巴菲特股東大會來襲，“股神”對話中，看白酒投資價值

作者：李虓

巴菲特，是一個“信仰級”的存在，一次共進午餐的機會，拍賣到3000萬，人們對其商業智慧和投資前瞻性迷之瘋狂。

而公開聆聽巴菲特，每年只有兩次機會，一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的“致股東信”，還有一次，他在公司股東大會上發表公眾演說。

時隔三年，巴菲特股東大會又重回線下，近日，99歲高齡的“投資神話”再次蒞臨熟悉的奧馬哈Century Link中心，與全球伯克希爾股東見面，分享投資經驗、探討市場趨勢，重啟全球投資者的奧馬哈朝圣之旅。

作為連續11年直播巴菲特股東大會的新浪財經，本次也為中國投資者、商業人士帶來了全程無時差直播，繼續主辦第八屆“中美投資人酒會”，提供中美頂流投資者面對面交流的寶貴契機。在這世界矚目的光芒時刻，我們中國的白酒品牌也參與其中，“老八大名酒”古井貢酒攜年份原漿，成為本次活動的獨家冠名方。

而本次活動，提供了一次非常好的產業思考機會，讓我們可以通過頂級投資家的思想，充分反思白酒行業投資價值、理解白酒企業的投資決策。

01

白酒行業，A股絕好的投資禮物

巴菲特有句名言：“1942年，美國在二戰中境況最差的時候，你當時如果把這一萬美金投入股市，你試想一下你現在應該會有多少錢？是5100萬美金！你什么都不需要做，你不需要每天看這只股票的漲跌情況。你唯一需要做的就是對國家有信心就行了。”

這一觀點，是放之四海而皆準的指南，作為白酒的從業者和關注白酒的投資者、消費者，我們唯一要做的，就是對這個行業有信心。

那么，這種信心的來源于哪里？

巴菲特公開表示重倉快消品，他認為快消品容易造就成長股，提供了無始無終、永續持久的需求。在本次股東大會上，巴菲特也特別提到很多快銷品牌，比如可口可樂，巴菲特表示，“這樣的產品可能像自己長了腳，他可以經受住市場的考驗，給我們長期帶來收益。”

而白酒不僅具有快消的屬性，在中國，更是一種無可替代的剛需存在，中國式的商業社交語言和場景，無法離開“宴請應酬”和“禮尚往來”兩大人情，這讓白酒近乎沒有替代品。

另一方面，白酒與投資相似，是時間的藝術，具備金融屬性，酒體越老越升值。最后，白酒還在于“面子消費”，這讓白酒商品具有很高的品牌文化溢價，保證了白酒的盈利空間。

以上多點，讓白酒具有十足的跨越周期、抵抗風險、增值保值的能力。

因此，特殊的消費特性，決定了白酒行業相對穩定的量增，及無可比擬的提價能力、投資潛力。

以白酒上市公司為樣本，從長期數據來看，17個公司上市年份都大于4年，11個公司上市年份大于10年，長周期整體的投資回報已經相當可觀，整體而言，白酒行業2013年總市值為6008.1億元，到2023年漲到了42456.2億元，10年漲了7倍，而相比較通信運營類更為重要的科技基礎設施行業，整體市值為30949.8億元，仍比白酒少了1萬多億元。

而從去年短周期數據來看，根據2022年A股白酒行業的數據，整個行業的凈利潤率高達38.8%，在A股所有行業中排名第一。同時，根據A股白酒上市公司發布的2022年業績來看，多家企業實現營收、凈利同比雙位數增長。

02

古井貢酒，長線主義的價值伙伴

在巴菲特的投資生涯中，有一則重要的投資理念，被奉為圭臬，“如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘”，巴菲特投資擅用長線眼光，他所持有十年的股票比比皆是，長期投資，是巴菲特的重要投資理念。

與此同時，巴菲特也曾言“選擇偉大的公司，比選擇行業要復雜的多”。而基于長線主義的視角來看，白酒行業中，古井貢酒是出類拔萃的企業代表之一，在白酒板塊水漲船高的基本面上，其一路跑贏行業，成為白酒版塊的價值企業和優勢股。

風物長宜放眼量。從其2011-2022年度數據看，十年間，古井貢酒的收入，從33億元左右增長到近200億元左右，凈利潤從5.6億元增長到26.23億元，均實現了5倍以上的增長。而今年一季度開年，增長超過40%，位列一二線白酒里增幅第一名。

