染指“白色石油” “家里有礦”才能治好寧德時代的焦慮？

《科創(chuàng)板日報》4月18日訊 過去兩年，新能源產(chǎn)業(yè)的敘事正在悄然發(fā)生變化。從“技術(shù)驅(qū)動”到“資源約束”，從“電池性能競賽”到“上游礦產(chǎn)爭奪”，產(chǎn)業(yè)鏈的權(quán)力重心正不斷上移。

曾經(jīng)決定企業(yè)命運(yùn)的是能量密度與成本曲線，而如今，更重要的似乎成了礦在哪里、誰能拿到、價格由誰說了算。

4月15日晚間，寧德時代在發(fā)布一季度亮眼業(yè)績的同時，宣布擬出資300億元設(shè)立全資子公司時代資源集團(tuán)，定位為新能源礦產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)投資運(yùn)營與管理平臺，全面整合與拓展上游礦產(chǎn)資源。

一次次資源價格波動與供應(yīng)擾動，重塑著行業(yè)的利潤分配與競爭邏輯。對頭部企業(yè)而言，這意味著一個更加直接的問題：當(dāng)規(guī)模做到極致，還能向哪里延伸？寧德時代用行動給出了答案。

▌“買礦”與“懂礦”

這不是寧德時代第一次布局上游資源。

公司此前已通過自建、參股、合資、收購等多種方式，在全球范圍內(nèi)布局了多個鋰、鎳、鈷等核心礦產(chǎn)資源項目，國內(nèi)涵蓋江西宜春鋰礦、貴州磷礦等，海外則布局了剛果（金）銅鈷礦、印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈及阿根廷鹽湖鋰礦等，同時還參股華友鈷業(yè)、收購加拿大千禧鋰業(yè)等。

更值得注意的是，4月初，寧德時代剛剛聘請了紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、前董事長陳景河擔(dān)任礦業(yè)部門顧問，助力拓展礦產(chǎn)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)——這距離陳景河今年1月官宣退休，才剛剛過去3個月。

請來陳景河，寧德時代或許意在彌補(bǔ)自身“買礦”與“懂礦”之間的能力差距。

畢竟在低品位礦床開發(fā)、跨境礦業(yè)并購及礦山ESG治理等領(lǐng)域，陳景河無疑擁有豐富實踐經(jīng)驗。相較之下，雖然寧德時代的資源布局已初具規(guī)模，但由于礦產(chǎn)開發(fā)本身涵蓋勘探、技術(shù)、合規(guī)、協(xié)調(diào)及跨國博弈等多個復(fù)雜環(huán)節(jié)，寧王在這方面的專業(yè)積累，仍與頭部礦業(yè)集團(tuán)存在一定差距。

而此次設(shè)立時代資源集團(tuán)的關(guān)鍵一點(diǎn)就在于從“點(diǎn)狀投資”走向“平臺化運(yùn)營”。這種做法在礦業(yè)巨頭中并不罕見，但在電池企業(yè)中，如此體量的上游資源整合平臺尚屬首例。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年寧德時代全球動力電池使用量市占率提升至39.2%，連續(xù)九年排名全球第一；儲能電池出貨量121GWh，全球市占率達(dá)30.4%，連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首。

規(guī)模也是把雙刃劍。

一直以來，資源價格的劇烈波動，一直是影響鋰電產(chǎn)業(yè)鏈盈利穩(wěn)定性的一項核心因素。例如上一輪碳酸鋰周期中，噸價曾一度飆升至60萬元，擠壓寧德時代等中下游公司的盈利空間。

此前寧德時代在調(diào)研紀(jì)要中透露，2025年四季度以來，盡管面臨碳酸鋰價格上行的外部環(huán)境，但得益于產(chǎn)品價格聯(lián)動機(jī)制、前瞻性供應(yīng)鏈布局以及提升長協(xié)等多措并舉，公司供應(yīng)鏈的安全邊際與韌性得到顯著增強(qiáng)，整體盈利能力依然保持穩(wěn)健。

