔓延，即便企業緊急辟謠，仍難扭轉外界對其運營穩定性的質疑，“極越汽車未履行46萬案款成老賴”的新聞更是令人瞠目；哪吒關聯公司合眾新能源在重整關鍵期被列為失信被執行人，雖后續緊急移除記錄，卻暴露了企業背后復雜的債務問題，讓投資人信心受挫。

從威馬恢復產能后的市場反應平平，到極越、哪吒深陷負面爭議，破產新勢力的重啟之路布滿荊棘。這些企業一邊急切釋放“復活”信號，一邊又被債務、信譽、運營等問題纏身，既未拿出足以說服市場的核心競爭力，也未能徹底解決歷史遺留問題。如此矛盾的現狀，不禁讓人追問：這場集體重啟，究竟是絕境中的“新生曙光”，還是瀕臨落幕前的“回光返照”？

資本想賺“重生錢”

政府忙保產業鏈

“我們已經恢復部分車型的生產，將逐步解決用戶售后問題。”7月，威馬汽車的一則聲明，拉開了破產新勢力集體重啟的帷幕。背后推動這一動作的，是資本、政策、市場等多方復雜力量的交織。

從資本層面看，對困境資產的抄底心理和產業轉型需求，促使資本向這些企業匯聚。寶能系對威馬的介入便是典型。深圳翔飛汽車銷售公司作為威馬新投資人，與寶能系關聯緊密。寶能自身雖深陷巨額債務危機，卻仍試圖借威馬重整盤活資產，其看中的或許是新能源汽車產業的高估值潛力，想借威馬向金融市場講述“重生故事”，通過資本運作獲取收益。高合汽車被黎巴嫩背景的EV Electra Ltd.盯上，雖10億美元投資暫未到賬，但關注本身就顯示出新能源汽車產業對國際資本的吸引力。這些資本希望通過對破產新勢力的投資，在新能源汽車產業布局，分享未來產業發展紅利。

政策的扶持也為這些企業復活提供了重要支撐。政策端出于保就業、穩產業鏈的考量，積極推動企業復產。以威馬為例，溫州市政府成立專項工作組，考慮提供復工復產補貼、產線技術改造支持、產品研發及市場推廣補貼，并優先將其納入本地公共采購范圍。政府希望借助這些企業的復活，維持當地汽車產業鏈的完整性，創造就業崗位，帶動經濟發展。此外，新能源汽車產業技術迭代迅速，如固態電池、兆瓦級快充等技術催生細分市場機遇，政策也鼓勵企業在這些新領域探索，為復活企業開辟新賽道提供可能。

市場層面同樣存在促使這些企業復活的因素。盡管頭部車企如比亞迪、特斯拉憑借規模效應和技術壁壘占據了大量市場份額，但市場需求的多樣性和復雜性仍為部分企業留下了生存空間。威馬計劃復產成熟車型EX5/E5，利用存量供應鏈快速回血，正是瞄準了中低端市場部分消費者對性價比的需求。哪吒汽車在桐鄉工廠復工，向車主提供免費保養等服務，試圖重新贏回消費者信任，也是在挖掘市場中對其品牌仍有期待的潛在客戶群體。

但業內人士也指出，資本的逐利性、政策扶持的有限性以及市場競爭的殘酷性，讓極越、威馬、哪吒等企業的復活之路充滿坎坷。資本雖有入局意愿，但未必能持續為企業輸血；政策扶持多為短期，難以從根本上解決企業長期造血問題；而市場上消費者對這些破產后復活品牌的信任重建困難，這場造車新勢力的復活潮，最終能否成功，還需在資本、政策、市場的持續博弈中接受考驗。

威馬、極越“產能救急”

哪吒“重整謀遠”

分析各破產新勢力的復活路徑，大灣區新能源汽車產業技術創新聯盟秘書長張瑞鋒認為，其呈現“差異化適配”特征，威馬、極越、哪吒依據自身資源與困境選擇不同方向，卻共同面臨“局部破冰、整體艱難”的局面，且均需資本注入打破僵局，目前復活進程仍處“試錯期”。

