風口來了！港股醫藥掀熱潮

財商俠客行|出品

圖片來源：AI生成

要說當下最火熱的投資賽道，港股醫藥絕對堪稱“現象級”風口。

Wind數據顯示，截至2025年7月11日，中證港股通醫療主題指數年內狂飆38.74%，不僅碾壓恒生指數（19.78%）和恒生科技指數（16.75%），更將滬深300指數（2.03%）遠遠甩在身后。

適逢華夏中證港股通醫療主題ETF（場內簡稱：港股通醫療ETF，認購代碼：520513，交易代碼：520510）目前正在火熱發行中，為投資者們開啟了一扇通往港股醫藥投資新世界的大門。

不過，回溯過去幾年，港股醫藥股的日子其實并不好過，在市場的風浪中歷經波折。那為啥現在大家突然都對港股醫藥“情有獨鐘”了呢？這股火爆的熱潮究竟是因何而起的呢？

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聚焦港股醫藥崛起之因

① 政策“東風”勁吹

首先，還是政策給的底氣足。

6月30日，國家醫保局和國家衛生健康委聯合發布了《支持創新藥高質量發展的若干措施》。十六條政策，從研發到準入再到支付，全鏈條支持創新藥發展。政策首次明確要把醫保數據向藥企開放，幫著藥企優化研發方向。還增設了商業健康保險創新藥目錄，為高值創新藥提供補充支付路徑，為相關產品銷售額提升鋪路。

還有之前集采政策讓醫藥板塊估值承壓，但今年不一樣了，集采開始糾偏。第十輪集采創最大降幅70%后，向下空間已經很小，年內新一輪集采有望出現政策拐點，市場對集采的悲觀預期也該調整了。

在政策利好的驅動下，中國創新藥的研發實力也在飆升。

在 ASCO 2025 年年會上，中國藥企有 73 項臨床研究入選口頭報告，創了歷史新高，其中，最重磅的LBA有11項，數量和占比已提升至20%。近年來熱門的ADC、雙抗技術上，中國研究入選數量居全球首位，分別占總體的48.4%、49%。

② 創新藥“出海”加速

再往遠了看，中國創新藥正在加速走向世界。

2025 年，創新藥交易數據格外亮眼。今年前 5 個月，交易金額達454美元，逼近去年全年水平。（數據來源:華夏基金，醫藥魔方，截止2025.5，個股不做推薦）

這背后，是中國創新藥研發能力的強勢崛起。如今，中國創新藥研發能力已成功進入全球第一梯隊。海外大藥企愈發重視中國創新成果，從中國引入分子的占比大幅提升。

從近期熱點頻現中可見一斑。三生制藥與輝瑞就國產雙抗達成合作協議格外引人注目，此次22合作首付款高達 12.5 億美元，一舉刷新了行業記錄。此外，7 月 7 日，迪哲醫藥也迎來了重大突破，其自主研發的創新藥舒沃哲?獲得美國食品藥品監督管理2 n 2n2局（FDA）加速批準上市，也成了全球首款在美獲批的針對肺癌的創新藥。

③ 盈利“引擎”啟動

在產業機遇以及國內政策的共同催化下，企業盈利加速節點已到來。

在樣本觀察的149家代表性港股醫藥上市公司，2024年收入總額17845億元(+1.81%)，歸母凈利潤792億元(+49.3%)扣非歸母凈利潤584億元(+34%)，維持較快增長速度。（數據來源:華夏基金，西南證券，抽樣149家港股醫藥上市公司）尤其是CXO 行業的高景氣度看得見摸得著，讓人頗為心動。7月10日，藥明康德發布 2025 年半年度業績預告，凈利潤達85.61億元，同比增長約101.92%，引起了醫藥板塊的一陣“騷動”。

更關鍵的是，在科創板成立之前，港交所2018 年率先推出上市規則第 18A 章，允許未盈利生物科技企業上市。目前，不少細分領域龍頭只在港股上市，像藥明生物、京東健康、阿里健康等；石藥集團和威高股份在 A 股上市的也只是子公司。醫藥龍頭的稀缺性，讓港股醫藥成了投資市場的香餑餑。

④ 資金“活水”涌入

賺錢效應好了，資金自然不會錯過。

今年上半年，南向資金共流入7300億港元，去年全年8079億港元，也就是說，今年上半年幾乎覆蓋了去年90%的額度。單看醫藥行業持股，整體持倉水平處于相對低位，未來仍有較大增配空間。（數據來源：Wind，截至2025.06.30）

另根據EPFR資金追蹤，年初以來在deepseek等突破性進展下海外主動基金持續回流中資資產，但受關稅沖突影響4月后轉向流出，目前仍低配超1%但相較低點有明顯修復，資金邊際好轉趨勢預計不會改變。

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指數CXO “純度”更高，投資后勁大

作為港股通醫藥方向投資工具之一，中證港股通醫療主題指數（932069）覆蓋市值已創近年來新高達2.21萬億，指數表征范圍大幅擴大，同時與A股醫藥生物(申萬一級)總市值比值已超35%，成為布局港股醫藥龍頭的“一把好手”。（數據來源：Wind，截至2025.06.17）

該指數精心選取了 50 只港股通醫療標的，廣泛覆蓋醫療商業、制藥與生物科技、醫療器械等核心領域。據 Wind 數據統計，截至 7 月 11 日，在其前十大權重股中，囊括了藥明生物（占比 14.68%）、京東健康（占比 11%）、阿里健康（占比 6.1%）等行業龍頭企業。

值得一提的是，跟其他港股醫藥指數比，它的 CXO 行業權重高達 32%，能深度受益于全球醫藥研發外包轉移的趨勢。（數據來源：Wind，截至2025.07.11）

長期來看，該指數成分股盈利預期穩。根據Wind一致盈利預期數據，該指數成分股2025 年歸母凈利潤增速預計達 18.68%，2026 年還能提升到 17.11%。

港股通醫療ETF（認購代碼：520513，交易代碼：520510）通過緊密跟蹤中證港股通醫療主題指數，聚焦港股通范圍內醫療領域的核心企業，為投資者提供了一鍵分享港股醫藥龍頭上漲紅利的工具。

作為業內“ETF一哥”，華夏基金也是率先成立量化投資團隊的基金公司，在指數管理方面經驗豐富。

截至2024年底，華夏基金權益指數規模達7479.2億元，穩居行業榜首，非貨幣ETF規模亦達6587億元，連續20年保持權益ETF規模行業第一。

憑借在ETF領域的卓越表現，華夏基金連續8年斬獲“被動投資金牛基金公司”獎，成為業內唯一獲此殊榮的基金公司。

展望未來，隨著《全鏈條支持創新藥發展實施方案》落地，中國創新藥也將迎來發展的“黃金時刻”。根據工信部公布的數據，2024年，我國創新藥市場已經突破千億大關。當前產業趨勢持續向好，各個環節都在加速推進，有望帶動新一輪放量。

形勢一片大好，誰不想分一杯羹？港股通醫療ETF（認購代碼：520513，交易代碼：520510）正好給了大家一個機會，讓普通人也能參與到這場全球醫藥產業變革中。

在政策紅利、技術突破、資金共振的多重驅動下，港股醫藥的行情或才剛剛開始。

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投資有風險，入市需謹慎