100家上市公司扎堆炒股，那些不務正業的公司，究竟賺了多少錢？

如果說股市上演的是一臺從不間斷的魔幻大戲，那么投入真金白銀買股票，就屬于花錢坐到了第一排，沉浸式感受起伏跌宕、悲歡瞬間。

眼前這輪牛市，有一幕戲的主角或許屬于上市公司們。據東方財富choice，目前有100家上市公司都下場炒股，從財報看，其中不少公司早就無心主業，很長時間都在靠炒股默默“續命”。

普通散戶炒股，很容易患得患失，把握不了精準的下場契機。這樣的心態，上市公司們也很難逃過。在二級市場，它們既是演員又是觀眾，筑起過高樓，也親眼見過樓塌了。即便作為上市公司，擁有更專業的團隊、更富足的資金、看上去更多元的機會，但炒股到最后是虧是賺，很多時候也不由自己決定。

文 |謝韞力

編輯 |西打

運營 |芋頭

賣男裝的、做家具的，

都跑到牛市炒股了

眼下這輪牛市，一批中年人曬出自己動輒幾十萬元的日收益，單方面宣布靠炒股就能撐起全家人生活。與之類似，靠股票養家的，還有不少A股上市公司。

少有人知道，近20年前喊出“男人不止一面”的七匹狼，悄悄地從一家賣男裝的公司活成了一家金融公司。今年上半年，七匹狼凈利潤達到1.6億元，但賣服裝只賺了不到3000萬元，其余1.3億都主要靠股票投資。

七匹狼的投資眼光都聚焦在市場頂流上，重倉了一堆“明星股”，包括騰訊、中國平安、中國移動、貴州茅臺、寧德時代等。今年上半年，僅騰訊一只股票就幫七匹狼賺了5500萬元，中國平安則貢獻了372萬元，貴州茅臺也帶來了66萬元的增值收益，目前七匹狼持有的股票總額達到14.4億元。

與七匹狼的業績構成同樣令人吃驚的還有浙江永強，一個在民營經濟重鎮臺州市做家具的家族企業。財報顯示，浙江永強去年凈利潤增長了8倍達到4.62億元，其中1/3靠炒股，1/3靠拆遷獲得的政府補貼，最后1/3才靠賣家具。股民的心情既復雜又現實，“管他黑貓白貓，能賺錢的就是好貓”。

▲圖 / 《繁花》

和主營的家具制造業不同，浙江永強尋找投資標的時，對科技企業情有獨鐘，從互聯網到芯片甚至自動駕駛，所有風口板塊它均有持股，名下10只股票、1只基金，涵蓋騰訊、阿里、快手、地平線、千里科技等不同領域的公司。今年上半年，這些股票只有三家共虧損約2000元，其余增值大多在數十萬甚至上百萬元級別，如此一來，浙江永強的股票、基金賬面就多了1.4億。

七匹狼和浙江永強屬于踩中部分板塊，趕上了這輪牛市。4月特朗普打響關稅戰，上證指數跌到3000點出頭，隨著政策推動，“國家隊”入場增持了大量的ETF（交易型開放式指數基金），穩定股市基本面，機構、杠桿大額資金陸續跟進，看到K線圖一路被拉起，散戶們也小心翼翼進場了。尤其是最近一個多月來，上證指數站穩3600點并陸續上漲至逼近3900高點，創十年新高；香港恒生指數較去年低點反彈超30%。

眼下牛市里風頭最勁的莫過于做AI芯片設計的寒武紀。資本市場常用“X王”來形容某只股票銳不可擋的價格走勢。由于大量ETF集中買入，近一個多月，寒武紀股價從520.67元/股的低點，一路飆漲至突破1500元/股，超越貴州茅臺，成為繼“茅王”（貴州茅臺）“比王”（比亞迪）“寧王”（寧德時代）后的“寒王”。不過公司也緊急發布風險提示公告，提醒投資者稱股價可能存在脫離基本面的風險。

看到“寒王”飛升，股民紛紛打聽誰在持股寒武紀。最遺憾的上市公司可能是科大訊飛了。同為“中科大”系的校友企業，科大訊飛天使輪投資寒武紀1000萬持股1.19%，陸續清倉套現3億元，有人計算過，如果持股到現在再賣，科大訊飛這筆投資獲益將接近百億。

