拆解小熊電器2025年報(bào)：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36% 海外收入占總營(yíng)收比重近20%，生活小家電收入同比下滑

4月8日晚，小熊電器（SZ002959，股價(jià)43.24元，市值67.38億元）交出2025年“成績(jī)單”。年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.3億元，同比增長(zhǎng)9.92%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3.93億元，同比增長(zhǎng)36.4%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，小熊電器今年的分紅方案也“吸睛”。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金分紅約2.02億元，占本年度歸母凈利潤(rùn)的比例超過(guò)五成。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“每經(jīng)記者”）留意到，從金額上看，該分紅力度也創(chuàng)下公司近年來(lái)的新高。

深入拆解這份年報(bào)，記者還留意到，去年小熊電器的個(gè)護(hù)小家電與海外市場(chǎng)增長(zhǎng)相對(duì)顯著，成為驅(qū)動(dòng)小熊電器業(yè)績(jī)向上的核心引擎。2025年，小熊電器的海外收入占比提升到了18.19%。但小熊生活小家電產(chǎn)品收入去年同比下滑。

4月9日，小熊電器相關(guān)負(fù)責(zé)人接受每經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公司去年凈利潤(rùn)之所以能獲得較大增長(zhǎng)，是因?yàn)楣景丫ㄔ诹水a(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、內(nèi)部管理優(yōu)化、費(fèi)用管控上。而生活小家電業(yè)務(wù)收入同比下滑主要是受行業(yè)宏觀因素以及內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整影響。展望2026年的小家電市場(chǎng)，小熊電器方面直言，不敢抱有特別樂(lè)觀的預(yù)期。

從其他已披露2025年業(yè)績(jī)的小家電同行企業(yè)看，凈利潤(rùn)普遍同比下滑。

品類(lèi)剖析：廚房與個(gè)護(hù)小家電收入增長(zhǎng)，生活小家電收入下滑

眾所周知，小熊電器是國(guó)內(nèi)小家電頭部企業(yè)，也是一家從線(xiàn)上渠道發(fā)家的企業(yè)。

2025年，這個(gè)小家電龍頭交出了較為亮眼的業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了2024年凈利潤(rùn)同比下滑的經(jīng)營(yíng)局面。

財(cái)報(bào)顯示，小熊電器的小家電產(chǎn)品可以劃分為五大類(lèi)：廚房小家電、生活小家電、個(gè)護(hù)小家電、母嬰小家電及其他小家電。從收入構(gòu)成看，廚房小家電是小熊電器主要收入來(lái)源，2025年廚房小家電收入占小熊電器營(yíng)收的比例為64.63%；其次是個(gè)護(hù)小家電，其收入占公司營(yíng)收比重為12.39%。

去年，除生活小家電外，小熊電器的其他四大類(lèi)小家電業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)。其中，廚房小家電收入同比增長(zhǎng)了3.19%；個(gè)護(hù)小家電增速亮眼，同比增長(zhǎng)了79.22%。但生活小家電業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)收入4.82億元，同比減少了13.98%。

至于生活小家電業(yè)務(wù)同比萎縮的具體原因，4月9日，小熊電器相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴每經(jīng)記者，一方面是行業(yè)宏觀因素，生活小家電主要是加濕器、風(fēng)扇這些品類(lèi)，本身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)就比較激烈，加上不少地區(qū)在補(bǔ)貼力度上相對(duì)有限，也一定程度上影響了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿；另一方面是內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，“我們想更全面、更均衡地增長(zhǎng)，品類(lèi)結(jié)構(gòu)更多元，廚房小家電、母嬰、個(gè)護(hù)都在增長(zhǎng)，補(bǔ)足了生活小家電的下滑”。

“出海”步伐明顯加快、盈利能力提升

從銷(xiāo)售區(qū)域來(lái)看，小熊電器“出海”步伐正在加快。2025年，公司在國(guó)外市場(chǎng)的銷(xiāo)售收入達(dá)到9.51億元，同比增長(zhǎng)42.37%，這一增速遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售4.61%的增幅。

與此同時(shí)，公司2025年的海外業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重也從上一年的14.04%提升至18.19%。記者翻閱歷史財(cái)報(bào)獲悉，2022年，小熊電器的海外收入占比僅4.36%，還不及5%。

小熊電器也提及，外銷(xiāo)方面，公司積極布局健康小家電、便攜產(chǎn)品等新興品類(lèi)，拓展東南亞、拉美等區(qū)域市場(chǎng)。

4月9日，小熊電器前述負(fù)責(zé)人接受記者采訪(fǎng)時(shí)進(jìn)一步表示，在海外市場(chǎng)，小熊電器一直堅(jiān)持穩(wěn)健推進(jìn)的策略。“去年我們?cè)诔掷m(xù)經(jīng)營(yíng)歐亞等成熟市場(chǎng)基礎(chǔ)上，重點(diǎn)推進(jìn)了自主品牌出海，通過(guò)建立海外大客戶(hù)體系和本地化營(yíng)銷(xiāo)，品牌知名度、市場(chǎng)份額都在穩(wěn)步提升。接下來(lái)重點(diǎn)區(qū)域還是東南亞和歐洲，（這些區(qū)域市場(chǎng)）潛力大，用戶(hù)習(xí)慣也跟我們產(chǎn)品基因比較契合。”

