阿里、騰訊、百度集體調(diào)價，Token第一股年內(nèi)狂飆547%，算力漲價潮來了

記者丨雷晨

編輯丨倪雨晴 金珊 江佩霞 朱益民

國內(nèi)云計算進入“算力通脹”時代。

4月15日，阿里云宣布自7月15日起，DDoS高防（中國內(nèi)地）彈性95費用上調(diào)50%（從每兆瓦月100元漲至150元），這是阿里云一個月內(nèi)第三次調(diào)價。

這一輪全球漲價潮由海外率先引爆——亞馬遜AWS年初率先上調(diào)AI算力價格，谷歌云隨后跟進，最高漲幅達100%。騰訊云、百度智能云也同步跟進。騰訊云4月9日宣布AI算力、容器、EMR全線上調(diào)5%；百度智能云AI算力與存儲上調(diào)5%~30%。

漲價背后最根本的驅動力，是Token消耗的爆發(fā)式增長。國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏在3月24日的國新辦新聞發(fā)布會上披露：“到今年3月，我國日均Token的調(diào)用量已超過140萬億，相比2024年初的1000億增長了1000多倍，相比2024年底的100萬億，三個月時間又增長了40%多。”

對于“Token”，國家數(shù)據(jù)局已正式將其定名為“詞元”。它正從AI技術的計量單位，加速轉變?yōu)橹悄軙r代的產(chǎn)業(yè)“貨幣”，其消耗規(guī)模的激增直接推高了算力需求，進而帶動云計算服務價格上漲。

Token熱度也蔓延到資本市場，去年底登陸港交所的“Token第一股”迅策僅用100天市值突破1000億港元，年內(nèi)漲幅達547%。

港股云巨頭們近日也迎來股價大反彈，4月16日盤中，百度集團漲超7%，阿里巴巴漲近5%，騰訊控股漲超2%。

Token消耗激增

OpenClaw是這輪Token需求爆發(fā)的核心因素之一。據(jù)OpenRouter平臺數(shù)據(jù)，2026年3月16日至22日當周，平臺接近四分之一的Token消耗由OpenClaw貢獻。另據(jù)國金證券計算機行業(yè)周報，截至2026年3月9日至15日的周度數(shù)據(jù)，OpenRouter平臺內(nèi)20%的Token消耗由OpenClaw貢獻，OpenClaw單周Token消耗量已相當于2025年第四季度全平臺周均Token消耗量的60%。

Token消耗量的快速攀升，首先暴露了一個深層矛盾：消耗量增長，并不等同于智能水平同步提升。智能體與傳統(tǒng)Chatbot的業(yè)務邏輯存在本質(zhì)差異。傳統(tǒng)Chatbot遵循用戶提問到模型回答的單輪交互模式，Token消耗與對話輪次呈線性關系。而智能體具備感知、決策、執(zhí)行的閉環(huán)能力，需要自主拆解復雜任務、調(diào)用外部工具、多輪迭代驗證，直至任務完成。這種業(yè)務邏輯的差異，直接導致了Token消耗量的數(shù)量級放大。

這個問題在商業(yè)層面已經(jīng)產(chǎn)生了真實沖突。2026年4月初，Anthropic停止了訂閱用戶通過OpenClaw等第三方工具接入ClaudeAPI的許可。Anthropic官方解釋稱，部分重度用戶每月僅支付200美元訂閱費，卻消耗了價值5000美元的算力資源，給公司帶來巨大成本壓力。一個OpenClaw代理運行一天，消耗的算力成本在1000美元到5000美元之間，受影響用戶需切換至按用量付費的API模式。

商業(yè)模式與智能體算力消耗現(xiàn)實之間的核心矛盾已然爆發(fā)。智能體場景下的Token消耗不可預測，沒有歷史數(shù)據(jù)可以參考，任何固定月費都在對一個無法建模的變量做猜測。問題的根源不在于定價策略本身，而在于Token消耗的底層邏輯正在被智能體技術徹底改寫。

今年3月下旬，火山引擎總裁譚待在接受21世紀經(jīng)濟報道等媒體采訪時也指出，目前探索中的Token有一大半都是無謂的探索。他舉例說，很多用戶反饋智能體產(chǎn)品Token消耗快，核心問題不是單Token貴，而是它完成任務時的大量無效嘗試——為了找到最終解法，超過一半的Token都消耗在探索中。如果單Token成本低但模型能力不足，需要消耗10倍甚至20倍的Token還無法完成任務，最終只會造成更大的浪費。

這標志著，智能體的普及正在以遠超預期的速度消耗算力資源，而現(xiàn)有的計費體系和效率管理機制仍有完善空間。

近期，小米集團MiMo負責人羅福莉在社交平臺發(fā)文指出，從宏觀角度看，全球計算資源增長的腳步已跟不上Agent帶來的Token需求增長。真正的出路不是提供更便宜的Token，而是讓“更高效的Agent框架”ד更強大且更高效的模型”協(xié)同演進。

算力持續(xù)緊缺

當前，推理正在取代訓練成為算力消耗的主戰(zhàn)場。德勤在2026年1月發(fā)布的《2026科技、傳媒和電信行業(yè)預測》報告中指出，2026年AI推理將占算力三分之二，主要在近5000億美元新數(shù)據(jù)中心及企業(yè)服務器進行。

