財報深讀｜巨頭跨界擴張，專業廚電在“夾縫”中尋求增長新路徑

2025年上半年，中國家電行業在復雜的經濟環境中持續分化與進化。

綜合型巨頭憑借其龐大的生態和全球化布局，展現出強大的抗風險能力和增長韌性；而專業廚電企業則在房地產低迷、消費分化的“逆風”環境中，承受著前所未有的壓力。然而，壓力之下并非全是悲歌。

本文結合家電上市企業2025年上半年財報，通過數據解讀與案例分析，試圖呈現行業分化背景下企業應對壓力、尋求增長的現實路徑與結構性趨勢。

行業整體趨勢：多元化與結構性增長成主流

綜合家電龍頭：多品類協同對沖周期，新興品類貢獻增量

美的、海爾、格力等綜合家電巨頭，面對市場變化，通過“套系化銷售+全品類覆蓋”的策略構建起更具抗風險能力的收入結構。

2025年上半年，美的集團（以下簡稱“集團”）交出史上最佳“半年報”。從產品分類來看，美的集團上半年智能家居業務實現營收為1672.01億元，占總營收比重為66.58%，同比增加13.31%；商業及工業解決方案業務（包括新能源及工業技術、智能建筑科技、機器人與自動化）實現收入645.39億元，占總營收比重為25.70%，同比增加20.79%。從財報不難看出，美的集團主營業務之外的多元化業務，正在快速增長。

海爾智家則通過高端化與場景化雙輪驅動。家庭美食保鮮烹飪解決方案作為體量最大的板塊，收入達635.25億元；空氣能源解決方案業務實現收入329.78億元，同比增長12.8%；家庭衣物洗護方案收入320.06億元，同比增長7.6%。高端品牌卡薩帝（Casarte）收入增長超20%。其財報顯示，增長源于成套家電的協同效應，用戶購買冰箱后連帶購買廚電、洗衣機的概率提升40%。

格力雖仍以空調為核心（2025年上半年的消費電器業務收入，同比下降5.09%至762.79億元，占營業收入比例為78.38%。），但工業制品及綠色能源營業收入同比增長17.13%，智能裝備營業收入同比增長20.92%，海外營業收入同比增長10.19%，充分體現了“主業+多元化+全球化”的平衡策略的有效性。

可以說，綜合家電龍頭通過多品類布局，分散了單一品類受市場波動的影響，實現了穩健增長。

科技跨界企業：生態鏈技術協同打開增量市場

小米、TCL等科技企業憑借AIoT生態或顯示技術優勢，以“技術下沉+生態互聯”為切入點，成功在家電賽道開辟出增量空間。

2025年第一季度，小米IoT與生活消費產品收入同比激增58.7%至323億元，二季度IoT與生活消費產品業務收入創歷史新高，總營收387億元，同比增長44.7%。此前小米集團創始人兼董事長雷軍在公開信中表示，“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司”。

TCL實業同樣表現出色，TCL電視全球出貨量同比增長7.6%至1346萬臺，排名穩居全球前二；其中，中高端產品MiniLED電視全球出貨量同比大幅增長176.1%至137萬臺，位居全球首位。這得益于全球化產能布局與MiniLED顯示技術延伸，目前其在越南、墨西哥、巴西、波蘭及巴基斯坦等多個國家和地區均設立了生產基地，年產能已突破3000萬臺。

科技跨界企業利用自身在技術和生態方面的積累，通過性價比或場景化套餐，成功打開下沉市場或吸引年輕客群，實現了從單品到生態的滲透，為家電行業帶來了新的活力。

結構性亮點：高端化、智能化、全球化共振

行業增長的共性動力體現在“高端化、智能化、全球化”三個關鍵領域。

卡薩帝（海爾）、COLMO（美的）等高端子品牌收入普遍高于行業大盤，美的旗下COLMO+東芝整體零售額同比增長60%+。

智能家電滲透率持續提升，如，老板電器數字廚電銷量同比增長56.26%，銷售額同比增長39.81%。海爾旗下搭載AI之眼的卡薩帝致境煙機，位居線上6000+價位段份額第一。

