津藥藥業(yè)7連板，累計(jì)漲幅超94%！公司：漲幅明顯偏離經(jīng)營(yíng)基本面

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：林昀肖

近期，創(chuàng)新藥板塊持續(xù)走強(qiáng)，在眾多醫(yī)藥企業(yè)中，津藥藥業(yè)（600488.SH）表現(xiàn)搶眼。

津藥藥業(yè)于3月27日至4月7日期間連續(xù)7個(gè)交易日漲停。4月4日，津藥藥業(yè)發(fā)布異動(dòng)公告表示，最近一個(gè)交易日成交換手率明顯放大，交易風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積聚，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱、非理性炒作情況，公司基本面未發(fā)生重大變化，隨時(shí)存在快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)上述公告，津藥藥業(yè)最近一期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑較大，股價(jià)漲幅已明顯偏離公司經(jīng)營(yíng)基本面。津藥藥業(yè)也明確表示，公司關(guān)注到市場(chǎng)將公司列為創(chuàng)新藥概念并進(jìn)行炒作，公司目前研發(fā)以仿制藥為主。

從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，津藥藥業(yè)2025年前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙降，其中歸母凈利潤(rùn)下滑超過(guò)50%。

針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的原因，津藥藥業(yè)在2025年三季報(bào)中表示，主要由于年初至三季度末公司因反壟斷事項(xiàng)受到行政處罰6919.24萬(wàn)元；同時(shí)受集采、終端用藥減少、國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇等影響，產(chǎn)品銷售單價(jià)大幅下降，銷售收入、毛利同比均出現(xiàn)一定幅度的下降所致。

對(duì)于公司近期股價(jià)大漲的原因、如何應(yīng)對(duì)集采影響、是否有創(chuàng)新藥布局等問(wèn)題，時(shí)代周報(bào)記者電話及郵件聯(lián)系津藥藥業(yè)方面。津藥藥業(yè)在郵件回復(fù)中強(qiáng)調(diào)，公司研發(fā)以仿制藥為主，無(wú)在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目。

2025年4月7日，津藥藥業(yè)股價(jià)報(bào)收7.67元/股，上漲10.04%。值得注意的是，在3月26日股價(jià)上漲之前，津藥藥業(yè)在近一年時(shí)間內(nèi)股價(jià)最高為4.79元/股。3月27日到4月7日，津藥藥業(yè)連續(xù)7個(gè)交易日漲停，漲幅累計(jì)達(dá)到94.67%

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

仿制藥、原料藥為主營(yíng)業(yè)務(wù)

3月27日以來(lái)，津藥藥業(yè)已連續(xù)7個(gè)交易日漲停。在此期間，津藥藥業(yè)發(fā)布5次股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示及股票交易異常波動(dòng)公告。

在4月4日發(fā)布的異動(dòng)公告中，津藥藥業(yè)明確指出，公司無(wú)在研創(chuàng)新藥項(xiàng)目，相關(guān)炒作存在明顯誤讀。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為甾體激素類、氨基酸類原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

津藥藥業(yè)也介紹，公司市盈率（TTM）顯著高于行業(yè)平均水平。截至2026年4月3日，公司最新市盈率為467.04倍。根據(jù)中證指數(shù)有限公司的最新數(shù)據(jù)，公司所屬中上協(xié)行業(yè)分類“C27醫(yī)藥制造業(yè)”對(duì)應(yīng)的行業(yè)滾動(dòng)市盈率為29.89倍，公司相關(guān)指標(biāo)嚴(yán)重偏離行業(yè)合理估值水平。

據(jù)津藥藥業(yè)2025年半年報(bào)介紹，其主要從事甾體激素類、氨基酸類原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括地塞米松系列、潑尼松系列、甲潑尼龍系列、倍他米松系列、氨基酸等70余個(gè)原料藥品種，以及注射劑、軟膏劑、乳膏劑、硬膠囊劑、丸劑、凍干粉針劑、吸入制劑、片劑等10余個(gè)劑型藥品。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，津藥藥業(yè)甾體激素原料藥有60%以上出口到亞洲、歐洲、美洲的70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)內(nèi)銷售覆蓋近百個(gè)城市。

從公司業(yè)績(jī)情況來(lái)看，津藥藥業(yè)在公告中介紹，其2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.32億元，同比下降13.24%；歸母凈利潤(rùn)6953.99萬(wàn)元，同比下降62.75%；扣非凈利潤(rùn)1.36億元，同比下降26.06%。

2025年三季報(bào)指出，年初至報(bào)告期末，津藥藥業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑92.65%，主要是本年初至報(bào)告期末公司受院端回款周期拉長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)增強(qiáng)等因素影響，銷售回款減少且報(bào)告期內(nèi)支付罰款所致。

