沖刺2000億，格林美，野心勃勃！

在如今這個快節奏的社會中，很難想象還有一片土地被譽為“桃花源”，它就是位于深圳寶安的桃花源科創園。

2001年，懷抱“桃花源”暢想的寶安科創園建成之際就吸引了同樣具備綠色生態理念的格林美入駐。經過20多年的發展，格林美已經成長為國內循環經濟的巨頭。

2025年5月6日，秉持著“資源有限，循環無限”的理念，董事長許開華在2024年度業績說明會上高調提出，2033年力爭做到300億美元（約2150億元人民幣）業績，帶領格林美邁入世界500強。

站在新的起點上，為達成這一“千億目標”，許開華帶領格林美又開始了其“內外兼修”之路。

苦修“內功”：爭當新一代城市礦王

“垃圾只是放錯位置的資源”這句話完美詮釋了格林美的“治企”理念。

據統計，廢舊動力電池中含有大量高價值可回收的稀缺金屬。比如，三元系電池中鎳、鈷、鋰等金屬含量占比平均分別可達12%、5%、1.2%，遠高于原礦金屬含量占比。

若將廢舊電池中的金屬合理回收利用，不僅迎合綠色健康的產業發展趨勢，還能進一步提高國內稀缺金屬產量，一舉兩得。

出身于冶金專業的許開華也認識到了這一點，他掌舵的格林美早期就是靠回收廢舊電池起家的。之后又憑借超細鎳粉循環再造技術，將業務一路延伸到手機、家電甚至報廢汽車。

2024年，格林美回收處理的退役動力電池占中國總量的10%以上，鎳資源回收量占中國原鎳開采量的20%以上。至此，公司創造性地在人口密集的市區建成了一座“城市礦山”！

其實，對于循環經濟的發展前景，許開華是非常認可的，尤其是在國內循環經濟發展的初期階段。

許教授表示，“2030年，循環經濟將進入一個良好的發展契機，動力電池回收價值將超過千億元，2040年到達黃金期，2050年到達高峰期。”

這與國內主流機構的預測基本一致。要知道，動力電池的使用壽命一般在5-8年，2023年以來新能源汽車銷量大增所產生的動力電池基本在2030年前能退役，一個1400億規模的市場呼之欲出。

但理想是美好的，現實總是骨感的。

2020年-2024年，格林美的整體業績看著還不錯，營收總額從124.66億增長至332億，凈利潤也從4.13億提高到10.2億，年復合增長率分別高達28%、25%，2025年第一季度繼續維持兩位數增長。

但盈利能力就沒有那么樂觀了。2022年以來，公司廢棄資源綜合利用業務毛利率一直處于個位數的較低水平，最低甚至能到4.24%。而公司整體毛利率能穩定在15%左右的較高水平，是因為有較高毛利的新能源材料業務支撐。

也就是說，格林美電池回收業務的利潤其實已經很薄了。

原因無他，這個賽道“太卷”而且“水太深”了！

據調查，2019年，進價300萬的電池經回收轉手后，凈利就能高達七八十萬左右。

在“高利”刺激下，2021年國內動力電池回收相關企業注冊量同比暴漲了635%，總數量高達24415家，行業競爭瞬間加大。

但電池回收是一個技術活，若拆解方法不當，很容易造成環境污染，甚至引發火災，這就導致行業內大部分公司都是“干一票就走”的小作坊。

這種行業亂象的存在反而擠壓了像格林美這種“規矩”企業的利潤。對此，看好回收賽道發展的許開華堅定走長期主義，先打磨好自身。

一方面，堅定研發，精進電池回收工藝。

格林美非常注重高端人才培養，搭建了“工程碩士—工程博士—博士后”的人才培養體系。截至2024年末，公司共培養了冶金工程碩士107名、博士后46名。研發投入金額連續2年超14億，領先于天奇股份等電池回收同行。

2024年，公司自主研發的全球鎳行業首座1168m3超高壓濕法冶金反應器大幅降低了冶煉過程中的碳排放量，鎳資源產品MHP質量指標全球一流。

同期，公司廢舊動力電池拆解技術也突破了行業瓶頸，拆解良率和除膠率分別達92%、100%，鋰、鎳金屬資源回收率分別達95%以上、99%以上，而同行的鋰回收率普遍在90%以下。

