快手AI的兌現力，夠得上一次重估

增長與投入并存，是快手2025年成績單的主線。

3月25日，快手如期交出年度財報答卷，公司實現營收1428億元，同比增長12.5%；經調整凈利潤206億元，同比增長16.5%。

但與這份穩健業績相悖的是，財報發布次日，快手股價低開低走，截至收盤報每股45.6港元，跌幅達到14.04%。

這背后，是一場關于AI投入與回報的博弈。打開財報，AI的身影無處不在，可靈AI 2025年第四季度收入達3.4億元，12月單月收入突破2000萬美元，年化收入運行率沖到2.4億美元；AIGC技術生成的營銷素材消耗金額近40億元，為廣告主節省超30%的創作成本；電商板塊的AI搜索優化，讓第四季度商城搜索訂單量提升近3%……從技術迭代到商業試水，快手的AI布局開始走向了落地階段。

但資本市場的反應卻顯得理性甚至克制。一方面，大模型、多模態應用持續推進不斷拉高市場對下一輪增長的想象空間，另一方面是AI基礎設施建設帶來的資本開支增加，商業化回報完全兌現仍需時間沉淀。

投入在前、兌現在后的行業痛點，讓市場關注點從要不要投AI轉向了這筆錢多久能換來確定性回報。

這種對AI高投入的謹慎情緒并不是快手獨有的，今年2月，谷歌母公司Alphabet發布2025年第四季度財報，交出了一份超出市場預期的成績單：營收1138.28億美元，同比增長18%；凈利潤345億美元，增幅高達30%。

按理說這樣的成績已經超出市場預期，然而，由于管理層在電話會上透露公司為搶占AI投資與基礎設施布局的窗口期，預計2026年全年資本支出將在1750億~1850億美元，導致股價一度暴跌逾9%。

當前的市場定價邏輯里，強勁業績已不再是估值重估的通行證，投資者更在意的是，AI投入能否形成清晰的回報閉環。

對于快手而言這個問題更加尖銳。公司一邊在AI賽道持續加碼，一邊高增長、強盈利的雙重表現證明了投入與盈利的平衡能力。但市場給予的估值似乎仍停留在“短視頻平臺”的傳統認知里，尚未充分消化AI轉型的長期價值。

當可靈AI的商業化邁出實質性步伐，AI對廣告、電商等主營業務的賦能逐步顯現，一個耐人尋味的問題浮出水面：

AI投入開始從燒錢走向兌現，持續釋放增長韌性的快手是否被市場低估了？

技術三連跳，可靈AI變身專業創作基建

在快手2025年財報中，可靈AI交出了一份現象級成績單。財報數據顯示，2025年第四季度可靈AI營收達到3.4億元，12月單月收入一舉突破2000萬美元。

用戶規模保持著高速擴張，截至2025年底可靈AI全球用戶數突破6000萬，累計生成視頻超6億個，同時為超過3萬家企業客戶和開發者提供API服務。

值得關注的是，運動控制、角色替換等爆款功能的走紅讓可靈AI成功打破用戶圈層，初期聚焦專業創作者一路延伸至更廣泛的大眾用戶群體，AI視頻創作成為人人可及的日常。

技術迭代同樣緊跟步伐。2025年第四季度，快手發布了全球首個大一統的多模態創作工具可靈O1，整合文字、視頻、圖片、主體等多模態輸入，將所有生成和編輯任務融合于一個全能引擎之中，實現生成與編輯的一體化創作。

可靈2.6模型里程碑式地推出了“音畫同出”能力，改變了傳統AI視頻生成模型“先無聲畫面、后人工配音”的工作流程，并上線動作控制功能。用戶只需上傳一段本地視頻或從線上動作庫中選取要模仿的具體動作，再上傳一張人物主體參考圖，即可生成動作與表情都可精準控制的特定角色視頻。

經海外科技博主實測，可靈2.6模型的動作流暢度已超越Runway Gen-2，后者雖能實現高階運動軌跡編輯，但在復雜動作連貫性和中文場景適配性上短板明顯，而可靈2.6能輕松應對廣場舞、武術等復雜動作，生成的視頻自然不僵硬，迅速在TikTok、YouTube等平臺引發二次傳播熱潮。

2026年2月，快手乘勢上線可靈3.0系列模型，基于All-in-One理念進一步升級，支持涵蓋文本、圖像、音頻和視頻的全模態輸入與輸出，將視頻的理解、生成和編輯無縫整合到一個簡化的AI工作流中，實現從基礎內容生成到專業級創作調度的系統性升級，為不同需求的創作者提供了更高效、更一體化的解決方案。

