“港交所單日大漲7%”——聊聊中概股的退市風(fēng)險與機(jī)遇

蔣叔微信ID：jldh123

2025年4月14日，香港交易所股價盤中漲幅超7%。

在中概股退市風(fēng)險凸顯的背景下，出現(xiàn)這一現(xiàn)象很好理解：

“華爾街關(guān)上一扇門，港交所開辟一條路。”

現(xiàn)在，讓我們看看美國、中國在談判桌上你來我往時，中概股風(fēng)險所在。

最近，華盛頓傳出的消息值得關(guān)注：

美國媒體公開報道稱，特朗普政府可能讓中概股從美國交易所退市。美國財政部部長也暗示，可能把中概股摘牌作為貿(mào)易談判籌碼。

這就像兩年前《外國公司問責(zé)法案》事件的續(xù)集，不過這次的情況有些不同。

阿里巴巴、京東這些公司早已在香港雙重上市。

即便真從美股退市，這些公司還能通過港股市場繼續(xù)融資——相當(dāng)于提前鋪好了逃生通道。

此外，這些公司通過港股通投資的內(nèi)地資金也在持續(xù)增加。

不過，退市帶來的影響也不能忽視，主要體現(xiàn)在四方面：

失去接觸美國龐大資本市場的機(jī)會；

交易活躍度可能下降。畢竟，港股換手率比美股低一些；

市場對中美金融脫鉤的擔(dān)憂會加劇；

投資者群體縮小可能導(dǎo)致估值縮水，具體影響程度還難以測算。

那么，誰會是最可能被針對的目標(biāo)？

參考瑞銀觀點，這三類企業(yè)壓力最大：

拼多多這類只在美股單一上市的公司——相當(dāng)于沒買保險。

高負(fù)債、現(xiàn)金流緊張的行業(yè)——比如電動車和云計算。

市值較小的公司——流動性風(fēng)險更大。

瑞銀著重提到，采用VIE架構(gòu)的中概股可能首當(dāng)其沖——這類公司通過協(xié)議控制而非直接持股來運營，美國監(jiān)管層對此一直心存疑慮。

歷史總會給人參考。

2021年《外國公司問責(zé)法案》引發(fā)退市恐慌時，最終通過中美審計監(jiān)管合作化解了危機(jī)。

當(dāng)時，直接推動了赴港二次上市的熱潮。

總體來看，現(xiàn)在的情況既不是第一次也不會是最后一次。

當(dāng)政策風(fēng)險來臨時，提前在香港搭好“備用舞臺”的企業(yè)，至少能繼續(xù)唱好資本大戲。

港交所這一國際資本樞紐，也將借勢吸納全球流動性活水，在不確定性中夯實中概股"安全墊"的基石價值。