未來，這些技術儲備或許能成為格林美贏得市場的關鍵。

另一方面，整合產業鏈，切入前驅體領域。

上文說到，近年來格林美的業績增長主要靠的是新能源材料業務，而三元前驅體正是其中占比最高的部分。2024年，三元前驅體為公司貢獻了160.8億的營收，占總營收的比重高達48.42%。

要知道，三元前驅體位于鎳鈷等金屬資源的下游。格林美一方面通過回收業務為三元前驅體生產提供穩定且高質量的原料，另一方面通過優化前驅體生產工藝，增厚公司經營利潤，業務形成了良性循環。

雖然在行業亂象之下，循環經濟“正規軍”格林美的利潤有被削薄，但董事長許開華堅定走長期主義，帶領格林美加緊研發、整合產業鏈，公司“內在競爭力”被一步步增強。

淬煉“外功”：向外向深拓展朋友圈

許開華教授認為，過度內卷的結果就是行業出清，生死各半，國際化勝出。

在此理念指導下，2025年3月20日，格林美迎來公司史上規模最大的高管調整，一次性任命23位高管。

而此次職位提升的高管名單中，負責海外業務的高管占比較高，一定程度上反映出公司的“出海”決心。

不同于光模塊、PCB等產業集中向東南亞轉移，格林美將“海外朋友圈”的拓展點定位在韓國和印尼。

2025年4月11日，格林美與韓國最大NCA正極材料公司ECOPRO達成協議共建印尼IGIP園區，完善“鎳資源—前驅體—正極材料”的二次電池材料核心供應鏈。

ECOPRO提供與正極材料相關的制造和開發能力，格林美為該項目提供前驅體和鎳資源的相關制造能力。

若合作進展順利，IGIP園區將建成年產能約5萬噸的一期、二期正極材料工廠和10萬噸的三期正極材料工廠，韓國也將成為格林美鏈接歐美客戶的中轉站。

為了將印尼豐富的鎳資源利潤最大化，格林美已經不止一次在印尼建廠了。

截至2024年末，格林美在印尼還有年產5萬噸高鎳動力電池三元前驅體、年產2萬噸紅土鎳礦冶煉等項目在建，產能擴張進程如火如荼。

加速建廠讓格林美的固定資產大幅增加，2024年，公司固定資產總額同比增長40.47%至248.43億，占總資產的比重高達37%，妥妥的“重資產”運營模式。

同時，建廠也大幅增加了格林美的資本支出。2024年，公司資本支出總額高達119.4億，同比增長121%，貨幣資金總額卻降低至47.38億，資金風險不可不重視。

面對重資產困局，2024年4月30日，格林美在業內率先推出了“格林回收（ECO RECYCLING）數字化平臺”，意在將原有的“個人-廢品站-大型回收站-格林美”四級廢品回收流程簡化為“個人-格林美”兩級，提高業務效率。

同時攜手京東工業，加速推進格林美全球產業鏈的數智化升級，實現產品更輕、更廣的回收。

為緩解未來可能出現的資金風險，2025年1月21日，格林美表示已開始部署香港上市相關籌備工作，未來若能成功上市融資，或將能進一步補充公司資金。

可見，格林美高度注重“國際朋友圈”的拓展，不僅找到了京東工業、韓國ECOPRO等盟友，還斬獲了一批電動兩輪車、動力電池知名客戶，有望在行業出清來臨之際掌握足夠多“活下來的籌碼”。

總結

作為中南大學冶金系教授，許開華在循環經濟上的前瞻能力讓早入行的格林美成為行業先驅。

但企業發展總不會是一帆風順的，面對行業和競爭對手拋來的難題，許開華帶領格林美一邊從內出發，打造自身獨特技術競爭力；一邊向外拓展，廣結盟友，報團前進。

在循環經濟這一長坡厚雪賽道中，格林美的優勢又何嘗不突出呢？