威馬與極越選擇“產能先行”路徑，核心是依托存量生產資源快速回血。威馬在溫州擁有成熟生產基地，2025年7月宣布恢復EX5、E5車型產能，試圖借助現有產線、供應鏈體系降低重啟成本。這兩款車型曾有穩定市場基礎，重啟后可通過快速交付緩解現金流壓力。極越則背靠百度Apollo智能駕駛技術積淀，重啟時優先恢復智能座艙相關產線，希望以“智能標簽”差異化競爭，吸引對科技配置敏感的消費者。

但“產能先行”更像“階段性姿態”。威馬復產車型缺乏技術升級，難敵頭部品牌新品；極越雖有智能技術加持，卻因“運營中斷、售后停擺”傳聞沖擊品牌信任，復產車型訂單量未達預期。且二者均未明確新資本入場消息，僅靠現有資源支撐產能，后續能否持續生產存疑，“產能先行”暫未轉化為實質復活動力。

哪吒與關聯公司合眾新能源走“司法重整”路徑，聚焦通過法律程序化解債務、引入新資本。2025年8月，哪吒公開招募重整投資人，明確提出“以資本注入推動技術研發與渠道重建”，區別于威馬、極越的“短期復產”，更注重長期系統性修復。司法重整可幫助哪吒剝離部分不良債務，減輕歷史包袱，同時通過公開招募吸引具備產業資源的投資方。目前已有地方國資背景企業表達意向，或為其提供資金與本地市場支持。

不過，該路徑也伴隨風險：哪吒關聯公司合眾新能源曾被列為失信被執行人，雖緊急移除，仍暴露債務結構復雜問題，可能影響投資人信心；且重整程序耗時較長，需平衡債權人、投資方、企業三方利益，短期內難見實效。不過，相較于威馬、極越的“被動復產”，哪吒的“司法重整”是更主動的破局嘗試，若能成功引入資本，有望實現從“債務化解”到“產能與技術雙升級”的跨越。

從整體進程看，3種路徑無絕對優劣，卻都受制于“資本關鍵節點”。哪吒因司法重整有明確資本引入動作，成為唯一“局部破冰”案例；而威馬、極越的產能重啟缺乏資本支撐，恐難以形成持續競爭力。復活路徑能否走通，最終取決于資本能否及時入場，以及能否轉化為市場認可的核心競爭力。

復活籌碼：

資質是“硬通貨”，技術是“雙刃劍”

破產新勢力尋求復活，本質是用自身籌碼交換資本輸血與產能重啟機會，張瑞鋒認為，這些籌碼需從“硬資產”與“軟殘值”兩方面辯證看待。資質作為“硬通貨”是其核心底氣，技術作為“軟殘值”卻成“雙刃劍”，最終籌碼是否“夠分量”，取決于資本的核心訴求與企業歷史遺留問題的解決程度。

資質是破產新勢力最硬的“硬通貨”，也是資本愿意入局的重要前提。在新能源汽車行業，生產資質、新能源汽車牌照等稀缺資源，是企業重啟產能的“入場券”。威馬早在2018年就獲得國家發展改革委與工業和信息化部“雙資質”，其溫州工廠還具備年產10萬輛的產能基礎，這些資質意味著新資本無須耗時申請審批，可直接利用現有資質快速復產，節省大量時間與成本；哪吒關聯的合眾新能源同樣持有完整生產資質，且在桐鄉、宜春等地布局生產基地，地方政府為保產業鏈完整，還愿為其提供政策背書，進一步提升資質的“硬價值”。對資本而言，尤其是急于切入新能源賽道的跨界資本，這些現成資質能規避政策壁壘，縮短投產周期，成為吸引資本的關鍵砝碼，也是破產新勢力談判時最有底氣的籌碼。

