[成品油]：原油變化率延續負向波動 成品油價格迎年內第七跌

一、原油變化率負向波動 成品油價格結束擱淺迎下跌

據隆眾資訊成品油分析師劉炳娟預測，2025年8月26日24時（也就是本周三零點），成品油調價窗口將再度開啟。按照國內成品油調價機制，8月27日當天國內汽柴油下調幅度約為200元/噸，迎來年內第七次下調。若本次價格下調，以70升的油箱來計算，私家車主加滿一箱油將少花10元左右。

本輪調價周期內國際原油價格維持弱勢，導致測算的成品油調價幅度一直在下調區間。截止8月22日，周期內參考原油均價為66.06美元/桶，較上一周期下跌4.29%，預計調價窗口開啟時，對應成品油下調幅度約200元/噸，本輪調價為下調已成定局。

供應端來看，OPEC+增產立場堅定，9月將繼續維持54.8萬桶/日的較大增產力度，且9月將提前完成220萬桶/日的原定增產計劃。不過美國對部分產油國制裁尚未取消，地緣局勢也有不穩定性，導致潛在供應風險同時存在。

需求端來看，美國夏季出行高峰繼續推進，傳統旺季提振燃油需求，季節性利好延續。不過各大機構對需求前景仍不樂觀，且全球經濟數據依然表現疲軟，需求端主要是季節性利好的支撐。

今年以來，國內油價已經歷十六輪調整，分別為“六漲六跌四擱淺”。國內汽、柴油價格每噸較去年底分別下跌225元/噸和215元/噸。據隆眾資訊測算，本輪調價過后，2025年的調價格局將變為“六漲七跌四擱淺”。

2024-2025年國內成品油價格調整統計表

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

二、汽柴供需面偏弱 帶動價格走跌

批發方面來看，截止8月22日，國內92#汽油市場均價7873元/噸，較上個調價周期下跌0.44%，柴油市場均價6737元/噸，較上個調價周期下跌0.71%，呈現汽柴均跌趨勢。分析來看，本周期內國際油價先跌后漲，最終收漲，呈現利好支撐，但反觀需求端，汽油假期需求不及預期，且臨近暑期尾聲，遠期看空普遍，供需面支撐不足，價格回落，柴油方面，剛需恢復緩慢，北方高溫雨水偏多，利空柴油需求，加之供應仍存上漲趨勢，致使價格下行。

三、采購成本小幅下跌 零售利潤上漲

從零售利潤水平來看，本周期內國內汽油理論零售利潤為1605元/噸，較上個調價周期上漲6.72%，柴油理論零售利潤為1047元/噸，較上個調價周期上漲11.26%。由于上輪調價擱淺未調整，批發端汽柴不同程度下跌，加油站采購成本下滑，支撐零售利潤小幅上漲。

零售方面來看，目前山東地區中石化加油站的92#和95#汽油價格分別在7.22和7.75元/升，預計最新一輪零售價格將明顯下調，私家車主可調價后加油。

四、多空博弈 預計下輪調價擱淺概率較大

展望后市，OPEC+增產的利空仍在延續，但地緣局勢的不確定性難以消除，多空博弈的特征有所增強。預計下一輪成品油調價擱淺的概率較大，下一輪成品油零售調價窗口將在2025年9月9日24時開啟。