至于是否有海外建廠計(jì)劃，該負(fù)責(zé)人表示，“我們暫時(shí)沒(méi)有這個(gè)打算”。

記者還留意到，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2025年的“國(guó)補(bǔ)”政策是推動(dòng)廚房小家電行業(yè)均價(jià)與銷(xiāo)售額提升的重要推手。奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)廚房小家電整體零售額633億元，同比增長(zhǎng)3.8%；均價(jià)242元，同比增長(zhǎng)11.4%。同時(shí)，2025年低端市場(chǎng)（300元以下）份額同比降低7.8%；中端市場(chǎng)（300元至1000元）份額為33.3%，同比增長(zhǎng)4.2%；高端市場(chǎng)（1000元以上）份額為20.2%，同比增長(zhǎng)3.7%。

這樣的背景下，小熊電器去年在內(nèi)銷(xiāo)層面聚焦中高端產(chǎn)品線(xiàn)，通過(guò)精簡(jiǎn)SKU（最小存貨單位）等，推動(dòng)旗艦系列品類(lèi)占比提升，帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

小熊電器相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步向記者解釋稱(chēng)，公司去年凈利潤(rùn)增幅之所以較大，主要是因?yàn)楣净ㄔ诹藢?duì)的地方。一是，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，重心更偏向于高價(jià)值品類(lèi)。二是，內(nèi)部管理上，公司一直在優(yōu)化組織架構(gòu)，引進(jìn)行業(yè)關(guān)鍵人才，讓每個(gè)事業(yè)部端到端對(duì)經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)，效率更高了。三是，費(fèi)用管控，我們把資源更精準(zhǔn)地投到能產(chǎn)生價(jià)值的地方，比如研發(fā)和核心渠道。“總體來(lái)說(shuō)，就是認(rèn)認(rèn)真真把產(chǎn)品做精、把組織捋順、把錢(qián)花在刀刃上。”

多家小家電上市公司2025年凈利潤(rùn)普降

橫向?qū)Ρ葋?lái)看，國(guó)內(nèi)已披露2025年業(yè)績(jī)的小家電上市公司里，除了小熊電器外，其余凈利潤(rùn)均出現(xiàn)一定程度下滑。蘇泊爾（SZ002032，股價(jià)45.49元，市值364.69億元）去年?duì)I收同比微增，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑了6.58%。蘇泊爾稱(chēng)，內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境與消費(fèi)者更理性的市場(chǎng)需求，公司保持了營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)。外銷(xiāo)業(yè)務(wù)則受客戶(hù)訂單略有減少的影響，收入略微下降。

九陽(yáng)股份（SZ002242，股價(jià)9.64元，市值73.55億元）去年收入與凈利潤(rùn)均同比下滑。九陽(yáng)股份在年報(bào)中表示，面對(duì)行業(yè)環(huán)境變化，公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類(lèi)經(jīng)營(yíng)保持韌性，新進(jìn)細(xì)分品類(lèi)穩(wěn)步培育。新寶股份（SZ002705，股價(jià)14.93元，市值121.21億元）去年的營(yíng)業(yè)總收入及歸母凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)同比下滑。

展望2026年，小熊電器在2025年年報(bào)中提到，今年受小家電退出“國(guó)補(bǔ)”補(bǔ)貼范圍、戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致石油價(jià)格上漲及主要原材料成本上升、2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基數(shù)較高、全球經(jīng)濟(jì)不明朗導(dǎo)致消費(fèi)者消費(fèi)信心不足等因素綜合影響，公司小家電業(yè)務(wù)仍面臨較大的外部壓力。

“坦率講，2026年我們不敢抱有特別樂(lè)觀的預(yù)期。去年，行業(yè)在政策刺激下有一定回暖，今年的話(huà)，原材料成本、全球消費(fèi)信心不足這些疊加在一起，外部壓力確實(shí)不小。”小熊電器上述負(fù)責(zé)人也如是告訴每經(jīng)記者。但他同時(shí)表示，大環(huán)境不好的時(shí)候才真正考驗(yàn)企業(yè)的內(nèi)功。“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，不管市場(chǎng)怎么變，把產(chǎn)品做精、把品牌做強(qiáng)，這條路不會(huì)錯(cuò)”。

奧維云網(wǎng)（AVC）小電事業(yè)部高級(jí)研究經(jīng)理宋佳蓉認(rèn)為，2026年小家電行業(yè)大盤(pán)預(yù)計(jì)整體穩(wěn)定，銷(xiāo)量受存量市場(chǎng)影響小幅承壓，但均價(jià)預(yù)計(jì)穩(wěn)步上行，市場(chǎng)規(guī)模保持平穩(wěn)。原因是：消費(fèi)端看，消費(fèi)者更愿為智能化、健康化、品質(zhì)感支付溢價(jià)，中高端需求持續(xù)走強(qiáng)；供給端看，行業(yè)毛利持續(xù)受壓，企業(yè)紛紛推出高端新品，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、場(chǎng)景化升級(jí)提升溢價(jià)與盈利空間，擺脫價(jià)格戰(zhàn)。“整體來(lái)看，結(jié)構(gòu)升級(jí)將是貫穿全年的核心主線(xiàn)。”