▲8月22日，A股寒武紀尾盤封至漲停。圖 / 視覺中國

但比起去年普漲，這輪主要是大金融、創新藥和科技板塊股交替輪動上漲，也就是說，并不是所有跑步進來的人都在賺錢。那些長年靠單一股票“續命”的上市公司，就有踩空了的風險。

同樣是國民度較高的品牌，兩面針就沒有七匹狼那么幸運，上半年賣了1630萬支家用牙膏、7.4億支旅游牙膏，好不容易才賺到480萬元辛苦錢，卻由于長期持有的中信證券股票跌去1250萬元，最終利潤轉為虧損。

和兩面針一樣炒股虧了的還有利歐股份，一家靠機械制造起家，后來又跨界搞了數字營銷傳播的上市公司。去年，利歐持有的理想汽車股票下跌6.2億元，董事長王相榮接受《證券時報》采訪時一度表態，“投別人不如投自己”，承諾未來會把財力、物力、人力投入到公司業務上。

但最近股市向好，上市公司的情緒和普通散戶也差不多，又覺得自己可以了。8月9日，利歐股份宣布拿出30億元繼續用于證券投資。

置身牛市情緒里，也有蟄伏多年的上市公司炒股老手按捺不住，匆忙籌錢加碼入市卻被股民罵了的。如果不是熱搜上掛著的“市值124億元公司擬用138億元炒股理財”，很多人不會注意到江蘇國泰這家給ZARA、H&M、優衣庫等服裝巨頭提供面料、成衣出口的外貿公司。8月22日，它公告擬使用138.3億元資金進行投資理財，其中18億炒股，120億用于大額存單、國債逆回購等風險較小的理財項目。

比起反對江蘇國泰使用“閑錢”投資，不少股東質疑的是下場時機，“2000多點不買，快4000點才下場，高位接盤俠”。漫天批評中，隔天開盤，江蘇國泰就取消了18億元的炒股計劃，許諾三年內會多次分紅，試圖平息股東的憤怒。

通常來說，不少上市公司炒股并不是單純想賺錢，有時候，購買上下游公司股票是為了穩定供應鏈上的合作關系，比如寧德時代就持有鋰電池相關企業394億元的股票。股票也是資產配置的一種方式，許多上市公司握有大額現金、存款，當利率持續走低，光靠國債或理財產品，已經難以保值，牛市一來，自然會把錢投向股市。

不過，當買入的股票和公司主營業務八竿子打不著，甚至炒股變成公司長期主要的盈利來源，性質就發生了變化。賺快錢的后遺癥是容易上癮，當投資業務不用投入那么多人力、物力，幾天內財報數字就能輕易跳動上億，公司也很難再甘愿慢慢賺錢。

▲股民們都在密切關注股市動態。圖 / 視覺中國

錢從哪兒來

上市公司但凡挪錢炒股，都得強調一句：使用的是公司的“閑置資金”。能動用數十億閑錢炒股的上市公司，曾經大多輝煌過。它們一般來自機械、紡織、服裝等傳統制造行業，踏入股市時，大多數公司的主業也正面臨“成長的煩惱”。

七匹狼的炒股歷史可以追溯到2015年。在那之前，這家公司的成長，是董事長周少雄與六兄弟團結合作，一路打拼的閩商故事。上世紀90年代，公務員每月工資只有四五十元，而彼時的七匹狼就押中了時髦大單品夾克，一件賣到100多元，奠定了人們對成功人士穿著的最初想象。

2012年，七匹狼創下5.61億元的凈利潤巔峰，但連山頂風景都沒看全，就被時代的風吹落，后來兩年間關了1000多家門店。周少雄總結原因，一方面是互聯網購物發展太快，導致消費習慣變化，另一方面，大批國外品牌進入市場，加劇了行業競爭。