但“韌性增強(qiáng)”不等于“風(fēng)險消除”，制造業(yè)最怕沒有定價權(quán)。資源的價格波動依然驅(qū)動著寧德時代加快布局，將定價權(quán)攥在手中。

4月16日的業(yè)績說明會上，寧德時代管理層表示，動力電池與儲能市場空間廣闊，對鋰、鎳、銅、鋁等金屬資源需求持續(xù)增長。在全球供應(yīng)鏈不確定性上升的背景下，公司已逐步推進(jìn)礦產(chǎn)資源布局。

▌能源安全敘事下的“白色石油”

在寧德時代公告前不久，摩根士丹利的一紙研報引發(fā)市場廣泛關(guān)注：其明確將鋰列為礦產(chǎn)大宗商品中的首選品種，而黃金則被指“流動性一直對其不利”。這一表態(tài)也被解讀為鋰礦正在“取代”黃金成為大宗商品“新王”。

看似有些夸張的論斷背后，鋰資源供需兩端鴻溝正在變得越來越難以彌合。

從供給端來說，海外方面，津巴布韋鋰精礦出口禁令仍在持續(xù)，不過已有所松動，多家中企日前獲得半年出口配額。紫金天風(fēng)指出，在生產(chǎn)暫不受限的情況下，不調(diào)整精礦產(chǎn)量的全年預(yù)期，只是在出口配額的限制下，碳酸鋰的實際產(chǎn)出將有減少，供應(yīng)收緊預(yù)期落地使得當(dāng)前的高位鋰價仍有支撐。

國內(nèi)江西省自然資源廳官網(wǎng)日前集中公示了宜春4家瓷土礦的采礦權(quán)出讓收益評估報告，明確礦業(yè)權(quán)出讓收益將按鋰資源實際動用量計征。媒體報道援引多位業(yè)內(nèi)人士表述稱，此次公示的礦山預(yù)計將于今年5月進(jìn)入臨時停產(chǎn)換證階段，短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)難度較大。

受多方面因素影響，鋰輝石精礦價格持續(xù)走高，截至4月16日，澳大利亞CIF6中國鋰輝石精礦已報至2380-2460美元/噸。

需求端的拉動則更為強(qiáng)勁。

數(shù)據(jù)顯示，3月中國鋰電市場排產(chǎn)約為219GWh，環(huán)比增長16.5%，4月預(yù)計再增7.3%至235GWh。

華西證券研報指出，在儲能需求旺盛、新能源汽車單車帶電量提升的背景下，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈已進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，拉動上游材料需求擴(kuò)大，價格將受益于下游放量實現(xiàn)修復(fù)上漲。

供給收縮疊加需求擴(kuò)張，鋰的戰(zhàn)略價值正在被資本市場重新定價。而寧德時代的體量，決定了它不可能在這場資源博弈中置身事外。

在國新辦4月17日舉行“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發(fā)布會上，國家發(fā)展改革委副主任王昌林表示，近期，面對國際形勢變化對我國油氣進(jìn)口的影響，國家采取綜合措施，有力保障國內(nèi)油品供應(yīng)充足，市場運(yùn)行平穩(wěn)，充分體現(xiàn)了我國新型能源體系的建設(shè)成效。下一步，將加快非化石能源高質(zhì)量發(fā)展，統(tǒng)籌集中式和分布式清潔能源開發(fā)，全力增加非化石能源電力生產(chǎn)和消費(fèi)規(guī)模。通過上述努力，預(yù)計到2030年非化石能源供應(yīng)規(guī)模將比2025年顯著增長，2035年比2025年實現(xiàn)倍增。

中金公司也在研報中強(qiáng)調(diào)，能源安全敘事強(qiáng)化鋰電中期邏輯。且根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈摸排，第二季度產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)景氣度加速上行，在電池排產(chǎn)高景氣度支撐下，中游漲價的敘事邏輯增強(qiáng)，看好鋰電板塊4月配置機(jī)會。