永贏基金老將離任留下45%回撤，新秀接管竟押中泡泡瑪特？

作者 |鄭理

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

繼5月19日永贏基金管理有限公司（下稱“永贏基金”）發(fā)布19年投資“老將”晏青卸任“永贏港股通品質(zhì)生活慧選”后，近日該基金經(jīng)理又卸任了所管的最后一只基金“永贏港股通優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)一年混合”。此次的變動(dòng)，系晏青個(gè)人原因離職，且未轉(zhuǎn)任公司其他崗位，目前已在基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理了注銷手續(xù)。

圖源：公告

晏青自2019年加入永贏基金擔(dān)任基金經(jīng)理后，還擔(dān)任權(quán)益投資部副總經(jīng)理，總計(jì)管理4只產(chǎn)品，合計(jì)虧損4.84億元。包括晏青在內(nèi)，近一年永贏基金總計(jì)10位基金經(jīng)理離任，高于行業(yè)平均的2.01人。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)5月份印發(fā)了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，基金經(jīng)理薪酬、基金公司收入以及基金經(jīng)理考核更加強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)考核，而非規(guī)模考核，基金公司接下來(lái)也更加注重給投資者的長(zhǎng)期回報(bào)，公募基金行業(yè)如何為基民發(fā)揮應(yīng)有的價(jià)值，任重道遠(yuǎn)。

有人離場(chǎng)也有新人加入，近一年該公司新聘基金經(jīng)理11人，高于行業(yè)平均的3.83人，同時(shí)也導(dǎo)致公司目前基金經(jīng)理平均任職年限3.37年，低于行業(yè)平均的4.88年。

投研團(tuán)隊(duì)年輕化，能否阻礙管理公募規(guī)模超過(guò)5400億元的永贏基金高速擴(kuò)張的腳步？

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老將“收官”

晏青畢業(yè)于上海交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，擁有19年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。加入永贏基金前，曾在2008年7月在交銀施羅德基金擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理，2015年4月離職。2017年6月開(kāi)始在上海弘尚資產(chǎn)管理中心（有限合伙）投資經(jīng)理、海外投資總監(jiān)。

2019年8月20日晏青加入永贏基金后，于同年10月16日開(kāi)始管理其在永贏基金的首只產(chǎn)品永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)A，首戰(zhàn)即成名，雖然僅管理一年時(shí)間，2020年11月10日卸任，而任職期間該產(chǎn)品年化回報(bào)66.33%，在635只同類基金中排名第35。

圖源：罐頭圖庫(kù)

同時(shí)，永贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自2019年9月成立以來(lái)先后經(jīng)歷4位基金經(jīng)理，分別為李永興、方純、晏青、劉庭宇，晏青是管理該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)年化回報(bào)最高的一位基金經(jīng)理，當(dāng)然晏青任職所管的首只產(chǎn)品也有運(yùn)氣成分，這一年正是被動(dòng)指數(shù)型基金的風(fēng)口，2020年被動(dòng)指數(shù)型基金近6年以來(lái)漲幅最好，達(dá)32.19%。

2020年3月25日，他與基金經(jīng)理李永興共同管理永贏股息優(yōu)選A，2023年10月17日二人卸任，任職期間該產(chǎn)品年度回報(bào)1.48%，在942只基金中排名第705位。

2020年9月29日、2021年5月14日，晏青又相繼管理了永贏港股通品質(zhì)生活慧選、永贏港股通優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)一年持有，兩只產(chǎn)品管理時(shí)間較長(zhǎng)，離任時(shí)間分別為2025年5月19日和2025年7月28日，任職期間業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，年化回報(bào)分別為-27.1%、-14.65%，其中2023年永贏港股通優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)一年持有收益率-19.28%，永贏港股通品質(zhì)生活慧選收益率-18.63%，均跑輸基準(zhǔn)。

值得注意的是，晏青管理兩只較長(zhǎng)的基金均出現(xiàn)超過(guò)45%的回撤。其中，管理永贏港股通品質(zhì)生活慧選期間，最大回撤達(dá)-54.65%；管理永贏港股通優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)一年混合期間，最大回撤達(dá)-45.79%。