▲七匹狼門店正在逐漸減少。圖 / 視覺中國

曾經斥巨資打造的線下門店變得空蕩蕩的，那匹孤傲的“狼”也滄桑了不少。眼看公司步入下行通道，比起在服裝行業苦熬，周少雄將目光投向更有前景的賽道。2015年，七匹狼的經營方式從“純實業”轉為“實業+投資”，擬定用于網絡營銷項目的10億元經費用途變更為做投資。夾克停留在上個時代，但投資標的卻可以根據風口變化不斷調整——早期，它押注陜西煤業、中國神華等煤礦公司，買白酒股山西汾酒；這幾年，它又看好寧德時代、騰訊控股、邁瑞醫療這類創新企業，官網上還掛著創業投資板塊，集中在芯片、機器人、AI、新消費，幾乎把熱點一網打盡。

七匹狼的轉身，也是同期服裝企業轉型的縮影。幾乎同一時期，雅戈爾、九牧王等也開始做起投資。房市火熱的年代，雅戈爾在房地產市場合縱連橫，四處拿地；后來，又從阿里手上買過銀泰，轉向更能與服裝主業渠道協同的商業地產。

數據顯示，2002年到2024年，雅戈爾的地產業務收入共計超過1100億元。外界也一度給予了雅戈爾“不務正業”的評價，但董事長李如成直言回擊稱：“賺錢就是我的主業。”在他看來，服裝行業巨頭熱衷投資沒什么好奇怪的，“投資房地產和金融證券所賺取的利潤，是雅戈爾做服裝30年也賺不到的”。

手頭更寬裕的江蘇國泰下場炒股，代表的則是另一種關于行業和大環境的無奈。江蘇國泰的核心業務是進出口貿易，對接的是國內數千家服裝工廠和ZARA、H&M等海外客戶，主要通過整合資源、設計、打樣、訂單管理等服務來獲取利潤，屬于中間商角色。

攤開財務賬本后可以發現，江蘇國泰常年手握百億元級別的現金+存款。保有如此巨量的資金并非偶然，除了本身所處行業屬于輕資產之外，此類公司的項目擴張很容易受到貿易和地緣政治影響，一旦訂單停滯，就陷入有錢花不出去的窘境。

2016年，公司原本擬定向越南投資10億元建設服裝廠，看中越南作為TPP（跨太平洋伙伴關系協定）成員國，享有對美、日出口關稅優惠，能順勢開拓海外市場。但2017年特朗普上臺后，美國退出TPP，越南不再具備貿易優勢，項目被迫擱置。此外，江蘇國泰另一擬投資工廠在緬甸，也因為當地發生內亂，項目陷入尷尬處境。復雜的局勢下，公司最終不得不審慎推進剩余廠房建設。

和所有傳統行業玩家一樣，江蘇國泰也害怕被未來拋棄，不得不憂心忡忡地謀劃轉型。一度，它以電解液供應商的身份切入動力電池行業，試圖搭上新能源的東風。行業最如火如荼時，準備再建設個工廠提高產能。

結果，工廠還沒建完，新能源汽車行業已經卷成一團，上下游產業鏈產能嚴重過剩，電解液售價從最初建設時10萬/噸，一路跌至不足2萬元/噸，面對無利可圖的價格，江蘇國泰選擇在今年8月及時止損這樁15.38億元的投資。

走不出去，又很難轉身，股市成了眼下為數不多有可能得到回報的機會。于是，自2019年起連續5年，江蘇國泰都把閑置的10億元資金投入二級市場，進行股票理財。

▲圖 / 《大時代》

“賭性”堅強

也不是所有沉迷炒股的公司，本業都受到了行業影響。有些情況是公司老板因為某次投資成功，突然覺得自己具備不錯的投資天賦，在十多年的沉浮中逐漸暴露出“賭性”。

2016年，利歐股份董事長王相榮，在上海辦公室接待了四處拉投資的李想。一小時后，王相榮拍板，用3.5億元拿下了理想11.7%的股權，也保住了利歐的榮華富貴。2020年7月，納斯達克一聲鐘響，利歐持有的理想股票市值就地連翻30倍，飆漲到106億；僅2023年靠高位賣股票，利歐就賺了9.25億元，超過公司10年主營業務利潤之和。

