【傳聞】全球第9大集運公司，要被收購！

ZIM管理層聯合以色列船運大亨Rami Ungar推進私有化收購

2025年8月11日，以星（ZIM）航運公司在紐約證券交易所的股票表現強勁，股價在當天的交易中迅速上漲，達到每股18.29美元。ZIM的股價飆升近15%，這一漲幅源于以色列商業媒體《Calcalist》報道的消息，稱ZIM首席執行官Eli Glickman與以色列船運大亨Abraham（Rami）Ungar正在聯手收購ZIM并將其私有化。隨著這一消息的發布，ZIM股東紛紛積極響應，導致交易量迅速增加，接近日常交易量的平均水平。

可能的私有化收購細節

根據報道，Ungar與Glickman計劃在一項現金加股票交易中，以每股20美元的價格收購ZIM，總價值約為24億美元，這一價格相比ZIM上一交易日的15.49美元上漲近30%。

不過，該交易可能帶來的潛在挑戰是以色列政府的批準問題。根據要求，收購和合并交易需要獲得95%的ZIM股東同意，同時合并提案還需經過以色列政府的審批。這一高門檻意味著，該交易可能面臨較大的阻力。Bank of America分析師指出，這一收購的企業價值將達到50億美元，這意味著ZIM的2025年估算EV/EBITDA為2.4倍，P/B為0.6倍。

收購背景與挑戰

ZIM的私有化收購計劃并非首次曝光。早在2025年3月，關于ZIM管理層私有化的傳聞就曾經浮出水面。盡管ZIM股票在低估值和航運市場不確定性的背景下吸引了一些投資者，但有分析師對該交易提出質疑，認為這筆交易的成功執行面臨諸多困難。Jefferies分析師在最新的研究報告中也表示，雖然ZIM的股價相對低廉，但考慮到ZIM的高成本結構（每TEU約1,900美元，而同行的成本大約為1,300美元），投資者可能會要求更高的溢價才能促成交易。

自ZIM于2021年1月上市以來，ZIM一直保持著強大的現金儲備。截至目前，ZIM的現金余額已達到34.2億美元，扣除2024年現金股息后，現金余額仍然維持在29.5億美元（每股24.50美元）。盡管如此，由于ZIM高昂的運營成本，導致ZIM股票的交易價一直低于其現金儲備。Jefferies分析師認為，ZIM的高現金余額是對其高成本平臺的風險進行對沖的重要保障，但私有化收購若使用債務融資，則可能會加重財務結構的負擔。

ZIM的未來：私有化收購的戰略意義

根據Alphaliner提供的數據顯示，目前ZIM為世界第9大集裝箱航運公司。目前該公司經營著124艘船舶，總計運力達到76萬TEU。雖然該公司近年來訂造了一批新船，但是該公司目前的自有運力僅有14艘（總計82872TEU），這也意味著該公司旗下110艘的船舶都是租用船舶。

ZIM自上市以來，一直面臨著高成本結構和競爭激烈的市場環境。盡管ZIM的管理團隊在過去幾年內成功管理公司并實施了一些有效的財務策略，但由于航運行業的不確定性及市場波動，ZIM的股價一直處于低迷狀態。此次收購計劃的提出，不僅可能標志著ZIM在資本市場上的退場，也凸顯了Ungar和Glickman將公司私有化的戰略意圖。以ZIM為代表的航運公司，在經歷了上市后的低迷期后，正面臨重新定位和調整的需求。

對于以色列本國的航運市場而言，ZIM的私有化可能帶來市場集中度的提升，尤其是在航運大亨Ungar的Ray Shipping與ZIM合并后，Ray Shipping作為一家在汽車運輸領域具有優勢的公司，將進一步增強在全球航運行業中的競爭力。

收購過程中的監管問題與市場反應

若收購成功，這一私有化交易將成為近年來航運行業最引人注目的并購之一。盡管ZIM管理層已明確表示不對市場傳言發表評論，但從市場的反應來看，ZIM的股東和投資者對這一交易持樂觀態度，股價也在隨之上漲。

然而，作為唯一成功的航運IPO上市公司，ZIM的私有化將標志著其在資本市場的退場。Fearnley Securities分析師指出，ZIM可能認為上市已不再適合其當前的戰略，因為其股票長期成為空頭的目標，這使得ZIM更傾向于尋求一個新的強大控股方來支持其發展。

盡管ZIM的私有化收購計劃充滿了不確定性，但隨著航運市場的不確定性和高成本結構的影響，Ungar和Glickman的這一戰略收購計劃可能會為ZIM帶來全新的發展機遇。隨著ZIM面臨的挑戰加劇，如何有效地整合資源、降低運營成本、提升競爭力，將是新管理層亟需解決的關鍵問題。