梳理兩只產(chǎn)品歷年重倉(cāng)的股票，影響回撤最大的因素是2021-2022年重倉(cāng)地產(chǎn)股，導(dǎo)致基金凈值大幅下跌。以永贏港股通優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)一年混合為例，2022年三季度末還在重倉(cāng)中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)置地、綠城中國(guó)、越秀地產(chǎn)等地產(chǎn)股。

截至離任前，晏青先后管理4只產(chǎn)品，累計(jì)虧損4.84億元。背后的原因，一方面與市場(chǎng)波動(dòng)、行業(yè)調(diào)整及個(gè)股表現(xiàn)影響顯著有關(guān)外，雖然另一方面又力求多元，覆蓋科技、醫(yī)療、化工、能源等多個(gè)領(lǐng)域，但在市場(chǎng)劇變時(shí)未能及時(shí)調(diào)整，錯(cuò)失了反彈機(jī)會(huì)。

圖源：wind

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新秀“接棒”，

押中泡泡瑪特、創(chuàng)新藥

接過(guò)永贏港股通品質(zhì)生活慧選混合“接力棒”的蔣衛(wèi)華，是位僅有2年投資經(jīng)驗(yàn)的“新秀”，2023年7月?lián)斡磊A基金經(jīng)理前并無(wú)基金管理經(jīng)驗(yàn)。

從履歷看，蔣衛(wèi)華曾任西南證券研究發(fā)展中心助理研究員、興業(yè)證券研究所資深分析師、泰康資產(chǎn)管理有限公司農(nóng)業(yè)、家電研究員(總監(jiān))、興證全球基金食品飲料、次新股研究員。現(xiàn)任永贏基金管理有限公司權(quán)益投資部基金經(jīng)理。2023年7月31日起擔(dān)任永贏新興消費(fèi)智選基金經(jīng)理。

這位從賣方研究員轉(zhuǎn)型而來(lái)的基金經(jīng)理，管理產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化明顯。

管理上述產(chǎn)品前，蔣衛(wèi)華管理2只消費(fèi)類主題基金，其中永贏新興消費(fèi)智選今年以來(lái)收益率沖至46.37%，近一年更是達(dá)到64.14%。

另一只產(chǎn)品永贏消費(fèi)主題A和C，今年以來(lái)收益率分別為14.47%和14.35%，近一年收益率分別為24.3%、24.06%。

兩只基金業(yè)績(jī)均為正，收益卻相差懸殊，關(guān)鍵在于前者精準(zhǔn)押注了中國(guó)領(lǐng)先的潮流玩具公司泡泡瑪特（9992.HK）、創(chuàng)新藥“二哥”信達(dá)生物（1801.HK）和康方生物（9926.HK）等漲幅較高的股票，短期爆發(fā)力十足。

圖源：wind

蔣衛(wèi)華在管基金中，泡泡瑪特近3個(gè)月漲幅32.95%，信達(dá)生物和康方生物漲幅更猛，分別為88.16%和77.16%。

3月24日接管永贏港股通品質(zhì)生活慧選后，蔣衛(wèi)華迅速調(diào)整策略，泡泡瑪特成為第一大重倉(cāng)股、大舉加倉(cāng)康方生物、信達(dá)生物、百濟(jì)神州等并紛紛進(jìn)入前十大重倉(cāng)股之列。截至7月30日，該基金回報(bào)率高達(dá)35.18%。

港股創(chuàng)新藥公司輪番大漲，核心邏輯在于，BD（對(duì)外授權(quán)）爆發(fā)：2025年跨國(guó)藥企首付超5000萬(wàn)美元的交易中，42%來(lái)自中國(guó)藥企。

港股創(chuàng)新藥和新消費(fèi)是二季度最亮眼的兩個(gè)方向，但沒(méi)有只漲不跌的板塊。

接管晏青離任前所管的永贏港股通優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)一年的基金經(jīng)理陳思遠(yuǎn)，碩士，7年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾任元大證券上海代表處研究部金融分析師、中海基金研究員、恒越基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理。

2024年4月陳思遠(yuǎn)從恒越基金離職后，加入永贏基金擔(dān)任權(quán)益投資部基金經(jīng)理，同年12月管理永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航一年A和C。該產(chǎn)品收益率同樣不遜色，今年以來(lái)收益率超過(guò)30%，近一年漲幅超過(guò)46%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