▲2020年理想汽車上市，利歐持有股票價值飆升。圖 / 網絡

經此一役，王相榮也被投資者追捧為“股神”，他本人也相當自信，對外稱自己“50%精力投入了投資并購板塊”，2021年起，利歐股份每年的證券投資都保持在二三十億元規模。最高調的時候，公司對外宣稱要向TBCA基金投資5000萬美元，目標指向馬斯克創建的太空探索公司SpaceX。不過幾天后，對方宣布拒絕接受該筆資金，利歐股份對此回應稱“不接受退款”，甚至聲稱將拿起法律武器。最終，這樁交易不了了之。

多年以來，王相榮都在尋找下一個“理想”，他尤為關注Pre-IPO的公司，投資領域跨度也特別大，傳媒、半導體、醫療、AI，每個行業都不落，同時大筆買入各類基金。截止到2024年底，利歐擁有41億元的股票基金，此外還持有以沒上市公司股權為主的長期投資11.3億元。

臺州謝氏家族企業——浙江永強集團，背后的實控人之一謝建平，則是從數數意識到自己天賦的。他從小就幫父母算賬，當時數木衣夾，144個一打，就是一籮，要數得特別清楚，“一分一厘都不差，否則爸媽的汗水就要白流”。

兄弟三人后來繼承了油漆工父親的手藝，制造出的家具、遮陽傘、帳篷等裝在運輸箱里，一部分經陸路銷往全國，另外一部分從臺州灣起航，漂洋過海抵達北美市場。2010年，浙江永強成功上市。

▲浙江永強集團的寧波永強國際貿易有限公司。圖 / 永強集團官網

最初，謝氏家族并不熱衷炒股，據第一財經報道，2013年前，他們更偏好和浙江背景的公司合作貸款、炒房，做委托貸款等，這是浙商獨有的一套投資經。三兄弟曾將持有的股份質押給臺州另一家上市公司華海藥業，以獲得2億元貸款，隨后這筆錢參與了與另一家臺州房地產公司合作，在中國臺灣斥資14.85億元購地。

除了自己抵押股權貸款拿地，謝氏兄弟也“援助”別人貸款以獲得一定的利潤，通常情況下，這些收益都比市面上理財產品要高。

一手主業、一手副業，讓謝氏家族過得比較富裕，2013年的賬面上躺著13億元的貨幣資金。這一年，頗為癲狂的一次牛市來了，股票一路飆升了兩年，很多人都沖著財富自由投身股市，有的賣房，有的賣車，沒錢的借錢也要炒，有錢的想賺更多也借錢炒，杠桿資金開始大批入市。據不完全統計，兩年間各種杠桿資金加起來超過了5萬億，推動上證指數到達過近5200點。

謝氏家族也捕捉到了這股牛市情緒，當即拿出5億元下場建倉。最初選股思路也很簡單直接，股市火，那券商業績肯定差不了，浙江永強一口氣購入4家證券公司的股票，財大氣粗地把華泰、中信、海通、招商證券買了個遍。最終，三年牛市，浙江永強的炒股收益分別為218.33萬元、2.29億元和2.25億元。

而兩面針，也曾是那個“被賭神眷顧”的企業。

“一口好牙，兩面針”的slogan一度家喻戶曉，2004年上市后，兩面針這家公司卻迷失在多元布局里，錯過了伴隨消費升級成為高端中醫藥牙膏的機會。反應過來時，留給兩面針的鋪貨渠道，只剩下一些低端酒店和賓館。從2007年起，兩面針出現了長達14年的凈利潤虧損，虧損數額合計約14.7億元。但神奇的是，從財報看，這些年的凈利潤卻僅有3年虧損。

替兩面針補上虧損“窟窿”的是中信證券的股票。1999年，兩面針花1.52億元買入中信證券9500萬股，這筆股票在股市沉浮多年，就像塊磁石，不斷吸漲財富，“一旦賬面出現問題，兩面針賣股票就可以立即補虧”。《國際金融報》評論稱，手中若沒有中信證券的股票，估計兩面針早就瀕臨退市了。

▲牙膏品牌兩面針。圖 / 視覺中國

虧的多還是賺的多？

股票升值時，上市公司非常樂于宣告自己投資成功，但當賬面陷入虧損，通常會提示一句：“報表數據虧損不代表實際現金流出。”