短短數月內，可靈AI完成了“三連跳”，先后推出O1、2.6及3.0系列模型，順利實現從單點功能突破到一體化創作系統的跨越。

如今的可靈AI不僅僅是供娛樂的“玩梗工具”，隨著模型能力、產品體驗和行業適配性的持續提升，它在無形中滲透到影視、廣告、短劇、游戲等專業場景，成為不可或缺的創作基礎設施。影視行業用它快速生成動態分鏡，省去前期繁瑣的拍攝籌備；廣告公司靠它批量產出創意特效素材；短劇團隊用它快速生成角色動作和場景特效，原本需要一周的制作周期縮短至兩天。

可靈AI開始用技術實力不斷刷新行業認知，重新定義AI視頻創作的邊界。

潤物細無聲，AI帶飛快手業務

在快手的AI戰略中，可靈是打響名氣的“出圈王牌”，深度落地于廣告、電商、內容生態等主營業務的AI能力則是筑牢平臺增長基本盤的主力軍。

線上營銷服務算得上大贏家，2025年，快手的線上營銷服務收入達到814.6億元，同比增長12.5%。廣告業務靠著AI實現了精準增收，一方面升級后的端到端生成式推薦技術像有了讀心術，深度融合用戶行為、內容偏好等多維度數據，讓營銷素材推薦更精準。另一方面，全新的智能出價大模型化身廣告主的精算師，能根據不同場景和目標幫廣告主算好投放策略，讓每一分錢都花在刀刃上。

驚喜的是，AIGC技術不僅降低了廣告素材的生成成本，還成功撬動了更多客戶預算。財報顯示，第四季度AIGC營銷素材帶動的營銷消耗達40億元，成為廣告業務增長的重要推手。對于中小企業主而言，以往需要花錢請團隊拍攝、剪輯的廣告片，如今通過AI工具幾分鐘就能完成制作，成本大幅降低的同時，投放效果卻不打折扣。

在電商賽道，AI則是商家們的經營好幫手，把降本增效落到了實處。2025年第四季度，快手電商的檢索架構OneSearch迎來升級，新增的可編輯結構化語義標識，推動商城搜索訂單量漲了近3%。同時，AI推薦技術從貨架電商延伸到直播間、短視頻，讓“貨找人”更高效，帶動各大電商場景GMV穩步增長。

作為快手的基本盤，內容生態也在AI的加持下持續煥新。快手自主研發的多模態大語言模型可依（Keye-671B）具備超強視頻理解能力，依托其打造的新標簽系統TagNex能精準抓準內容核心，讓推薦更對用戶胃口，直接帶動用戶使用時長和留存率上漲。

而升級后的推薦大模型OneRec-V2把“猜你喜歡”做到了極致，讓用戶刷視頻停不下來。直播場景中，AI互動助手與“AI萬象”禮物功能也持續優化，截至第四季度末，“AI萬象”禮物累計生成次數突破100萬次。

至此，AI已經滲透到快手業務的每一個角落。技術與場景的深度融合不僅為快手帶來了實實在在的業績增長，還夯實了其內容電商的核心競爭力，為后續AI的規模化應用和商業化變現積累了豐富的場景基礎。

可以說，AI早已不是快手財報中單純的技術概念，而是轉化為業務增長的硬實力。

快手AI，不止眼下

當然，快手對AI的野心遠不止于當前的業績增長。

在最新的財報電話會上，公司高層強調，AI不僅作為輔助業務的加分項，還將成為能獨當一面的“全能代理”，深度扎根商業閉環，撐起下一個增長曲線。

未來，快手的AI升級將聚焦兩大方向：一是能力深化，將當前的單向被動問答升級為具備長期上下文理解能力的復雜任務處理，讓AI能夠更精準地適配在線營銷、電子商務等核心變現場景；二是形態革新，開發多模態交互的實用智能輔助工具，讓技術與業務場景的融合更自然、更高效，進一步釋放商業價值。

在AI持續加碼的同時，快手也明確2026年將回歸內容電商本質。這意味著，AI技術不會脫離業務根基空談創新，而是將圍繞“內容+電商”的核心邏輯賦能，讓內容推薦更精準、商家經營更高效、用戶體驗更流暢。

接下來，快手開始將沉淀已久的技術優勢，一點點轉化為看得見、摸得著的商業成果。這場圍繞AI的深度布局，不僅讓快手的競爭力更上一層樓，也讓市場對它的長期價值充滿了更多期待。