在產(chǎn)品研發(fā)和上市進(jìn)展方面，津藥藥業(yè)在三季報(bào)中介紹，報(bào)告期內(nèi)，公司及子公司2個(gè)產(chǎn)品通過(guò)仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)，2個(gè)產(chǎn)品獲得《藥品注冊(cè)證書(shū)》，1個(gè)產(chǎn)品獲得《化學(xué)原料藥上市申請(qǐng)批準(zhǔn)通知書(shū)》。

在研發(fā)領(lǐng)域方面，津藥藥業(yè)指出，進(jìn)一步鞏固公司在甾體激素類、氨基酸類原料藥及制劑的研發(fā)。具體而言，津藥藥業(yè)2025年上半年圍繞重點(diǎn)布局的眼科、皮膚、急搶救等六大領(lǐng)域，加強(qiáng)管線規(guī)劃和項(xiàng)目立項(xiàng)，提升管線布局能力，挖掘重點(diǎn)潛力品種。

曾涉及壟斷被罰

當(dāng)前，津藥藥業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。其2025年三季報(bào)中特別指出，業(yè)績(jī)下滑的原因包括年初至三季度末公司因反壟斷事項(xiàng)受到行政處罰6919.24萬(wàn)元。

關(guān)于上述事件，津藥藥業(yè)在2025年年報(bào)中介紹，2025年4月30日，公司收到天津市市場(chǎng)監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》(津市監(jiān)壟處〔2025〕1號(hào))，天津市市場(chǎng)監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)為，公司與具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的其他經(jīng)營(yíng)者，就地塞米松磷酸鈉原料藥所實(shí)施的一系列行為，違反了《反壟斷法》，責(zé)令公司停止違法行為，并作出行政處罰。

上述行政處罰包括，沒(méi)收違法所得4276.44萬(wàn)元；并處2023年度銷售額8%的罰款1.32億元，結(jié)合寬大情形，減免罰款額的80%，減免后實(shí)際罰款2642.80萬(wàn)元。以上罰沒(méi)款合計(jì)6919.24萬(wàn)元。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局通報(bào)，2025年6月，天津市市場(chǎng)監(jiān)管委依法對(duì)自然人郭某某組織津藥藥業(yè)股份有限公司、浙江仙琚制藥股份有限公司、江蘇聯(lián)環(huán)藥業(yè)股份有限公司、西安國(guó)康瑞金制藥有限公司達(dá)成并實(shí)施價(jià)格壟斷協(xié)議作出行政處罰，罰沒(méi)款合計(jì)3.62億元，并對(duì)達(dá)成壟斷協(xié)議負(fù)有個(gè)人責(zé)任的人員依法追究法律責(zé)任。

2024年4月，天津市市場(chǎng)監(jiān)管委對(duì)該案立案調(diào)查。經(jīng)查，2021年11月起，自然人郭某某通過(guò)溝通聯(lián)絡(luò)、組織聚會(huì)、實(shí)地走訪等方式，與4家企業(yè)相關(guān)人員商討提高地塞米松磷酸鈉原料藥價(jià)格，達(dá)成停止價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、共同漲價(jià)的口頭協(xié)議，4家企業(yè)隨后同步停止對(duì)外供貨，造成市場(chǎng)供應(yīng)緊張，并按照口頭協(xié)議共同提高價(jià)格。

2022年2月至2024年3月，4家企業(yè)將地塞米松磷酸鈉原料藥銷售價(jià)格從8000元/公斤上漲到1.3萬(wàn)元/公斤，排除、限制了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，造成地塞米松磷酸鈉原料藥和相關(guān)制劑價(jià)格上漲，損害消費(fèi)者合法利益和社會(huì)公共利益。

地塞米松磷酸鈉原料藥是生產(chǎn)地塞米松磷酸鈉注射液的主要原材料。地塞米松磷酸鈉注射液是一種激素類抗炎藥，可消腫止痛、控制過(guò)敏反應(yīng)，常用于處理突發(fā)炎癥和免疫系統(tǒng)過(guò)度活躍的問(wèn)題。

津藥藥業(yè)在2025年半年報(bào)中指出，公司高度重視反壟斷事項(xiàng)，深刻汲取教訓(xùn)，已責(zé)令相關(guān)部門(mén)第一時(shí)間組織整改，采取四方面整改措施，包括主動(dòng)下調(diào)地塞米松磷酸鈉原料藥價(jià)格、健全反壟斷合規(guī)體系建設(shè)、健全反壟斷合規(guī)自查機(jī)制、深化全員反壟斷合規(guī)意識(shí)培養(yǎng)。