2024年11月Web3行業月度發展報告 |陀螺研究院

本月，加密市場結構性牛市性質凸顯。 一方面，受特朗普勝選與美聯儲降息影響，加密行業情緒高漲，華爾街資本流入加速，比特幣持續突破新高，一度突破9.9萬美元，推動加密總市值上漲超過3萬億美元。 另一方面，比特幣虹吸效應導致以以太坊為首的其他幣種表現差強人意，幣價不溫不火甚至呈陰跌態勢，直到月末才得以助推上漲。 但從目前而言，在監管利好與華爾街進軍的背景下，山寨幣共振趨勢已然初顯，后續或將迎來真正的普惠牛市。 回到國內，我國區塊鏈產業環境穩步向好，虛擬貨幣監管框架不斷完善，區塊鏈行業標準效果凸顯，專項產業基金進入成果收獲期。

政策方向，隨著執法成效顯現，我國對于虛擬貨幣法規的處理與完善成為了今年法律界討論的重點，完善脈絡框架是我國司法機關在虛擬貨幣監管方向的發展趨勢。今年以來，人民法院、上海高院、廣東省高級人民法院先后刊登《虛擬貨幣司法處置須規范化》、《發行虛擬貨幣高額融資，盡頭是什么》、《涉虛擬詐騙，該如何定罪？》等文章，探討虛擬貨幣實際執法中的案件定性與處置問題。就在本月，上海高院審結了一件由虛擬貨幣發行融資服務合同效力引發的服務合同糾紛案件，為虛擬貨幣判罰新增更多的案例。從判罰而言，上海法院對于裁決仍堅定虛擬貨幣相關業務活動不受法律保護這一前提，但在發文中，上海高院再度肯定了虛擬貨幣的商品財產屬性，表示其本身未被法律禁止，即個人持有不違法，但商事主體不得擅自參與虛擬貨幣投資或發行。而圍繞虛擬貨幣交易相關合同發生的糾紛，訴至人民法院時，人民法院將依職權主動審查合同效力。整體而言，盡管我國已然初步建立虛擬貨幣監管框架，但從具體的法規判罰上，并未形成完備的處置流程，在法律判例中存在主觀性與差異性。由此可見，完善虛擬貨幣的處置流程與案件處理仍將在接下來的長時間內成為司法機關與法律界關注的重點議題。

投融資方向，在市場預期落地與山寨板塊低迷的雙重背景下，本月投融資大幅度滑落。11月發生投融資事件93起，事件數相對上月略增加4起，但融資金融僅為32.95億元，相比10月滑落73.96%，與上月經調整金額相比跌幅超過31%。平均投融資金額滑落至0.35億元，創下近兩年最低。整體而言，盡管比特幣持續漲幅，但市場結構難以調整，呈現出局部牛市行情，最終導致逐利性強的投融資市場進一步收縮。但由于月末山寨市場的轉好，12月投融資市場大概率會迎來回暖。從細分賽道而言，多個賽道普跌，僅有Web3、工具類成功逆勢增長。盡管基礎設施以19起融資成功斬獲金額11.82億元，成為本月資本最為青睞的賽道，但相比上月金額滑落49.2%。數字貨幣賽道跌幅最為顯著，本月發生事件14起，金額8.07億元，比前值跌幅90.78%。鏈游同樣表現低迷，融資事件數8起，獲得金額僅有1億元，環比降低80.73%，成為本月第二大跌幅賽道。從今年的細分賽道表現而言，基礎設施與數字貨幣兩者仍是區塊鏈投融資市場的主力賽道，在5月前的牛市初期，基礎設施占比上升，5月后，數字貨幣開始成為主要投資賽道。但從其他賽道來看，Web3賽道表現高度穩定，Defi、鏈游、NFT等應用型賽道均表現不佳。金額分布與市場發展一致，從本月來看，高估值的基建仍然表現亮眼，Web3賽道則由于AI、DePIN等熱點實現增長，但Defi、鏈游等賽道進一步走低，板塊輪動仍顯不足。

從區塊鏈產業而言，我國已形成區塊鏈專項產業基金為主、協同產業基金帶動補充，政府資源與社會資本相結合的的多元化金融格局。從專項產業基金來看，隨著區塊鏈產業由快速邁進進入穩步發展階段，我國圍繞區塊鏈的專項產業基金建設也隨之退潮，產業基金規模總體保持穩定，多數產業基金已然達到傳統運營年限，進入成果收獲期，在2021年后，我國就已不再有區塊鏈專項產業基金增加。目前，全國有超過10個省市地區設立了18項區塊鏈專項產業基金，基金總規模達到347.5億人民幣。從具體建設效果而言，設立專項基金的城市地區對于區塊鏈產業的重視度較高，蘇州、北京、上海、南京、海南、杭州、長沙等多個地區在產業基金的扶持下已覆蓋完整產業鏈，產業生態初顯，在技術創新、應用成果、企業引入方向成效斐然，本地龍頭企業培育取得進展，在全國區塊鏈產業位于前列。專項基金卓有成效，但帶動效應正逐步減弱，隨著數字經濟與數字空間的快速發展，自2022年之后，協同類產業基金取代專項基金成為了區塊鏈產業的主要金融資本補充，根據不完全數據統計，2022年至今，我國與區塊鏈相關的協同產業基金有13個，披露基金總規模達到1457.5億元。今年，上海與濰坊均有新增基金設立。

CBDC方向，以巴西、歐洲為首的海外地區本月在CBDC方面進展明顯。巴西啟動了Drex 中央銀行數字貨幣 (CBDC) 試點的第二階段，將測試應收賬款轉讓、國開行信貸抵押、公共證券擔保貸款、國際貿易融資、交易市場優化、公共證券流動性池、與CCB交易、農業綜合企業資產、公共網絡資產、涉及汽車、碳、債券和房地產的談判等11個用例，目前13家參與者加入試點。歐洲投資銀行于本月發行了第五支數字債券，此次發行的債券總額為 1 億歐元，使用試點歐元批發央行數字貨幣 ( wCBDC ) 進行結算。而據歐洲中央銀行 (ECB) 的披露，自 2024 年 5 月以來，已有 15 家不同的金融公司和中央銀行成功結算了 50 多筆交易，總價值達 5.32 億歐元。共有來自 9 個歐元區國家和 4 家中央銀行的 60 家金融公司參與了歐洲央行的探索性工作。整體來看，盡管海外各國CBDC進度不一，但在2020年的研發高峰期后，截至目前，多數國家已然試點探索了接近5年的時間，從理論研究逐步深入到技術實踐，如歐洲等相對審慎的地區已然在制度安排上進行前期推進，并預備將在2025年進行有條件支付測試數字歐元。現階段而言，明年或許是絕大多數主流地區實際推行CBDC的關鍵節點。

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