而推理算力需求占比近七成之后，競爭規(guī)則正在改寫。單Token成本、部署密度、能效比取代單純峰值算力，成為客戶選型的關鍵考量因素。

與此同時，算力供給的結構性缺口正在放大。根據(jù)半導體研究機構SemiAnalysis發(fā)布的數(shù)據(jù)，H100一年期租賃合同價格從2025年10月的低點1.70美元/小時/GPU飆升至2026年3月的2.35美元/小時/GPU，漲幅近40%。該指數(shù)基于對100多家云服務商、算力買家與賣家的月度直接調(diào)查構建。盡管價格上漲，相關GPU租賃容量已全部售罄，2026年初尋找新GPU算力資源的難度被比喻為“預訂最后一班航班的機票”，不僅價格高昂且?guī)缀鯚o余量可選。

緊張的并不只有GPU。據(jù)報道，2026年3月下旬，英特爾與AMD相繼通知客戶上調(diào)處理器價格。過去幾個月，CPU作為AI服務器調(diào)度與推理核心被云廠商大量采購，兩大巨頭2026年服務器CPU產(chǎn)能目前已基本售罄。

與此同時，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司正在大幅加碼資本支出。財報數(shù)據(jù)顯示，騰訊資本支出在2024年迅速增加到768億元，同比增長221%，2025年進一步增至792億元；阿里巴巴資本支出從2023年244億元增長至2025年的1039億元，突破千億。據(jù)媒體公開報道，字節(jié)跳動2026年資本支出計劃約1600億元，約一半投向AI芯片和數(shù)據(jù)中心。

算力緊張的另一個側面，是中國AI芯片市場格局正在發(fā)生深刻變化。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年中國市場AI加速卡總出貨量約為400萬張。英偉達出貨約220萬張，市場份額55%；AMD出貨約16萬張，市場份額4%。中國本土廠商合計出貨約165萬張，市場份額約41%。

在中國廠商陣營中，華為處于領先地位。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年華為出貨約81.2萬顆AI芯片，約占整體市場20%，接近國內(nèi)供應商總出貨的一半。阿里巴巴旗下平頭哥以約26.5萬顆居次，市場份額約7%。百度昆侖芯與寒武紀各約11.6萬顆，并列第三。

中信證券指出，Agent&多模態(tài)等應用爆發(fā)驅動Token調(diào)用量井噴，進而導致國內(nèi)算力荒，國產(chǎn)大模型在推理端積極適配為國產(chǎn)算力廠商帶來加速放量機遇，預計2026年國產(chǎn)算力芯片出貨量至少實現(xiàn)翻倍以上增長，將為算力設計公司、先進制程、先進封裝、先進存儲以及配套產(chǎn)業(yè)鏈帶來強勁增長動能。

本土廠商的崛起，正在逐步改變中國AI芯片市場的供給格局，為緩解算力缺口提供了新的可能。

商業(yè)模式重構

Token經(jīng)濟的最后一塊拼圖是商業(yè)模式。當Token消耗量從萬億級邁向百萬億級，如何定價、如何收費，直接關系到產(chǎn)業(yè)的商業(yè)閉環(huán)能否跑通。

回顧行業(yè)發(fā)展，2024年下半年至2025年初，中國大模型市場深陷價格戰(zhàn)，字節(jié)豆包報價低至0.0008元/千Tokens，智譜自己也曾將GLM-4-Plus大幅降價。

但這一格局在2026年正在發(fā)生根本性變化。智譜成為國產(chǎn)頭部模型廠商中首個在推出新模型的同時，執(zhí)行實質(zhì)性提價的公司。2月發(fā)布GLM-5時，CodingPlan套餐價格上調(diào)30%起，3月發(fā)布GLM-5-Turbo時再漲20%，相對GLM-4.7累計漲幅達83%。

漲價并未抑制需求。據(jù)智譜公開披露，2026年一季度API調(diào)用定價提升了83%，調(diào)用量反而增長400%。智譜MaaSAPI平臺ARR約17億元，在過去12個月提升60倍。截至2026年3月，平臺注冊用戶已突破400萬，覆蓋全球218個國家和地區(qū)。智譜CEO張鵬表示，當模型足夠強，API本身就是最好的商業(yè)模式，定價權是由技術實力以及長期趨勢所帶來的領先地位決定的。

當前，Token計費正成為行業(yè)標準。今年3月，劉烈宏在中國發(fā)展高層論壇年會上指出，一套以詞元（Token）計費為基礎的新型商業(yè)邏輯正在加速演進，圍繞詞元的調(diào)用、分發(fā)與結算，一套新的價值體系正在加速演進形成。

但Token定價面臨的真正難題，不在于收費標準，而在于智能體場景下的Token消耗目前高度不可預測。與電力或鋼鐵等傳統(tǒng)生產(chǎn)要素不同，Token具備獨特的可編程性。英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在2026年3月的一篇署名文章中，將Token定義為現(xiàn)代AI的基本單位，并指出它同時具有兩種屬性：作為語言，它是計算過程的原子；作為貨幣，它是價值流通的媒介。

譚待在受訪時指出，判斷行業(yè)階段可以用終局倒推——看所有Tokens未來能產(chǎn)生的收入規(guī)模，再對比當前全球行業(yè)的實際收入，可以看出所處位置。目前OpenAI、Anthropic等企業(yè)的收入已知，全球行業(yè)收入大概是這些企業(yè)收入的三倍。

整體來看，AI算力與Token經(jīng)濟仍處于極早期階段，定價機制、效率管理、供給能力等方面，仍有巨大的完善和提升空間。

越聲投研：

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

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出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀經(jīng)濟報道

微信統(tǒng)籌丨江佩霞 編輯丨金珊

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