日均進(jìn)賬2億，小鵬汽車(chē)到底啥該省？啥該花？

“財(cái)報(bào)就像一張?bào)w檢表，它能反映企業(yè)的健康狀況，也能預(yù)示未來(lái)”。

8月19日，小鵬汽車(chē)發(fā)布的2025年第二季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司總收入為340.9億元，同比增長(zhǎng)132.5%；汽車(chē)交付量為197,189輛，較上年同期的52,028輛增加279%。其中，第二季度總營(yíng)收為182.7億元，同比增長(zhǎng)125.3%，交付汽車(chē)10.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)241.6%。

持續(xù)刷新史上最好的財(cái)務(wù)指標(biāo)，展現(xiàn)出企業(yè)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。在這份增收、提量的數(shù)據(jù)背后，除了規(guī)模，這家造車(chē)新勢(shì)力在高端化戰(zhàn)略和AI技術(shù)投入上的精準(zhǔn)布局開(kāi)始收獲回報(bào)的信號(hào)被忽視。小鵬汽車(chē)正在用實(shí)際行動(dòng)證明：在對(duì)的地方花錢(qián)，在不必要的地方省錢(qián)，是通往盈利的正確路徑。

隨著何小鵬立下2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利的軍令狀，這家以AI為核心的智能汽車(chē)公司能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)從「燒錢(qián)換增長(zhǎng)」到「技術(shù)換盈利」的華麗轉(zhuǎn)身？

答案，藏在這份再創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)報(bào)里。

文｜六辣子

編輯｜李佳琪

圖片來(lái)源｜網(wǎng)絡(luò)

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「均價(jià)、毛利雙升，高端化初見(jiàn)成效！」

汽車(chē)歸根結(jié)底是大投入慢產(chǎn)出的產(chǎn)業(yè)，技術(shù)更新?lián)Q代快，需要持續(xù)的投入來(lái)保持競(jìng)爭(zhēng)力。縱觀全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，從大眾化向高端化的品牌躍遷，幾乎是成功車(chē)企的必經(jīng)之路。如今，小鵬汽車(chē)2025年上半年的表現(xiàn)，就是新能源時(shí)代這個(gè)路徑的最好寫(xiě)照。

第一季度營(yíng)收158.1億元，同比增長(zhǎng)141.5%；第二季度營(yíng)收182.7億元，較2024年同期上升125.3%，環(huán)比增長(zhǎng)15.6%。這意味著小鵬上半年總營(yíng)收達(dá)到340.8億元，日均進(jìn)賬1.88億元，遠(yuǎn)超2024年同期的1.05億元。

數(shù)據(jù)往往最能說(shuō)明問(wèn)題。從單車(chē)平均收入（ASP）的躍升軌跡看，小鵬汽車(chē)從2025年一季度的15.3萬(wàn)元，到二季度的16.4萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)7%，同比提升12%。要知道，即便不考慮環(huán)境和產(chǎn)品迭代節(jié)奏，一家企業(yè)想達(dá)到這樣的變化，通常也需要1~3年。

而在今天的市場(chǎng)環(huán)境，小鵬汽車(chē)想讓高端化產(chǎn)品得到市場(chǎng)認(rèn)可。過(guò)程并不容易。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，高端化已成為新勢(shì)力品牌的生死線。10-20萬(wàn)元的主流市場(chǎng)是絕對(duì)的“血海”，這里不僅有比亞迪這樣的巨頭通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和垂直整合能力進(jìn)行“價(jià)格屠戮”，還有眾多傳統(tǒng)燃油車(chē)品牌在瘋狂降價(jià)求生；20萬(wàn)以上市場(chǎng)，BBA等傳統(tǒng)豪華品牌正在加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，且自帶強(qiáng)大的品牌號(hào)召力和資金實(shí)力。

高端化是新勢(shì)力品牌避免陷入純粹價(jià)格戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)的唯一途徑。

今年上半年，小鵬汽車(chē)持續(xù)加大科技投入，在Ultra車(chē)型及后續(xù)新產(chǎn)品中強(qiáng)化科技差異，通過(guò)智能駕駛、智能座艙等先進(jìn)技術(shù)提升產(chǎn)品附加值，實(shí)現(xiàn)更高的價(jià)格定位，吸引消費(fèi)者為技術(shù)買(mǎi)單。與此同時(shí)，高價(jià)位車(chē)型的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也得到顯著增強(qiáng)。

今年第二季度，小鵬改款G6、G9、X9等高價(jià)車(chē)型銷(xiāo)量占比環(huán)比提升17個(gè)百分點(diǎn)，充分印證了其高端化策略正在奏效。

結(jié)合消費(fèi)趨勢(shì)來(lái)看，高端化符合中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)升級(jí)的大勢(shì)。隨著新中產(chǎn)階層的崛起和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，用戶對(duì)汽車(chē)的需求已從"代步工具"升級(jí)為"智能移動(dòng)空間"。他們?cè)敢鉃楦玫目萍俭w驗(yàn)、更高的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)買(mǎi)單，這為小鵬的高端化戰(zhàn)略提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