海爾海外市場收入增長11.66%，美的海外業務收入同比增長10.19%美的海外收入增速10% + ，TCL實業海外營收在整體營收中占比已超過60%；海信家電海外營收204.51億元，同比增長12.34%億元，在歐洲、中東非等地收入增長超過22.7%。

這些趨勢表明，家電行業的競爭已從“價格戰”轉向“價值戰”，提供更高附加值的產品、更便捷的體驗和更廣闊的市場，成為企業在分化中占據主動的關鍵。

廚電行業：壓力中尋增長，頭部企業引領結構性突破

承壓之下，專業廚電企業轉型升級成為主基調

2025年上半年，廚電行業在房地產后周期、消費分級與新興品類沖擊的多重壓力下，傳統煙灶與集成灶賽道均面臨增長瓶頸。但頭部企業并未被動承壓，而是將“轉型”作為主基調，通過戰略升級與定位重塑，在困境中尋找新增長極。

老板電器從“廚電專家”向“烹飪伙伴”進階。2025年上半年，老板電器數字廚電銷量同比增長56.26%，銷售額同比增長39.81%，且高端勢能顯著上揚，在高端人群中首選考慮同比提升2%。

財報顯示，配套的“老板數字廚電APP”積累超540萬用戶。同時，商業廚電業務簽約額、開票額、回款額環比增長37%、50%和45%。老板電器表示：我們不再只是賣廚電，而是為家庭和專業場景提供全鏈路烹飪解決方案。

萬和電氣從“燃氣具制造商”向“世界級的新能源科技公司”跨越。在前不久，在其2025年戰略發布會上，其提出“1211”全新戰略：“一體”是將主業由燃氣具升級為多能源布局的采暖與熱水系統；“兩翼”是將廚房衛浴兩大空間升級為“做大做強廚房電器與生活電器兩個核心側翼”；“一引擎”是單列并繼續強化熱泵這一主流產品的研發與制造能力；“一底座”則是新增工業技術底座，萬和將聚合工業核心部件領域的科技力量，為自身產業、機器人、新能源及光伏儲能等前沿產業的全球泛工業客戶提供解決方案與服務。

伴隨戰略落地，萬和電氣同步啟動組織變革，并引入數字化工具- VBS 2.0（Vanward Business System）體系，生產效率提升 26%，流程響應提速 30%。2025年上半年，其實現營業總收入40.83億元，同比增長7.14%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.79億元，同比增長6.68%。綜合財報來看，萬和電氣是專業廚電上市企業中，今年上半年唯一實現營收與凈利潤雙增長的企業。

全球化方面，今年上半年，萬和電氣出口銷售收入同比增長26.52%，達17.29億元，占營業收入比重為42.33%。萬和電氣通過技術跨界與市場擴容，在存量市場中挖掘增量價值。

值得一提的是，同為廚電龍頭的華帝股份在行業承壓背景下展現出一定的韌性。2025年上半年雖營收（28.00億元）與利潤同比小幅下滑，但毛利率逆勢增長2.86%攀升至43.54%，印證了其高端化戰略的有效性。

報告期內，華帝在鞏固煙機、灶具、熱水器核心品類的同時，蒸烤一體機、凈水器分別實現2.69%、3.25%的穩健增長，配合“美肌浴熱水器”“小微光”微蒸烤等新品拉動均價提升，進一步凸顯其在產品多元化與場景化拓展中的差異化布局能力。這種“以高端化抵御周期波動，以場景創新培育新增量”的韌性，與萬和電氣的戰略轉型、老板電器的定位升級形成呼應，共同勾勒出廚電行業在變革中尋求突破的圖景。

集成灶大盤頹勢未改，上市企業集體下滑

作為廚電行業近年高增長細分賽道，集成灶在2025年上半年延續了“大盤增速持續下滑”的態勢。受地產關聯度高、需求場景有限及消費偏好變化等因素影響，四大集成灶上市企業（火星人、美大、帥豐、億田）集體承壓，收入增速普遍下滑。

