韓國最大PE出手日本

原“中國私募股權(quán)投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

據(jù)估算，此次收購最少要耗資約15億元。

近日，據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報道，韓國最大的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)MBK Partners（中文簡稱：安博凱）正積極推進(jìn)對日本醫(yī)療行政服務(wù)企業(yè)龍頭Solasto Corporation的控股權(quán)收購。

該交易若順利完成，將成為MBK Partners在日本醫(yī)療健康領(lǐng)域的又一重要布局，同時也是其近期在東北亞地區(qū)規(guī)模最大的并購交易之一。

至少15億

MBK控盤一筆Buyout

根據(jù)報道，MBK Partners此次針對Solasto的收購采用了"公開收購（TOB，Takeover Bid）+庫藏股"的組合策略。

具體而言，MBK Partners將通過公開收購方式向市場股東征集股份，同時推動Solasto實(shí)施庫藏股回購，從而從少數(shù)股東及最大股東大東信託建設(shè)（Daitoh Trust Construction）手中取得控制權(quán)。

MBK Partners通過此次交易將大概率觸發(fā)強(qiáng)制要約收購義務(wù)，并最終推動Solasto從東京證券交易所私有化退市，以實(shí)現(xiàn)長期經(jīng)營改革的目標(biāo)。

目前，大東信託建設(shè)持有Solasto公司33.57%股份，而截至2026年4月12日，Solasto最新市值約為1016億日元，以此估算，僅該部分股權(quán)的交易價值就約為341億日元（折合人民幣接近15億元）。

值得注意的是，Solasto目前股價處于歷史相對高位（52周區(qū)間392-1,119日元），MBK Partners此次收購溢價合理性及私有化后的退市路徑，將成為交易成功的關(guān)鍵變量。

Solasto，

日本醫(yī)療后臺服務(wù)的"隱形冠軍"

據(jù)公開資料，Solasto Corporation成立于1965年，總部位于東京，是日本醫(yī)療保健與護(hù)理服務(wù)領(lǐng)域的知名企業(yè)，目前擁有約33,616名員工，業(yè)務(wù)覆蓋日本全境。

公司主營業(yè)務(wù)可細(xì)分為三大板塊：首先，是醫(yī)療外包服務(wù)，Solasto為超過千家醫(yī)院、診所提供后臺行政事務(wù)管理，包括患者接待、醫(yī)療會計、保險理賠文書處理、病歷管理等，實(shí)質(zhì)上扮演著醫(yī)療機(jī)構(gòu)"共享服務(wù)中心"的角色。

其次，是介護(hù)服務(wù)（Nursing Care Services），涵蓋居家護(hù)理、日間照料中心及機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，直接受益于日本超老齡化社會的剛性需求。

第三，是醫(yī)療人力資源服務(wù)，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供護(hù)士、介護(hù)人員的人才派遣與招聘服務(wù)。

從財務(wù)表現(xiàn)看，Solasto近五年營收復(fù)合增長率約為7.5%，展現(xiàn)出穿越經(jīng)濟(jì)周期的韌性。

截至2025財年，公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約140億日元，但負(fù)債權(quán)益比高達(dá)209%，這意味著MBK Partners入主后可能需要進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

最新財報顯示，Solasto公司年營業(yè)收入約為1,374億日元（約合人民幣59億元），毛利率約16.3%，凈利率約2.88%。

MBK Partners選擇在此時入場，明顯是看中了其在醫(yī)療行政外包領(lǐng)域的穩(wěn)定現(xiàn)金流，以及日本老齡化社會背景下介護(hù)（長期護(hù)理）服務(wù)的長期增長潛力。

從咖啡連鎖到半導(dǎo)體基板

MBK日本布局全掃描

MBK Partners成立于2005年3月，由金秉柱與高盛前同事金原奭（Shin Kim）共同創(chuàng)立，總部位于首爾，目前管理資產(chǎn)規(guī)模約300億美元，是東北亞地區(qū)最大的獨(dú)立PE基金之一，也是韓國最大的PE機(jī)構(gòu)。

其LP構(gòu)成包括加拿大CPP Investments、新加坡GIC、韓國國民年金（NPS）、美國CalPERS等80余家主權(quán)基金與養(yǎng)老金，機(jī)構(gòu)官網(wǎng)顯示截至2025年6月累計向投資者分配186億美元，整體凈IRR達(dá)18.7%。

在日本市場，MBK Partners的布局呈現(xiàn)出"消費(fèi)品牌+高端制造+醫(yī)療健康"的多元化特征。

以高端制造領(lǐng)域?yàn)槔?025年2月，MBK Sixth Fund完成了對日本基板制造商FICT（富士通互聯(lián)技術(shù)）的收購，交易金額高達(dá)9500億韓元（約48億元人民幣或1,000億日元）。

FICT成立于1967年，原為富士通旗下企業(yè)，專注于高密度電路板與半導(dǎo)體封裝基板生產(chǎn)，MBK收購它旨在把握AI與云計算帶動的半導(dǎo)體測試需求增長。

此次對Solasto的收購，標(biāo)志著MBK Partners首次正式進(jìn)入日本醫(yī)療健康服務(wù)領(lǐng)域，與其在半導(dǎo)體（FICT）、消費(fèi)（Komeda、Godiva）的布局形成互補(bǔ)，進(jìn)一步完善了其"日本資產(chǎn)組合"的行業(yè)分散度。

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