曙光數創，液冷訂單暴增200%！

液冷一體化，成當下潮流！

2025亞洲數據中心峰會上，曙光數創CTO張鵬表示，相比產業鏈某個環節的失效，整個系統的協同與可靠才是液冷行業未來要面臨的真正挑戰。

現實也的確驗證了這一說法。

在“功耗提高+PUE政策”雙重壓力下，各大數據中心認識到，相比“液冷服務器”或“液冷服務器+液冷機柜”這類解耦化的交付方案，“又快又省”的一體化方案更符合當下市場需求。

國內液冷技術的研發遲于國際市場，具備液冷全套解決方案能力的公司并不多，曙光數創、英維克、同飛股份算是業內的佼佼者。

接下來，它們的戰略布局還會有哪些異同？誰又能搶占液冷技術制高點呢？

液冷技術，制高點在哪？

液冷技術爆發的背后，是AI世界速率與功率的矛盾。

大模型的訓練和推理要求數據中心提高計算速率，這就必然導致其功率增加。設備高功率運行產生的高溫就可能導致數據中心硬件損壞甚至停擺，得不償失。

并且，設備高功率運行所產生的高額電費也是數據中心難以承受的。對此，國家明確表示，到2025年底，新建及改擴建大型和超大型數據中心PUE（即能效）需降至1.25以內，國家樞紐節點數據中心項目PUE不得高于1.2。

這句話怎么理解呢？

數據中心的制冷技術更新路徑大致為：風冷→冷板式液冷→單相浸沒式液冷→兩相浸沒式液冷。從左到右對應的PUE越來越低，技術附加值自然也越來越高。

很明顯，傳統風冷的PUE難以達到1.25的硬性要求，冷板式液冷將是接下來一段時間內存量數據中心的主流改造方案。

浸沒式液冷因成本問題目前只在國家級數據中心項目中應用較多，要實現大規模商業化應用預計還需要3-4年。

或許正是看到了冷板式液冷的大規模替換需求，產業鏈上冷板、快速接頭、管路等重要零部件相關廠商如思泉新材、川環科技正摩拳擦掌，準備大干一場。

這其實有一定道理，未來隨著亞馬遜直冷芯片等新興技術的加速滲透，具備自主研發能力的液冷零部件廠商“含金量”上升是較大概率的事。

但如今面對2025年這一波時間較為緊迫的“替換潮”，以曙光數創、英維克、同飛股份為代表的“一體化廠商”可能會更受歡迎。

那具體，誰更有可能抓住這波“替換潮”呢？

從產品布局看，誰是技術之王？

對大部分企業來講，高營收（=單價X銷量）是評判一家企業市場競爭力的重要指標，液冷行業也不例外。

原因在于，“單價”的背后是液冷企業的技術布局，高技術含量所帶來的高附加值是公司長期發展的底氣；“銷量”代表其客戶拓展能力，這是公司形成規模化優勢的關鍵。

單論技術布局，曙光數創在國內可以說是遙遙領先。

作為中科曙光的子公司，曙光數創自出生就背負著“為數據中心散熱”的使命，它是中科曙光“芯片-服務器-液冷”全棧產業鏈上的關鍵一環。

雖說現在中科曙光與海光信息的合并正如火如荼進行中，但這并不會影響曙光數創上市公司的地位，反而讓其擁有了海光信息這一大靠山。

在技術研發上，曙光數創也不負眾望，早在2011年就首次提出了液冷技術路線，并于2015年率先推出了國內首款量產的冷板式液冷解決方案。

而英維克直到2019年才實現了冷板液冷技術的小規模商用；同飛股份的液冷方案更多用于儲能領域，數據中心市場正在積極拓展。

在冷板式液冷上具備先發優勢的曙光數創并沒有停止前進的腳步，2019年又推出了全球首款基于全浸式液體相變冷卻技術解決方案。

2024年，曙光數創第三代浸沒液冷C8000解決方案單機柜功率密度甚至突破750kW，能幫助數據中心將PUE值降至1.04。

近兩年，在國家“東數西算”及先進計算數據中心集中建設的周期下，曙光數創浸沒式液冷產品得到了大規模應用。

僅2024年公司浸沒液冷產品就實現營收9700萬元，毛利率更是高達50%，產品附加值遠高于冷板式液冷。曙光數創成為國內唯一實現浸沒相變液冷技術規模化部署的企業。

同行對比，同飛股份自主研制的浸沒式液冷全鏈條解決方案也能將PUE降至1.04左右，但實際應用較少；英維克則更多采用“傳統風冷+冷板液冷”的集成式方案，僅能將數據中心PUE值控制在1.2以內，卡線國家標準。

