如果華為上市，值多少個寒武紀？

最近，一些板塊漲瘋了，市值動輒數百倍，有的上千倍，一些營收不多、常年虧損的公司，股價高達數百億，一兩年時間股價漲了數倍，甚至漲了上十倍。

最近最耀眼的無疑是寒武紀。AI，給寒武紀插上了想象的翅膀，截至8月28日收盤，它的市值突破6600億元，超越交通銀行，而交通銀行每年的凈利潤接近1000億元。

在洶涌的人工智能浪潮中，英偉達受管制，在中國市場的業務難以開展，這就給了寒武紀機會，讓這家連續8年虧損的企業，突然翻身。2年前，寒武紀的股價不過40多元，最近飆升至1596元，動態市盈率320倍。

不僅僅如此，寒武紀的市值也在逼近美國芯片巨頭英特爾。另外，全球移動芯片巨頭高通的市值為1735億美元，折合人民幣為12372億元，寒武紀的市值會不會超越高通？

科技股這么值錢，凡是與科技挨一點邊，甚至是打擦邊球的，都漲瘋了。不少網友給我提問：寒武紀這么兇猛，如果華為上市，市值會有多少呢？

寒武紀與華為關鍵數據對比

華為是中國科技行業的龍頭，也中國科技自主、自立、自強的帶頭大哥。面對國外在核心技術上對中國卡脖子，華為在底層技術層面不斷突破，并聯合全球伙伴，做大做強產業生態。

盡管兩家公司體量差距巨大，但是，在一些關鍵數據上，我們可以做一些對比。寒武紀，2024年營收11.74億元，凈利潤虧損4.5億元。華為，2024年營收8621億元，凈利潤626億元。不說利潤，單獨從營收來看，華為是寒武紀的734倍。

我們再來看看研發資金，2024年，華為研發投入高達1797億元，而寒武紀的研發投入為10.72億元。華為的研發投入是寒武紀的167倍。而過去十年，華為累計研發投入達1.2萬億元。

寒武紀究竟有多少研發人員？數據顯示，站在人工智能風口浪尖上的寒武紀，上半年有792名研發人員，研發費用為5.42億元。根據寒武紀最新披露的上半年財報，寒武紀研發人員中博士有43人、碩士592人，本科及以下學歷157人。去年同期，寒武紀的研發人員為727人，到今年上半年，研發人員增加了60多人。上半年，寒武紀研發人員平均薪酬為29.79萬元，與去年同期的31.38萬元相比，略有下滑。

寒武紀的研發人員規模并不大，主要是以前年年巨額虧損，過去8年里凈利潤巨虧53億元。并且，從2021年到2023年，寒武紀的營收增長幾乎是停滯的，都是7個多億。到了去年第四季度，寒武紀的業績才有起色。我想，隨著業績的增長，凈利潤上去后，寒武紀的研發隊伍會迅速壯大，研發投入會大增。

研發投入能大體能反映一家企業的創新能力及競爭力。歐盟委員會公布的2024年全球研發投入百強企業榜單顯示，華為以190億歐元的研發投入位列全球第六，是排名最高的中國企業。排名前三的分別是谷歌母公司Alphabet、Meta以及蘋果公司，微軟排名第四。

截至去年年底，華為有11.3萬名研發人員。通過持續壓強式投入，華為在核心技術方面構建起了護城河，從芯片到操作系統，從軟件到硬件，華為打造了自主產業生態，擺脫了對國外卡脖子技術的依賴，根技術方面包括鯤鵬、歐拉、麒麟、鴻蒙、昇騰、昇思等。

2019年，倪光南院士曾透露，有人給華為估值1.3萬億美元，折合人民幣超過9萬億元。現在，又6年過去了，華為在核心技術的深度與廣度方面，都非昔日所能比。再加上這兩年科技股估值水漲船高，動輒數百倍，華為這么優質的科技公司如果上市，市值突破10萬億元應該不難，可能會更高，20萬億也并非不可能。

保持戰略耐心，堅持不上市

當然，華為是不會上市的，對此，華為過去反復強調過。華為有穩健的利潤，有持續的盈利能力，對資本市場沒有急切的需求。

華為創始人任正非曾說過，上市公司股東只關心股價，華為要的是技術領先。任正非推崇都江堰治水理念——“深淘灘，低作堰”，簡單說吧，就是要把基本功練扎實，技術的護城河要夠寬夠深。

華為不上市有它的好處，自身的戰略不會受短期利益“綁架”，能保持耐心和戰略定力，避免戰略規劃被打亂。比如，華為的研發投入，近年在向基礎研發傾斜，這種投入，是短期難以看到成效的，有的長時間看不到成果，甚至會失敗。

數據顯示，華為每年在基礎研究投入方面高達600億元。對這種投入，華為是不設KPI的，不急于求成。華為認為，基礎創新非常重要，華為要耐得住寂寞，在考核方面，對失敗保持寬容。華為的研究和開發是分開的，在前端研究領域以追求突破為目的，允許犯錯。

但上市公司就不同了，在研發投入尤其是基礎研發投入方面，決策可能會受股東干擾。所以，我們經常看到，國內一些上市公司，很多的技術研究會半途而廢。

我們知道，過去幾年，華為遭受多輪打壓，一些業務無法開展，損失巨大，但華為并未裁員和縮減研發投入，反而加大研發投入，快速修補漏洞。如果是上市公司，一旦遇到大的波動，公司首先想到的可能是保利潤，裁員和縮減研發投入。

“勝則舉杯相慶，敗則拼死相互”，華為不上市，卻全員持股，讓奮斗者受益，形成了一個“力出一孔，利出一孔”的利益共同體。