就像普通散戶也會安慰自己“浮虧不算虧”，只要沒有賣出去，賬戶金額就只是財報上一個隨時上下跳動的數字，落袋為安的那一刻，才能真正評估炒股收益。

如果將時間軸拉長，想要評估它們到底賺了多少錢，會發現即便上市公司擁有更專業的團隊、更富足的資金、看上去更多元的機會，股票收益還是會隨大盤波動。牛市里賺，熊市里虧，導致江蘇國泰股票收益常年為負；表現稍強的浙江永強，碰到熊市，一年也能虧掉上億元；兢兢業業如七匹狼布局選股，有時候收益還不如被運氣眷顧的利歐、兩面針，一個神來之筆押中一個行業巨頭。

不過運氣也會流轉，如今，兩面針、利歐已將手頭最值錢的股票拋得差不多了。

遍觀其他股市投入足夠久的公司，割肉離場的也不少。比如兩面針的同行云南白藥，和無數制造業公司一樣，有了資金之后，都想成為貪婪的獵手。2020年，云南白藥上演“梭哈式炒股”，動用15%的凈資產重倉了騰訊、茅臺、伊利、小米，股票賬面上升到112億元。但轉過年來，港股市場綠成一片，股票賬面一下子縮水至47.2億元。

暴富之后接著暴跌，之后的兩年，云南白藥把之前炒股賺的錢統統賠了回去，順便帶崩了主業業績。當主業接連失利、急需資金回血時，它不得不割肉離場，哪怕是小米這塊如今看起來不錯的“好肉”，云南白藥也等不到養肥的那一天了，2024年初逐步拋售離場。

▲圖 / 《繁花》

當上市公司們沉迷炒股時，難免會給主業帶來影響。當大額資金放入股市，大部分公司的研發投入就面臨放緩。10年內，七匹狼研發投入從1.09億元腰斬至5888萬元；而江蘇國泰的研發費用三年之間從1.27億元下降到0.76億元；浙江永強那邊，產品直接出現了問題，不得不召回銷往美國、加拿大的44.72萬把太陽能燈光傘。

投資的領域越來越多，利歐股份在金融交易網站的標簽也變得密密麻麻。最開始它只是一家生產泵的公司，2014年增加了數字營銷，2023年又關聯了AI大模型，后來甚至添加了小紅書概念，看上去顯得很新潮。但近期業績說明會上，被問及“作為全國有名的數字營銷公司，怎么網站和微信公眾號做得如此不堪，并更新緩慢？”利歐只好表示感謝后回復：“會向有關部門反饋您的意見。”

上市公司炒股，還有可能因操作不當被監管盯上。王相榮連續三年都被證監會處罰，除了財務制度不完善外，他的母親還曾在短短4個月內單次買入、售出自家股票，構成了親屬短線交易違規，關鍵這一番操作最終還虧了12.35萬元，一度成為股吧笑談。

股市有風險，投資需謹慎。每當炒股失意時，不少打工人都會收心，“還得上班，老老實實賺工資”。而類似心態，也會在上市公司身上出現。

房地產和其他重倉股票大跌時，曾認為做服裝遠不如炒股來錢快的雅戈爾董事長李如成，也不禁感慨“靠一件件賣衣服賺來的錢更穩健、更長久”，而雅戈爾分心了10年。

▲圖 / 《城中之城》

參考資料：

[1].《利歐股份：主營穩健增長，回購彰顯信心》，證券時報

[2].《各企業年報、公告》，巨潮資訊網

[3].《雅戈爾們，浪子回頭》，遠川研究所

[4].《左手放右手貸 浙江永強實際控制人的資金“折返跑”》，第一財經

[5].《關于對王相榮、王壯利采取出具警示函措施的決定》，中國證券監督管理委員會

[6].《總裁在線對話周少雄文字實錄》，鳳凰網

[7].《副業“上癮”的大廠們，終于賺到錢了》，21世紀經濟報道

[8].《兩面針走下神壇：連續6年靠賣中信證券股票保殼》，人民網—國際金融報

[9].《“泵王”利歐股份王相榮的實業新思維》，傳承者說

[10].《 潛龍在淵騰必九天︱一種低調“奢華”的臨海創業傳奇》，浙江在線

[11].《尋找慢牛》，財新周刊

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