那么，未來，我們對于對古井貢酒的價值信心，來源于哪里？

首先，高端品牌辨識度不斷強化。

在本次股東大會中，巴菲特強調品牌辨識度、廣告對市場的意義。他表示，“可口可樂的包裝，都有自己的含義和意義所在，它的辨識度非常高，你從中還可以拿到更多的利潤邊際。”

在名酒之中，古井貢酒的品牌打造投入，是相對較高的。近年來，古井貢酒慣以高舉高打的形式，塑造品牌辨識度。其通過系列化、全國化的“品牌之旅”活動，以及贊助央視、地方春晚以及國家級事件的助推、國際化視角的形象打造等多元品牌提升動作，讓古井貢酒的美譽度、知名度和品牌高度大幅提升。

獨家冠名“新浪財經直擊2023巴菲特股東大會”和2023中美投資人酒會，也明確反映出，古井貢酒對于行業引領地位的魄力和信心，尤其是對于國際化品牌形象和海外市場的高度重視。

自開年以來，古井貢酒提速了海外市場的拓展，進入英國，荷蘭，新西蘭，尼日利亞等近10個國家市場，并且攜手中國駐外使領館、海外商會同鄉會、中資駐外機構等華人華僑組織，共同推廣中國酒文化。一年來，圍繞“中國釀世界香”、“古井貢酒香飄萬里”等主題，就持續開展了30余場品鑒推廣活動。國際化的舞臺上形象加持，不斷拉高古井貢酒的品牌價值，讓古井貢酒成為代表中國文化的重要形象。

再者，中高端酒結構提升。

在產品層面，品牌拉升對古井貢酒產品結構，作用是顯著的。古 16（定位中高端以上婚宴、商務市場）及古 20（定位次高端戰略產品），作為古井貢酒的核心次高端價位產品、全國化先鋒產品，近年來均保持 50%+增長，并且隨著控量保價、多措提升利潤空間、資源傾斜策略，兩款主力大單品，仍有非常廣闊的市場空間。

同時，在千元價格帶，古井貢酒強勢占領了“中國年酒”這一強場景、強認知的概念，推出“年份原漿·年三十”超高端產品。相配合的，去年年末，古井貢酒還發布了高端新品——年份原漿·功勛池，繼續提升品牌位置，搶位“千元+”價格帶。

第三，全國市場繼續擴容。

目前古井貢酒的省內龍頭地位非常穩固，并以此為保障，不斷踐行全國化戰略。從18 年起，古井貢酒圍繞江蘇、河北、河南、山東等核心區域，以合肥為原點向周圍區域因地制宜形式滲透拓展方式，打造出一批 10-20 億級別市場，根據公開數據，22 年江蘇市場達20 億，湖北市場10+億，河北市場10 億。

根據近期財報顯示，2022 年，古井貢酒華中、華北、華南市場，分別實現收入143.55、13.26、10.11 億元，同比增長26.91%、23.84%、15.16%。

最后，多品增長，尤其是黃鶴樓。

古井貢酒攜手黃鶴樓酒業、明光酒業和珍藏酒業等，實現了香型擴張，推出“三品四香”戰略，古井貢酒原有的濃香型、年三十系列的古香型、黃鶴樓酒的清香型以及明光酒的明綠香型。

而這其中，在清香熱的驅動下，有著“南樓北汾”認知的黃鶴樓，發展被日益看好。根據中國酒業協會發布報告，清香型白酒的市場規模未來5年將達到1500億元，產量將達到200萬千升，行業占比將由15%增至20%以上。而從黃鶴樓的營收情況來看，湖北黃鶴樓酒業2022年營業收入12.63億元，同比增長168.69%，毛利率達75.04%，同比增長11.38%。

巴菲特說：“買一家公司的股票，就要與這個公司結婚，而不是隨便找個人，厭倦了就換新的。”無論是投資白酒股票，還是白酒商品實體，看清行業的優勢，企業發展的態勢，將每一次投資，都作為一場長期的情感傾注。相輔相成，才能相得益彰；長線主義，才能長期收益。

作者簡介：
李虓，食品發酵專業碩士、工程師，酒類食品行業評論作家、策劃人。