從在管基金重倉(cāng)股票看，陳思遠(yuǎn)押中了中際旭創(chuàng)、新易盛、滬電股份、泡泡瑪特、天孚通信、勝宏科技，近3個(gè)月股價(jià)漲幅分別為153.26%、197.99%、98.44%、32.95%、108.77%、162.57%。

圖源：wind

再看個(gè)股表現(xiàn)，從重倉(cāng)股來(lái)看，大舉加倉(cāng)的泡泡瑪特，二季度其股價(jià)從3月31日的155.61港元增長(zhǎng)至二季度末的266.6港元，一個(gè)季度股價(jià)增幅73%。

回顧泡泡瑪特股價(jià)，自2024年初低位16.8港元最高漲至283.4港元，漲幅近17倍時(shí)，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?zhí)嵝淹顿Y者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。他指出，過(guò)度追捧可能導(dǎo)致估值泡沫化，此前已多次提示投資者注意把握及時(shí)獲利了結(jié)的時(shí)機(jī)。

最近一個(gè)月，該股開(kāi)始回調(diào)。截至7月31日收盤(pán)，泡泡瑪特股價(jià)246港元，較6月末下降7.73%，市值3303.64億港元。

一路上漲的泡泡瑪特股價(jià)在一個(gè)月扭頭向下，此前《錢(qián)江晚報(bào)》歸結(jié)為股東密集減持。早在今年5月，蜂巧資本通過(guò)三次大宗交易清倉(cāng)1191萬(wàn)股泡泡瑪特股份，套現(xiàn)22.64億港元，公告稱為“基金到期正常退出”。

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離任、新增基金經(jīng)理高于行業(yè)平均，

投研團(tuán)隊(duì)年輕化

永贏基金2013年11月成立，受益于大股東寧波銀行的渠道資源支持，近三年規(guī)模增長(zhǎng)堪稱迅猛。

2019年，是永贏基金發(fā)展歷程中的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，彼時(shí)A股市場(chǎng)觸底回升，永贏基金精準(zhǔn)把握時(shí)機(jī)，旗下權(quán)益類基金產(chǎn)品全年收益率高達(dá)79.68%，在納入統(tǒng)計(jì)的126家基金公司中拔得頭籌。

如此出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為其贏得了良好口碑，借此東風(fēng)，永贏基金開(kāi)啟了密集的產(chǎn)品發(fā)行模式，規(guī)模也隨之水漲船高。從2018年末的1000億出頭，一路狂飆至2021年末的2400億。

2022年，盡管市場(chǎng)處于震蕩回調(diào)態(tài)勢(shì)，永贏基金依然穩(wěn)步前行，成功站上2700億臺(tái)階。進(jìn)入2023年，其規(guī)模更是進(jìn)一步攀升至3500億以上，一路逆襲的態(tài)勢(shì)令人矚目。2024年一季度末，站在4000億臺(tái)階，達(dá)4162.79億元。

今年以來(lái)，市場(chǎng)先后經(jīng)歷了AI、人形機(jī)器人和創(chuàng)新藥分別階段性領(lǐng)漲的行情。而永贏基金在不同階段都有產(chǎn)品進(jìn)入熱搜，使其規(guī)模繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

2025年上半年末，永贏基金公募管理規(guī)模為5434.98億元，較一季度末的5026億元，增長(zhǎng)408億元，在行業(yè)內(nèi)排名第23。

圖源：wind

據(jù)寧波銀行的財(cái)務(wù)報(bào)告披露，2021年至2024年期間，永贏基金依次實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.13億元、8.73億元、10.18億元、13.63億元，同期凈利潤(rùn)分別為2.22億元、1.82億元、1.74億元、2.55億元，4年總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.33億元。

值得關(guān)注的是，作為一家年輕的公募基金，永贏基金的發(fā)展一直是伴隨著“引才”向前走的。而在“引才”的另一面，則是曾經(jīng)的基金經(jīng)理陸續(xù)離任。以近一年的情況看，新聘和離任的基金經(jīng)理數(shù)量均顯著高于行業(yè)平均水平。

近一年該公司離任基金經(jīng)理10人，高于行業(yè)平均的2.01人，新聘基金經(jīng)理11人，高于平均的3.83人，同時(shí)也導(dǎo)致公司目前基金經(jīng)理平均任職年限3.37年，低于行業(yè)平均的4.88年。

