利潤暴跌98%，市值蒸發近300億，但俞敏洪看開了

本文由無冕財經（wumiancaijing）原創發布

作者：海棠葉

編輯：陳澗

設計：嵐昇

俞敏洪又站在“暴風驟雨”之中。

總營收下滑3成、凈利潤下降97.5%，股價連續暴跌蒸發近300億市值......2025財年財報發布后，“東方甄選未走出董宇輝單飛陣痛期”的評價如浪濤般洶涌襲來，老俞感慨萬千。

上一次他這般直白訴說困境中的煎熬，還是在年初：復盤2024年，他直言被網暴，那是生命里最難忘也最令人難熬的日子，寫道“幾乎到了一生之功毀于一旦的狀態，若早知道絕不會做東方甄選”。

沒曾想“與輝離別”的苦，如今還在嘗，不過到了知天命的年紀，俞敏洪也看開了。

業績“暴雷”，股價連跌

距離與董宇輝分道揚鑣已過去一年，東方甄選的“陣痛”仍未消散。

最新財報來看，2025財年，東方甄選凈營收43.92億元，同比下滑32.7%；所有銷售渠道的已付GMV（商品交易總額）為87億元，同比降幅達39%。

其中，東方甄選對抖音平臺的依賴度依舊顯著，而該渠道訂單量近乎“腰斬”：抖音渠道已付訂單數從去年同期的1.81億單，直接降至0.92億單。

據蟬媽媽數據顯示，自去年8月至今年7月，東方甄選主賬號僅4次進入抖音帶貨月榜前十，最好成績為第7名，最差跌至第22名；而“與輝同行”自去年11月起持續穩居榜首，未跌出過前三。

流量也斷崖式下滑。

目前，“與輝同行”抖音賬號粉絲數已達3097.5萬，超過東方甄選主賬號的2816.4萬粉絲。

與此同時，東方甄選的會員增長速度放緩。

截至今年5月31日，東方甄選App付費會員訂閱數量達26.43萬人，全年增加6.57萬人，而2024財年僅下半年就增加了7.48萬人。

受董宇輝相關事件影響更深的，是東方甄選的盈利能力——2025財年，凈利潤僅620萬元，同比暴跌97.5%，盈利端承壓明顯。

“暴雷”的業績表現，直接利空資本市場，東方甄選迎來4連跌。

財報發布后的第一個交易日（8月25日），東方甄選股價單日大跌12.89%；26日，大跌11.2%，收盤價相較于今年峰值點近乎“腰斬”；27日-28日，分別下跌2.64%、4.32%——若從8月19日的今年最高點計算，到8月28日收盤，東方甄選市值蒸發了近300億港元（約合人民幣275億元）。

▲東方甄選近幾個月股價表現。圖片來自百度。

而在此之前，東方甄選的股價波動已讓市場和投資者倍感心驚。

今年7月起，其股價突然開啟反常暴漲模式，年內最高觸及53.7港元，然后“過山車”也來得猝不及防：8月19日，東方甄選先沖高逾20%，隨后又急速下挫近20%，全天振幅直接突破45%，讓市場措手不及。

若要追溯股價劇烈波動的起因，繞不開網上流傳的多則關于東方甄選CEO的傳聞。盡管東方甄選第一時間澄清辟謠，疾風驟雨并未就此停歇，俞敏洪終究沒能避開，被卷入其中。

據《新財富雜志500創富榜》，俞敏洪今年在該榜單上的財富（持股市值）為96.7億元，相較2021年的253.8億元縮水了157.1億元。

“我根本就比不過別人”

“大家如果身處在我這個位置，就能明白我身處多少暴風驟雨之中，今天這個來之不易的局面，希望能夠特別珍惜。”財報電話會議上，俞敏洪一番感慨，藏著對當下成績的些許釋然。

一如他評價自己過往的人生歷程。

在東風汽車發布會現場，俞敏洪說：“今天，我之所以還能比較活躍，最主要的原因是我從來不買賬。以前大家會誤讀我，覺得我有一種競爭心和挑戰心，但我此生從來沒有那種人與人之間的競爭心和挑戰心，因為我根本就比不過別人。”

他說，從小學到高中畢業自己都是全班的中等水平，從來沒得過全班前十名，在大學的時候更加落后，在北大待了整整四年完全就是個“小透明”，是別人眼里看不見的存在，“因此我沒有資格做那種人與人之間的比較和競爭。”

他又說，盡管新東方到美國上市了，東方甄選到香港上市了，市值加起來也就是一千億人民幣左右，算是小不點的公司，“中國乃至全球有很多萬億市值的公司，我跟不少企業家都是好朋友，馬化騰、馬云等等，他們都有著萬億公司，如果我天天跟他們比，那我是不知好歹。”

盡管這份“來之不易的局面”背后，東方甄選需要直面的風險與難題不少。

曾經的頂梁柱單飛，新捧起來的當家主播頓頓離職，流量下滑、增長變慢、轉化變難，重重壓力之下，俞敏洪正扛著沉甸甸的東方甄選艱難前行。

▲頓頓于今年6月離開東方甄選。

而這些隱憂的解決進度，每一項都將直接牽動東方甄選在資本市場的表現。

已有分析指出，東方甄選當下屬于嚴重被高估的狀態。以關鍵估值指標“市盈率（TTM）”為例，截至8月29日，其數值為4518倍——與零售業同行相比，沃爾瑪、開市客分別穩定在35倍、55倍左右，二者間的差距極為懸殊。

俞敏洪不慌不忙有話講。

財報解釋，若剔除付給董宇輝的1.4億元“分手費”，公司凈利潤為1.35億元，比上一年增長了30%。

另外，東方甄選持續經營業務凈溢利，從2025財年上半年的凈虧損9650萬元，實現扭虧為盈；綜合毛利率由2024財年的25.9%提升至2025財年的32%。

資本市場方面，東方甄選股價，已從去年董宇輝離職當天的8.92港元低點，歷經漲漲落落到發稿日的27港元，也算是上漲了2倍。

在俞敏洪看來，東方甄選正在努力靠“線上山姆”的故事，逐步走出陣痛期。

數據顯示，自營品在2025財年的GMV為38.1億元，占總GMV約43.8%。

財報中將自營產品與毛利率的提升寫作數據亮點，稱“受益于自營產品及直播電商業務的健康發展，東方甄選持續經營業務的毛利率由2024財年的25.9%增加至2025財年的32.0%。”

俞敏洪想，事情一件件做，總有一天，董宇輝會徹底成為東方甄選的過去。