產品附加值的差異也體現在三家公司的盈利能力上。2020年-2024年，具備浸沒式液冷高附加值技術的曙光數創綜合毛利率每年都超30%，比英維克、同飛股份都要高。

其實，曙光數創一直以來在研發上都快人一步，液冷方案所必需的冷卻液都是公司自主研發并掌握核心配方的。

退一萬步講，即使后期一體化方案勢微，曙光數創也能靠其自主產品在液冷零部件市場混的風生水起。

總的來看，曙光數創在液冷領域建立起的技術優勢可謂是斷層第一。

從客戶拓展看，誰是市占率王者？

對液冷廠商來說，技術只是一方面，如何利用自身優勢占領更多市場，獲得規模優勢尤為關鍵。

這一方面，英維克做得不錯。多年來，公司憑借在精密溫控領域的實踐經驗，早早儲備了字節跳動、騰訊、中國移動、中國電信等大型數據中心客戶，這些客戶可以“無痛”遷移到液冷領域。

同飛股份在液冷領域也已經拓展了科華數據、東莞泰碩電子有限公司等優質客戶。

曙光數創脫胎于“中科系”，在政企金融、互聯網、運營商等市場具備天然優勢。2023年，曙光數創在國內液冷基礎設施市場的份額高達61.3%，高居榜首。

互聯網行業是液冷尤其是冷板液冷最主要的需求來源，2024年，公司在互聯網行業的中標額高達2.6億，同比增長超200%。

需要注意的是，雖然機構普遍認為，國內液冷數據中心市場規模2027年將突破1000億，但目前的滲透率只有10%左右，短期內液冷廠商要想進一步擴大規模優勢，出海成為必選項。

相對國內，海外客戶更愿意為高品質產品支付溢價，這點上英維克比較有話語權。

2024年，英維克全鏈條液冷解決方案、UQD快速接頭產品分別通過英特爾、英偉達驗證。緊接著，2025年上半年，境外產品的毛利率就達到了54.44%，比國內同類產品毛利率的兩倍還要多！

接下來，英維克還將攜手九慧科技在泰國啟動數字化管理項目，預計能幫助海外市場進一步降本增效，進而反哺公司凈利潤。

最讓人意外的是，曙光數創2024年在海外業務上的布局也可圈可點。

一直以來，“中科系”總是與“國產替代”等字眼聯系在一起，國內是它們的主戰場。

曙光數創卻瞄準了數據中心市場潛力較大的東南亞地區，有意跳出國內市場的舒適圈。2024年，公司成功中標馬來西亞數據中心建設項目，總規模達61MW。

同年7月，曙光數創還在新加坡設立子公司進一步探索海外市場，目前已經與日本、韓國、印尼、馬來西亞、中東等地客戶取得了實質性接觸，預期未來海外市場或能為公司提供更多的訂單增量。

其實，從曙光數創的財務指標中也能大致了解其接下來的訂單需求。

2025年第一季度，公司存貨高達2.67億，同比增長121.19%；合同負債為1.3億，同比增長283%；預付款項0.7億，同比也大增103.13%。

要知道，曙光數創采用“以銷定產”的策略，存貨和預付款項的大幅增長大概率是預期訂單充足，公司積極備貨并向供應商支付預付款所致；合同負債里基本是公司收到的合同預付款，同比大增也是公司預期訂單充足的體現。

可見，在海外市場拓展方面，英維克雖搶占先機，但曙光數創也沒有固步自封，在國內液冷市占率超60%的情況下，依舊積極出海，斬獲多項海外大單，未來規模競爭力也不容小覷。

總結

液冷市場的未來是一個不輸人形機器人的千億級賽道，技術儲備與客戶儲備將成為液冷廠商的重要看點。

相比英維克、同飛股份在技術或客戶上的弱勢，同時具備更先進技術和更高市占率的曙光數創嶄露頭角。未來若海外市場開拓順利，曙光數創的業績或將得到進一步提升。