此外，在MONA M03等多款熱銷(xiāo)產(chǎn)品的加持下，小鵬已成功構(gòu)建了從經(jīng)濟(jì)型到高端型的全覆蓋產(chǎn)品線。這種產(chǎn)品矩陣不僅有效帶動(dòng)了整體ASP的提升，更為毛利率改善提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

據(jù)何小鵬介紹，即將發(fā)布的全新P7定位30萬(wàn)級(jí)，四季度推出的X9超電版本更是進(jìn)入40萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)，均顯著高于品牌當(dāng)前的平均售價(jià)。2026年將是小鵬的產(chǎn)品大年，多款新車(chē)的陸續(xù)面世，有望進(jìn)一步推動(dòng)品牌高端化進(jìn)程與盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

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AI進(jìn)入「回報(bào)期」，智駕終成成核心競(jìng)爭(zhēng)力

如果說(shuō)高端化戰(zhàn)略是小鵬盈利路徑的“面子”，那么體系化、標(biāo)準(zhǔn)化的AI技術(shù)布局則是其真正的“里子”。小鵬汽車(chē)正在系統(tǒng)性地推進(jìn)AI技術(shù)從前沿研發(fā)到規(guī)模化量產(chǎn)的全棧閉環(huán)，展現(xiàn)出清晰的技術(shù)演進(jìn)路徑和強(qiáng)大的工程落地能力，成為中國(guó)新造車(chē)勢(shì)力中AI應(yīng)用的領(lǐng)先代表。

2025年上半年，小鵬研發(fā)支出達(dá)48億元，同比增長(zhǎng)35%，占總營(yíng)收的16.8%，遠(yuǎn)超行業(yè)5%-10%的平均水平。更值得關(guān)注的是，AI相關(guān)投入占比顯著提升。全年規(guī)劃研發(fā)投入95億元中，有45億元明確用于自研AI芯片、XNGP智能駕駛大模型、端云一體AI架構(gòu)等核心方向，體現(xiàn)出公司在AI戰(zhàn)略上的高度聚焦與資源傾斜。

與一些仍將AI視為技術(shù)儲(chǔ)備的廠商不同，小鵬已構(gòu)建出以“圖靈芯片+XNGP大模型+端云架構(gòu)”為支柱的標(biāo)準(zhǔn)化AI技術(shù)體系，覆蓋智能駕駛、智能座艙、底盤(pán)控制等關(guān)鍵領(lǐng)域，形成了一套標(biāo)準(zhǔn)化、可迭代的AI整車(chē)架構(gòu)。

智能駕駛方面，XNGP依托圖靈芯片的高效算力（2250TOPS）已完成全國(guó)高速+城市道路覆蓋；自研VLA模型正推動(dòng)智駕體驗(yàn)逼近L4水平；智能交互方面，通過(guò)本地部署的VLM（視覺(jué)語(yǔ)言模型），車(chē)輛可更精準(zhǔn)理解用戶指令與意圖；底盤(pán)控制系統(tǒng)中，太極AI底盤(pán)可基于AI算法識(shí)別路況并實(shí)時(shí)調(diào)節(jié)懸掛，顯著提升駕乘舒適性與高級(jí)感。

以2025年7月上市的小鵬G7為例，該車(chē)作為全球首款具備L3級(jí)算力量產(chǎn)能力的AI汽車(chē)，完成了VLA+VLM大模型的本地化部署，其中Ultra版本搭載了3顆圖靈芯片，實(shí)現(xiàn)2250TOPS有效算力。目前，G7交付量已突破10,000臺(tái)，連續(xù)三周位列20-25萬(wàn)元純電SUV銷(xiāo)量榜首，顯示出市場(chǎng)對(duì)其智能化能力的高度認(rèn)可。

用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)30%的消費(fèi)者因智能化體驗(yàn)選擇小鵬，這一比例在新勢(shì)力中處于領(lǐng)先水平。反映出小鵬的AI技術(shù)已從早期的“成本中心”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄麧?rùn)引擎”，推動(dòng)品牌溢價(jià)與用戶黏性的雙重提升。

除了在產(chǎn)品端構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)力，小鵬正依托AI技術(shù)持續(xù)拓展其資本敘事與戰(zhàn)略邊界。自今年年初，小鵬就明確釋放從L2+向L3級(jí)自動(dòng)駕駛跨越的信號(hào)，并積極推進(jìn)Robotaxi的測(cè)試與運(yùn)營(yíng)部署。盡管AI投入尚未完全以明確的資本收益數(shù)字量化，但其帶來(lái)的“科技溢價(jià)”已清晰可見(jiàn)——小鵬正逐步淡化“新能源汽車(chē)制造商”的傳統(tǒng)標(biāo)簽，不斷強(qiáng)化其“智能科技公司”的身份認(rèn)知。這一轉(zhuǎn)變顯著提升了資本市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期估值邏輯的認(rèn)可，AI已成為支撐其科技敘事、增強(qiáng)資本信心的關(guān)鍵戰(zhàn)略資產(chǎn)。