技術則是“軟殘值”，呈現“雙刃劍”特征。部分破產新勢力曾積累一定技術儲備，如極越背靠百度Apollo，在智能駕駛算法、智能座艙交互上有技術沉淀；高合在車門結構設計、豪華智能配置上有差異化技術。這些技術若能與資本需求匹配，可成為復活加分項。但技術也可能成為“負擔”：一方面，新能源技術迭代極快，破產期間企業技術更新停滯，需資本額外投入升級，反而增加資本成本；另一方面，部分技術存在專利糾紛或依賴外部合作，如極越的核心智能技術需百度授權，資本若無法獲得穩定技術授權，前期投入可能打水漂。技術“殘值”的高低，完全取決于其是否適配當前市場需求與資本技術布局，并非所有技術都能轉化為有效籌碼。

而籌碼最終“夠不夠”，核心看資本訴求與企業歷史問題的匹配度。若資本目標是快速利用資質復產、搶占中低端市場，威馬的成熟產能與資質就極具吸引力，其技術短板可通過簡化配置彌補；若資本聚焦長期技術研發，極越的智能技術儲備可能成為優先選項，但需資本容忍技術升級成本。

反之，若企業歷史遺留問題未解決，再優質的籌碼也會貶值，只有當企業能通過司法重整剝離不良債務、厘清股權關系，籌碼才能真正發揮價值，推動復活落地。

三座大山：

信任危機、技術斷代、紅海競爭

破產新勢力雖有復活籌碼，但更多的是擋在前路上的重重障礙，比如信任危機、技術斷代、紅海廝殺“三座大山”。唯有針對性施策，以實際行動重建信任，靠內外部協同填補技術缺口，借細分賽道規避正面競爭，才能為復活爭取生機，否則就會陷入“重啟即停滯”的循環。

面對信任危機，張瑞鋒認為，“實際行動”是比“口頭承諾”更有效的破局鑰匙，核心是優先穩定車主、供應商、經銷商等核心利益相關方。對車主而言，售后保障是重建信任的基礎，比如用看得見的權益打消車主“售后無門”的顧慮。對供應商與經銷商，及時兌現部分欠款、明確合作分成新方案是關鍵。這些實際舉措，能逐步修復利益相關方對品牌的信心，為復活筑牢“信任地基”，遠勝于反復強調“未來規劃”的口頭承諾。

技術斷代的破解，需走“內部技術復用＋外部能力補充”的組合路線，平衡成本與技術競爭力。內部復用成熟技術可快速降低重啟門檻，比如，威馬復產EX5、E5車型時，優先沿用此前驗證成熟的三電系統，僅對車機系統進行小幅升級，避免了全新技術研發的高成本；哪吒在重整期間，梳理出已申請的200余項專利，將其中的電池熱管理技術、輕量化車身設計等成熟成果，直接應用于計劃重啟的新車型，縮短研發周期。但這些完全不夠，同時還需要外部補充。外部補充可彌補技術短板，比如極越背靠百度Apollo，在智能駕駛領域展開深度合作，引入百度最新的L2＋級輔助駕駛算法，快速補齊智能技術斷代的差距；部分企業還與第三方技術公司合作，采購現成的車聯網系統、快充模塊等，用“拿來主義”快速提升產品技術水平。這種“內外結合”的模式，既能控制成本，又能避免因技術落后被市場直接淘汰。

在紅海廝殺中，避開“正面卷”、切入“細分藍海”是破產新勢力的生存關鍵，核心是聚焦特定場景開發產品或輸出技術。比如開發特定用途車型可精準捕捉小眾需求：針對城市短途物流需求，推出“物流用純電MPV”，優化車廂裝載空間與續駛能力，滿足快遞、生鮮配送等場景的高頻使用需求；面向三四線城市家庭短途代步場景，打造“短途代步純電微型SUV”，主打低價、小巧、高性價比，避開與頭部品牌在中高端市場的直接競爭。