其中最受市場(chǎng)關(guān)注的當(dāng)屬今年1月公司權(quán)益投資核心人物李永興的離場(chǎng)。在李永興卸任前所管理的7只基金產(chǎn)品中，3只基金產(chǎn)品的任職回報(bào)呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

離任率高于平均、平均任職年限偏低，博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博認(rèn)為，主要還是受大環(huán)境的影響，此外基金經(jīng)理業(yè)績(jī)長(zhǎng)期表現(xiàn)成為離職率高的主要原因之一。

證監(jiān)會(huì)5月份印發(fā)了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確要求“將基金經(jīng)理薪酬與基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、投資者長(zhǎng)期收益掛鉤”。未來(lái)基金行業(yè)將更加重視長(zhǎng)周期考核，而基金公司如何平衡短期人事調(diào)整與長(zhǎng)期能力建設(shè)，正成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵命題。

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80后掌舵，能否打好權(quán)益“翻身杖”？

永贏基金是業(yè)內(nèi)少有的“80后”掌舵，董事長(zhǎng)馬宇暉1981年出生，2016年原董事長(zhǎng)羅維開(kāi)辭任，同年12月起，時(shí)任寧波銀行副行長(zhǎng)的馬宇暉擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

總經(jīng)理蘆特爾同樣是一位“80后”，目前僅宏利基金總經(jīng)理丁聞聰、益民基金總經(jīng)理王健等為“80”后高管，所以這種年輕化管理層在公募圈尤其罕見(jiàn)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，截至2025年上半年末，該公司固收類產(chǎn)品（貨幣基金+債券基金）規(guī)模4073.3億元，占比約87%，權(quán)益類產(chǎn)品（股票型+混合型）規(guī)模697.78億元，占比12.8%，呈現(xiàn)固收絕對(duì)主導(dǎo)、權(quán)益逐步追趕的特點(diǎn)。

同時(shí)個(gè)別權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)波動(dòng)大。例如，永贏先進(jìn)制造智選混合A，2023年5月4日成立至今規(guī)模為115億元，收益率達(dá)到74.86%，該產(chǎn)品自2024年四季度起前十大重倉(cāng)股重倉(cāng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，如減速器、傳感器、電機(jī)等，重倉(cāng)的個(gè)股包括北特科技（603009.SH）、震裕科技（300953.SZ）、凌云股份（600480.SH）等，成為業(yè)內(nèi)一匹黑馬。

其中，2024年四季度末，永贏先進(jìn)制造智選混合進(jìn)入北特科技第七大流通股股東名單，持股數(shù)332.5萬(wàn)股。緊接在2025年一季度增持1100萬(wàn)股，以330%的增幅，進(jìn)入第三大流通股股東名單，持股數(shù)達(dá)1432.88萬(wàn)股。

圖源：東方財(cái)富

永贏先進(jìn)制造智選一季度為基金賺取6.29億元，回報(bào)率為52.32%。二季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，整體虧損近5.2億元。但一季度機(jī)器人行情好，二季度涌入該基金的資金卻不少。

永贏先進(jìn)制造智選二季度回報(bào)-4.06%，C份額規(guī)模較前一季度增加23.92億元至108.69億元。

該產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股二季度繼續(xù)以增持為主，其中對(duì)北特科技持股數(shù)量相比前一季度增加15.94%，持股數(shù)量達(dá)1675.6萬(wàn)股，對(duì)震裕科技持股數(shù)量增至672.26萬(wàn)股，增幅達(dá)93.87%，對(duì)凌云股份持股數(shù)量增至5773.34萬(wàn)股，增幅達(dá)93.1%。

不過(guò)，在大盤(pán)整體震蕩走勢(shì)下，這種“押注型”投資，一旦踏錯(cuò)節(jié)奏，面臨的就是大幅回撤，所以通常還是需要謹(jǐn)慎，充分考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

進(jìn)入第二個(gè)十年后，原貝萊德基金副總洪霞2月離職后，6月加盟永贏基金，目前擔(dān)任公司高級(jí)顧問(wèn)。這位“女將”的加入，能否與80后掌舵人以及投研團(tuán)隊(duì)一道，優(yōu)化產(chǎn)品體系，提高競(jìng)爭(zhēng)力？評(píng)論區(qū)聊聊吧。