頻踩紅線 維維股份的增長困境

近日，維維股份發布公告稱，收到江蘇證監局與上海證券交易所兩份監管文件，均因2022年至2024年部分糧油貿易業務收入確認方法不當，導致連續三年定期報告營收與成本披露不準確。上海證券交易所對維維股份及公司三名高管予以監管警示。分析人士指出，此次信披違規，反映出維維股份財務內控對業務實質判斷的失準，在外部競爭與內部結構性問題疊加下，維維股份陷入增長困境。

信披違規

2026年4月3日，江蘇證監局向維維股份下發的《行政監管措施決定書》（以下簡稱《決定書》）顯示，維維股份2022年至2024年內對于部分糧油貿易業務收入確認適用總額法、凈額法的方法不恰當，不符合《企業會計準則第14號——收入》第三十四條規定，導致公司2022年、2023年和2024年一季報、半年報和三季報營業收入、營業成本披露不準確。

之后維維股份發布《關于前期會計差錯更正的公告》稱，相應調減2022年一季度營業收入和營業成本約1.17億元，調增2022年半年度營業收入和營業成本約3136.05萬元，調減2022年三季度營業收入和營業成本約1.056億元；調減2023年一季度營業收入和營業成本約1.29億元，調減2023年半年度營業收入和營業成本約2.47億元，調減2023年三季度營業收入和營業成本約4.48億元；調減2024年一季度營業收入和營業成本約1.26億元，調減2024年半年度營業收入和營業成本約7191.16萬元，調增2024年三季度營業收入和營業成本約3370.55萬元。

《決定書》顯示，維維股份的上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第182號，以下簡稱《信披辦法》）第三條第一款的規定。公司董事長任冬、總經理趙惠卿、財務總監趙昌磊未能勤勉盡責，違反了《信披辦法》第四條的規定，對公司上述違規行為負有主要責任。同時，根據《信披辦法》第五十二條規定，江蘇證監局決定對維維股份采取責令改正的行政監管措施，對任冬、趙惠卿、趙昌磊采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

同一日，上海證券交易所發布《關于對維維食品飲料股份有限公司及有關責任人予以監管警示的決定》?！吧鲜泄径ㄆ趫蟾媸峭顿Y者進行投資決策的重要依據，公司應當按照相關要求，對報告期內生產經營活動采取合理的會計處理方式，并保障定期報告相關信息披露的真實、準確、完整?！鄙虾ＷC券交易所表示。

維維股份稱，“本次對前期會計差錯更正及追溯調整，對公司的資產總額、負債總額、凈資產、歸屬于上市公司股東的凈利潤及經營活動現金流量凈額等財務狀況和經營成果不產生影響”。

對于信披違規的相關問題，北京商報記者通過郵件向維維股份發去采訪函，但被退信并顯示“郵件內容被拒絕”。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪在接受北京商報記者采訪時表示，“總額法與凈額法的核心區別在于企業是否取得商品控制權并承擔風險。維維股份收入確認不當致營收及成本披露不準確，反映出財務內控對業務實質判斷的失準，尤其在糧油貿易的合同評審、收入確認準則執行及審計監督環節存在嚴重疏漏”。

并非第一次

這不是維維股份第一次因信披問題被出具警示函。

2023年3月25日，江蘇證監局對維維股份采取責令改正措施的決定，原因是“2022年7月，維維股份與徐州市新盛投資控股集團有限公司（以下簡稱“新盛集團”）、國聯通寶資本投資有限責任公司（以下簡稱“國聯投資”）共同投資成立產業投資基金徐州維維盛通新消費投資基金（有限合伙）。2022年8月30日，該基金在中國證券投資基金業協會完成備案，但維維股份未按《上海證券交易所上市公司自律監管指引第5號——交易與關聯交易》（上證發〔2022〕6號）第四十一條的規定，在該基金完成備案登記時披露此項重要進展。上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第182號）第三條、第二十五條的規定”。

2022年7月，上海證券交易所還下發了對維維股份股東維維集團股份有限公司（以下簡稱“維維集團”）予以監管警示的決定。原因是與新盛集團簽署《股份轉讓協議》后，維維集團未按規定提前15個交易日履行減持預披露義務。

維維股份是一家以“生態農業、大糧食、大食品”為主的跨地區、跨行業大型企業集團?，F控股股東為新盛集團，持股30.91%。主要產品為“維維”牌豆奶粉及液體豆奶等植物蛋白飲料系列產品、“維維六朝松”面粉系列產品、“天山雪”乳品系列產品、“怡清源”茶葉系列，下屬酒水商貿平臺茗酒坊公司主營自主品牌“漢元”、代理品牌“雙溝”等名酒。維維豆奶粉多年來始終保持行業領先地位，產銷量連續多年名列行業第一，獲得中國“豆奶大王”稱號。

高級乳業分析師宋亮表示，“近幾年企業經營壓力比較大，個別上市公司為了保持業績增長，可能會在財務上‘增加’營收，或‘降低’成本。比如加速固定資產折舊，會使得凈利潤增大”。

增長困境

作為植物蛋白飲料上市龍頭，維維股份在2021年被新盛集團控股后，提出“生態農業、大糧食、大食品”的戰略，試圖通過“雙輪驅動”，在開拓液體豆奶的同時，發展糧食收購、倉儲、加工、貿易和健康食品生產。

根據維維股份官網，其先后與國內外大型糧食企業合作，在優質小麥主產區淮海經濟區、小?；ㄉ鳟a區豫南、非轉基因大豆主產區黑龍江綏化、優質稻米產區佳木斯興建了現代化糧食物流園區，形成了集收儲、加工、貿易一體化的現代化糧食綜合產業園。2019年，位于徐州的維維糧食物流產業園獲批江蘇省省級糧食物流園區。

對于新盛集團的入股，維維股份曾表示，新盛集團進駐以來，協調其自身優質資源，發揮與公司業務發展的協同效應，提升公司核心競爭力。通過與新盛集團、國聯投資合作成立食品飲料及現代農業產業投資基金，以維維股份主營業務、產業鏈上下游和未來戰略規劃為核心，重點投資于食品飲料、新消費、農業等領域。

值得注意的是，近年來，維維股份、承德露露、養元飲品、歡樂家四家以植物基飲料為主業的行業巨頭業績都“不給力”。財報顯示，2025年，歡樂家實現營收約15億元，同比減少19.11%；實現歸母凈利潤約4417萬元，同比減少70.03%。2025年前三季度，承德露露實現營收約19.56億元，同比減少9.42%；實現歸母凈利潤約3.84億元，同比減少8.47%。2025年前三季度，養元飲品實現營收約39.05億元，同比減少7.64%；實現歸母凈利潤約11.19億元，同比減少8.95%。維維股份更是自2020年至2024年連續五年營收下滑，2025年前三季度，其實現營收約23.88億元，同比減少11.2%；實現歸母凈利潤約2.41億元，同比減少1.93%。

宋亮表示，“植物基飲料企業營收下滑，一是隨著渠道的碎片化，消費者趨向個性化、場景化，一些自有品牌得到快速發展。二是現制類產品對于傳統標配品的替代。對于維維股份這種傳統的生產型企業，增加營收的方式只有拓新，但目前來看拓新難度非常大”。

北京商報記者 孔文燮