盡管如此，企業并未選擇“躺平”，而是通過產品多元化、渠道優化與用戶運營積極調整。火星人參股的兩家機器人公司——北京星動紀元科技有限公司和戴盟（深圳）機器人科技有限公司，專注于人工智能領域，研發人形機器人產品；美大跨界布局智能駕駛領域；億田與意大利高端家電品牌SMEG合作、布局AI算力。

但從目前效果看，短期收效仍顯有限。行業分析師指出，集成灶的“大盤頹勢”是多重因素疊加的結果，且截至目前，集成灶整體市場規模仍未扭轉增速放緩趨勢。

從宏觀視角看，集成灶品類仍具備開啟“新周期”的潛力。長期來看，其核心優勢（節省空間、集成效率高）在三四線城市及老房改造市場仍有需求支撐。未來，隨著消費需求回歸理性，集成灶企業若能進一步強化技術迭代、優化產品設計、拓展下沉市場與存量改造需求，有望在調整期后重新進入高質量發展軌道。

廚小電傳統品類平穩，新興細分賽道貢獻增量

2025年上半年，蘇泊爾、九陽、小熊電器等廚小電企業的業績表現呈現顯著分化，折射出傳統品類需求飽和與新興細分賽道潛力釋放的結構性矛盾。

傳統品類整體承壓：蘇泊爾營收114.78億元，同比增長4.68%，但凈利潤9.4億元，同比僅微降0.07%（基本持平），其增長主要依賴炊具及部分傳統廚房小家電（如電飯煲、小砂鍋）的穩定表現；九陽則面臨更大挑戰——營收39.87億元，同比下滑9.71%，凈利潤1.23億元，同比大幅下滑30.02%。

傳統廚房小家電整體需求疲軟，疊加渠道費用與市場競爭加劇，導致利潤下滑更為顯著。兩家企業均體現出傳統廚小電賽道進入成熟期后，“規模擴張難、利潤受擠壓”的共性壓力。

新興細分賽道成為增長引擎：小熊電器憑借對新興需求的精準捕捉實現逆勢上揚。營收25.35億元，同比增長18.94%，凈利潤同比增長27.32%。小熊電器在財報中提到：除了品質化升級之外，小熊電器不局限于為用戶提供好用的小家電產品，而是以全系產品品質升級為基礎，為用戶提供全場景輕松愉悅的品質生活，為其向生活方式品牌轉型蓄力。

這一分化表明，廚小電行業的增長邏輯已從“大而全的傳統品類擴張”轉向“小而美的細分場景深耕”。蘇泊爾雖憑借品牌與渠道優勢維持基本盤，但需加速向新興品類轉型；九陽則面臨傳統核心品類的結構性下滑，亟需通過產品創新與渠道優化重拾增長；而小熊電器的成功驗證了“精準定位細分需求+快速產品迭代”的有效性。

當傳統廚小電市場趨于飽和時，那些能夠敏銳捕捉健康飲食、懶人經濟、情感陪伴等新消費趨勢的企業，仍能在夾縫中找到增長機會。

2025年上半年的廚電行業，雖面臨傳統煙灶需求收縮、集成灶增速放緩等一定壓力，但頭部企業并未被動收縮。

老板電器和萬和電氣通過傳統業務守正與新興業務創新，實現了定位升級與增長動能轉換；集成灶上市企業集體在調整期積極作為，為下一輪增長蓄力；廚小電細分龍頭在傳統品類平穩的基礎上，新興細分賽道貢獻增量。

這些案例共同印證，廚電行業的未來不屬于“守舊者”，而屬于“變革者”。那些能夠敏銳捕捉需求變化、快速整合技術資源、靈活調整戰略方向的企業，將在壓力中保持穩健增長，并為行業開辟新的發展空間。壓力之下，廚電行業的韌性正在凸顯，而這種韌性，正是中國制造轉型升級的微觀縮影。