百濟神州又一次出手了

經濟觀察報 記者 張鈴

4月27日，百濟神州（688235.SH/06160.HK/ONC.NASDAQ）與華輝安健宣布，雙方就新型腫瘤免疫三特異性抗體HH160達成全球獨家選擇權、許可與合作協議，潛在總金額超20億美元。

這次交易有兩個特別之處：

一是交易結構的特殊性。

根據協議，百濟神州將向華輝安健支付2000萬美元，以獲得HH160的全球獨家選擇權。若百濟神州在未來決定行使該選擇權，將額外向華輝安健支付1億美元的行權付款。在實現開發及監管里程碑后，華輝安健有權獲得最高3.74億美元的付款。在實現銷售里程碑后，華輝安健有權獲得最高15.3億美元的付款，且華輝安健還有權獲得分級許可使用費。

也就是說，交易并非一次性買斷，而是采用了罕見的選擇權模式，選擇權+里程碑的結構，意味著華輝安健的潛在收益完全與HH160未來的研發和商業風險相綁定。

二是交易雙方的深厚淵源。

在公告中，百濟神州提到，百濟神州的非執行董事王曉東同時擔任華輝安健的董事，使此次交易構成關聯交易。

王曉東是百濟神州創始人，同時也是北京生命科學研究所所長（下稱“北生所”）。而華輝安健，正是繼百濟神州之后，從北生所走出的第二家公司，其4位創始人均出自北生所。華輝安健成立于2015年，專注于病毒性肝炎、肝病及腫瘤領域的創新藥物研發，其丁肝治療藥物立貝韋塔單抗已于2026年1月在國內上市。

華輝安健CEO陳彬告訴經濟觀察報，這次合作對華輝安健意義有四：

其一，它表明華輝安健自主研發的多特異性抗體平臺及產品的技術水平具有國際競爭力。以此為開始，將為華輝安健和全球藥企的合作打開廣闊的空間；

其二，它帶來了現金流及未來可期的收益，有助于推動華輝安健未來管線的研發和推進已上市產品的商業化進程；

其三，它將讓HH160更快走向全球臨床、大幅縮短上市時間。在與百濟神州的合作中，華輝安健也可以進一步增強全球開發能力；

其四，它標志著華輝安健已在肝病和腫瘤相關研發領域成功實現雙輪驅動，將有力推動其成長為全球化創新藥企。

為華輝安健拿下20億美元潛在合作金額的HH160，是一款尚處于臨床前階段的三特異性抗體，僅在2025年美國癌癥研究協會年會上發表過一次積極的臨床前數據，前期研發投入有限。對剛剛才進入商業化階段、急需現金流推進管線研發的華輝安健來說，這是一筆相當劃算的買賣。HH160同時靶向PD-1、CTLA-4及VEGF-A三個已被臨床驗證的腫瘤免疫和抗血管生成靶點。這種三合一的設計，預期可提升療效，實現腫瘤特異性的藥物分布，并降低治療相關副作用。

而對剛剛在2025年首次實現扭虧的百濟神州來說，這次合作能讓其以較低的前期成本鎖定一條有潛力的早期管線，補充其在PD-1賽道之后的下一代產品矩陣。近兩年，在中國創新藥BD（商務拓展）浪潮中，現金流充沛、國際化程度最高的百濟神州，是罕有的來自中國的大買家。一年多前，百濟神州以超18億美元的價格買入石藥集團（01093.HK）一款臨床候選藥物，在當時引發行業廣泛關注。這一次，百濟神州對華輝安健擲下了更大的賭注。

值得一提的是，雙方還在協議中約定，將就百濟神州可能參與華輝安健未來融資的事項進行協商，具體條款待定。

（作者 張鈴）

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張鈴

大健康新聞部記者 關注健康領域大公司、大醫生、重要事件、人物。郵箱：zhangling@eeo.com.cn