總體來(lái)看，小鵬汽車(chē)已建立起一套系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、可持續(xù)迭代的整車(chē)AI技術(shù)體系，覆蓋芯片、算法、架構(gòu)與應(yīng)用全棧環(huán)節(jié)。AI不再僅是技術(shù)亮點(diǎn)，更是支撐產(chǎn)品定義、用戶體驗(yàn)與商業(yè)變現(xiàn)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。"AI即產(chǎn)品"的策略正在推動(dòng)小鵬在智能汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建起越來(lái)越高的技術(shù)壁壘與市場(chǎng)護(hù)城河。

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小鵬四季度盈利「三部曲」！

何小鵬多次在公開(kāi)場(chǎng)合立下2025年第四季度實(shí)現(xiàn)季度盈利的“軍令狀”，在外界看來(lái)或許充滿挑戰(zhàn)，但從小鵬當(dāng)前的戰(zhàn)略布局和執(zhí)行進(jìn)展來(lái)看，小鵬汽車(chē)正在從三方面穩(wěn)步靠近這一目標(biāo)。

第一、規(guī)模化賣(mài)車(chē)，夯實(shí)盈利基礎(chǔ)。

2025年上半年，小鵬汽車(chē)總交付量猛增至19.7萬(wàn)輛，同比暴漲279%。基于這一強(qiáng)勁表現(xiàn)，小鵬已為全年交付量翻倍奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

產(chǎn)品節(jié)奏的精準(zhǔn)把控更是關(guān)鍵。今年三季度將推出G7和全新P7，目標(biāo)從9月起月交付量穩(wěn)健超過(guò)4萬(wàn)輛。第四季度還將推出首款鯤鵬超級(jí)電動(dòng)車(chē)型X9，綜合續(xù)航超1500公里。這種"爆款接力"的產(chǎn)品策略，不僅能夠持續(xù)引爆市場(chǎng)關(guān)注，更能確保銷(xiāo)量的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

配套的渠道建設(shè)也在同步推進(jìn)。覆蓋224個(gè)城市的667間門(mén)店，為銷(xiāo)量增長(zhǎng)提供了有力的基礎(chǔ)設(shè)施支撐。這種全方位的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)布局，體現(xiàn)出小鵬對(duì)市場(chǎng)深耕的戰(zhàn)略決心。

第二、技術(shù)服務(wù)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。

與大眾汽車(chē)的深度合作，為小鵬開(kāi)辟了全新的盈利渠道。2025年第一季度，小鵬的技術(shù)服務(wù)收入達(dá)14.4億元，同比增長(zhǎng)43.6%，毛利率高達(dá)66.4%。這一業(yè)務(wù)模式的價(jià)值在于：它不需要承擔(dān)制造成本和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，卻能獲得相當(dāng)可觀的技術(shù)溢價(jià)。

根據(jù)8月15日簽訂的擴(kuò)大合作協(xié)議，雙方合作將從純電車(chē)型平臺(tái)延伸至大眾在中國(guó)市場(chǎng)的純電、燃油和插混平臺(tái)。高盛預(yù)測(cè)，該合作將推動(dòng)小鵬2025年Q4技術(shù)服務(wù)收入占比提升至15%，帶動(dòng)綜合毛利率突破17%。

這種技術(shù)輸出模式的戰(zhàn)略價(jià)值不容低估。它不僅為小鵬提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更驗(yàn)證了其技術(shù)實(shí)力的市場(chǎng)價(jià)值。在新能源汽車(chē)行業(yè)，技術(shù)服務(wù)收入往往是企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先性的重要指標(biāo)，小鵬在這一領(lǐng)域的突破，為其構(gòu)建了新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第三、降本增效，釋放規(guī)模化紅利。

小鵬正通過(guò)平臺(tái)化生產(chǎn)、供應(yīng)鏈整合和渠道優(yōu)化持續(xù)壓降成本。上半年銷(xiāo)售與管理費(fèi)用同比僅增12%，遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速，運(yùn)營(yíng)效率顯著提升。

這種成本控制能力的背后，是小鵬對(duì)精細(xì)化管理的堅(jiān)持。在“該花則花、該省則省”的經(jīng)營(yíng)思想的指導(dǎo)下，小鵬既敢于在AI技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)上大手筆投入，也善于在運(yùn)營(yíng)管理上精打細(xì)算。這種平衡藝術(shù)，正是其走向可持續(xù)盈利的關(guān)鍵所在。

然而，盈利只是新起點(diǎn)。在智能電動(dòng)車(chē)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的背景下，小鵬仍需在實(shí)現(xiàn)盈利的同時(shí)保持技術(shù)領(lǐng)先、控制成本、拓展市場(chǎng)。能否在“賺錢(qián)”與“創(chuàng)新”之間找到長(zhǎng)期平衡，將真正決定其能否從“活下去”走向“活得更好”。