總而言之，破產新勢力應對三大挑戰，需摒棄“貪大求全”的思維，唯有“差異化生存”策略，才能在頭部品牌占據主導的市場中，找到專屬生存空間，為復活爭取更多時間與資源。

悲觀派潑冷水：

破鏡難圓別折騰

理論上講，如果搬掉擋在復活路上的“三座大山”，破產新勢力并非沒有重新進入市場廝殺的機會，但現實卻比理論殘酷得多，真正的市場競爭中，頭部企業頻頻刷新紀錄的背后，仍有一大片企業還在苦苦掙扎，何況已經被市場驗證并無生存能力的破產新勢力呢？雖然樂觀者積極出主意：復活應以“債務重整＋輕資產＋細分聚焦”為核心，綁定“戰略資源型資本”，聚焦細分賽道，打造“小而美”的產品矩陣。但更多的悲觀者卻認為這是一場無效掙扎，何況那“三座大山”理論上可搬，現實中卻搬不動。中歐協會智能網聯汽車分會秘書長王禁認為，破產新勢力試圖重啟，恰似婚姻走向破裂后再談破鏡重圓，概率渺茫，核心癥結在于“信譽破產”引發的連鎖反應，疊加行業困境與自身短板，使其復活之路布滿荊棘。

信譽的崩塌從根源上瓦解了企業生存的基礎。對消費者而言，品牌此前的破產經歷已讓信任蕩然無存，即便宣稱重啟，消費者也會對新車質量、售后保障存疑，不愿為“問題品牌”的新產品埋單；對員工來說，破產往往伴隨著欠薪、裁員的陰影，即便企業重啟招聘，多數人也會顧慮“再次陷入欠薪困境”，不愿投身其中，導致人才招聘難上加難；對供應商而言，信任缺失直接推高企業運營成本，過去的合作可能伴隨欠款糾紛，如今重啟后供應商必然要求“錢貨兩清”，拒絕提供賬期，這對本就資金緊張的破產企業而言，無疑是雪上加霜。更關鍵的是，這些企業大多已資不抵債，重啟所需的資金缺口巨大，在信譽掃地的情況下，融資難度更是呈幾何級上升。

再看資本入局的真實動機，與其說是助力復活，不如說是各懷心思的投機。中東資本對高合的所謂“布局”，看似瞄準中東市場，實則更像高合借海外概念忽悠投資；寶能關聯公司介入威馬，核心目的或許是消化自身閑置土地資源，順帶向地方政府爭取政策紅利，可寶能自身早已深陷債務危機，連“自保”都成問題，根本無力為威馬提供持續支持；69家投資人押注哪吒，看重的也并非哪吒的品牌價值或產品潛力，而是新能源汽車生產資質背后的“牌照溢價”，一旦資質變現的機會消失，這些資本隨時可能抽身離場。所謂的“資本輸血”，本質上是一場各取所需的短期博弈，而非真心實意的長期扶持。

從企業自身實力來看，破產新勢力在核心技術上毫無壁壘可言。新能源汽車的核心競爭力集中在電動化與智能化兩大領域，可這些陷入危機的企業，三電系統、智能駕駛技術基本依賴外部供應商，自身缺乏自主研發能力。更致命的是，停產期間研發全面停滯，原本就薄弱的技術適配能力不斷退化，所謂的“技術籌碼”早已寥寥無幾。

回顧新能源汽車行業發展歷程，過去涌現的300家新勢力，如今存活者僅剩5家，殘酷的淘汰率早已說明行業的生存法則。破產新勢力若仍抱有復活幻想，實則是逃避現實，若真有接盤價值，也不會走到破產重整的地步，更不會陷入久拖不決的困境。與其在重啟的泥潭中掙扎，不如早日認清現實，放棄幻想，徹底退出市場，這或許才是對行業、對自身的理性選擇。

文：郝文麗 編輯：孫煥玉 版式：李沛洋