時隔15月，人民幣升破7，三大推手曝光

記者丨李益文

編輯丨葉映橙

視頻丨王學全

臨近年末，外匯市場波瀾再起。

2025年12月25日，離岸人民幣對美元匯率升穿7.0這一關鍵心理關口，最低觸及6.99853元，為2024年以來的首次。與此同時，人民幣對美元中間價連續調升，于25日報7.0392，同樣創下逾一年新高。

回顧2025年全年，人民幣對美元走出了“先抑后揚、震蕩走升”的曲線。

年初，離岸人民幣以7.27附近開局，隨后受美聯儲“鷹派”立場影響，于4月8日觸及年內低點7.42879。

轉折發生在下半年，隨著美聯儲降息路徑日益明晰，美元指數自高位回落，人民幣隨之走強。

9月17日，離岸人民幣突破7.1關口。

進入12月，升值步伐明顯加快，12月15日單日下跌超百點，23日擊穿7.02，最終在25日觸及6.99853的階段性高點。

“7.0”這一整數關口，在人民幣匯率歷史上始終承載著重要的心理意義和技術意義。它不僅是市場情緒的“溫度計”，也常常是衡量貨幣強弱轉換的關鍵閾值。自2023年5月以來，人民幣匯率已持續在7.0上方運行逾一年半。此次年末強勢叩關，無疑為市場增添了巨大懸念。

此番人民幣走強，并非單一因素所致，而是外部環境變化、內部季節性需求與市場情緒轉換共同作用的結果。

首要推力來自美元指數的趨勢性走弱。

東方金誠首席宏觀分析師王青向21財經·南財快訊記者指出，12月以來人民幣走強的直接原因，首先是美聯儲降息預期持續升溫，導致美元指數跌破100，帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍升值。興業證券的分析也印證了這一觀點，認為美國貨幣政策寬松下的美元走弱趨勢，通過收窄中美利差、降低美元資產吸引力，助推了人民幣升值的大方向。

企業結匯需求的季節性釋放構成了重要的內生動能。

王青分析，年底臨近，企業為滿足財務核算、資金回流等需求，結匯意愿通常增強。特別是在人民幣呈現升值趨勢時，前期累積的出口結匯需求可能加速釋放，形成“升值-結匯-進一步升值”的循環。

國泰君安證券梁中華團隊更是將外貿企業結匯傾向的趨勢性扭轉視為支撐匯率的核心因素，認為隨著“強美元信仰”松動，企業持有外匯的意愿下降，轉化為人民幣的結匯資金流持續為匯率提供支撐。

此外，央行“以我為主”的流動性管理與預期引導也發揮了關鍵作用。

多家機構注意到，盡管人民幣升值，但央行并未通過中間價進行壓制，反而在12月初將逆周期因子調節為正值。興業證券解讀稱，這表明央行認可當前的升值方向，僅是溫和調節升值節奏，本輪升值的核心驅動力更多源自市場。

人民幣匯率的波動，牽動著資本市場和實體經濟的神經。對資本市場而言，匯率走強被視為利好。王青認為，人民幣升值會直接增加外資投資中國資產的匯兌收益，從而增強人民幣資產的吸引力。興業證券進一步指出，隨著人民幣升值預期的強化，前期留存在海外的套利資金可能出現回流，與資本項下的資金一同，推動國內權益市場風險偏好的回升。

王青特別提醒，考慮到外匯市場“測不準”的特性，外貿企業不應單邊押注匯率走勢，而應堅守主業，積極利用外匯衍生品工具管理風險。他也指出，由于人民幣對一籃子貨幣指數（CFETS）年內總體平穩，因此對非美貨幣的出口競爭力受影響有限。

對于人民幣后續走勢，尤其是能否有效突破并站穩7.0關口，市場機構給出了謹慎樂觀的展望。

多數觀點認為，2026年人民幣對美元具備延續升值的基礎。方正中期期貨預計，在美聯儲延續降息、中美經濟動能差變化的背景下，2026年人民幣升值概率較大，高點或位于6.7附近。

東吳證券首席經濟學家蘆哲也判斷，2025年不僅是過去3年貶值周期的結束，也可能是新一輪升值周期的開始，預計2026年在美元指數保持結構性弱勢的情況下，經常項目順差和證券投資資金凈流入或推動人民幣對美元升破7.0，若全年繼續保持年化波動率3.0%—4.0%，預計2026年底人民幣對美元或升向6.7—6.8。

英大證券首席經濟學家鄭后成更為樂觀，他依據人民幣匯率的周期性規律推測，本輪升值可能延續至2027年，終點或觸及6.20—6.30。

南華期貨預判，2026年匯率可能呈現“上半年震蕩蓄勢，下半年強化升值”的節奏，圍繞7.0關口可能出現反復，但若政策紅利如期釋放、國內經濟數據持續向好，人民幣或有望有效突破7.0并站穩，核心運行區間移至6.80—7.10。梁中華團隊強調，人民幣與美元指數的“脫鉤”可能成為常態，其走勢將更取決于國內基本面，而中長期基本面才是支撐匯率的核心變量。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨曾靜嬌

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