又一行業巨頭暴雷！一年虧240億，多地商戶跑路，20萬股民被坑慘

前言

3月30日，知名家居裝飾及家具商場龍頭企業紅星美凱龍發布2025年年報。

年報中顯示25年，凈利潤竟然虧損將近240億元，而此次虧損已經是連續第三年了，且遠超出24年虧損金額的6倍，這一數據顯示，讓無數持有紅星美凱龍股份的股民紛紛恐慌。

從行業標桿到巨虧王者

手握873億總資產，74家自營商場全在一二線城市核心地段的行業巨頭紅星美凱龍被爆財務危機。

六七年前景氣時，紅星美凱龍是家居行業“頂流”，2015年以“家居零售業第一股”登陸港交所，2018年成為家居業首家A+H股企業，輝煌盡顯。

2019年達到巔峰，年收入164.7億元，商場瘋狂擴張，誰也沒想到，短短幾年就跌入巨虧泥潭。

今年3月30日，紅星美凱龍2025年年報爆出大雷：歸母凈利潤巨虧240.937億元，日均虧6500萬，連續三年虧損且幅度暴增近六倍，這樣的“塌方式”虧損，在A股都少見。

最慘的是20多萬股民，股價縮水、持倉貶值，曾經的盈利期待全變成焦慮。

這巨虧不是偶然，2019年巔峰后，收入、毛利潤持續下滑，2023年首次虧損24億元，2024年虧損小幅增加，2025年直接虧出三位數，不少股民直呼“被套得明明白白”。

巨虧根源離不開房地產低迷，家居行業與地產深度綁定，房子賣不動，裝修需求驟減。

2025年紅星美凱龍商場總數減少42家，經營面積縮減近200萬平方米，覆蓋城市少了21座，版圖大幅收縮。

為留商戶，公司只能減免租金、給優惠，租賃收入大幅下滑，財務狀況雪上加霜。

更糟的是口碑崩塌，多地商戶跑路，廈門一家商戶失聯導致消費者80多萬貨款難追回，商場未兌現先行賠付承諾，再加上建筑裝飾業務毛利率暴跌至-43.6%，多重壓力下巨虧成必然。

這一切最終都傳導到股民身上，每股虧損從0.8元飆升至5.53元，股東權益被侵蝕，分紅無望，不少人持倉縮水、深度套牢，沒人知道這家巨頭還能撐多久。

巨虧不崩股，股民心上懸著一根弦

紅星美凱龍巨虧240億，很多人以為年報一出股價必崩，可結果卻出乎意料。

3月31日，A股微漲0.41%、H股微跌1.56%，相較于巨虧，這樣的波動堪稱平穩，不少股民懵了，調侃“虧麻了反而不慌了”。

這背后核心原因是市場提前消化了利空，且廈門建發這位“國資大佬”已入主成為實控人，給股民吃了“定心丸”——有國資兜底，大概率不會退市，股價才沒崩盤。

但股民根本無法高枕無憂，873億總資產與105億市值的“魔幻倒掛”，藏著巨大風險。

市場給低價估值，賭的是建發能盤活優質資產，但紅星美凱龍資產減值速度可能更快，2025年四季度單季虧205億，大概率是大規模資產減值，股東權益再遭侵蝕。

好在公司現金流還沒斷，2025年經營活動現金流凈額8.16億元，四季度扣非后仍盈利，核心租金業務還能“造血”，這是唯一慰藉。

但72.62%的資產負債率、-11.96的利息保障倍數，意味著公司賺的錢不夠還利息，只能靠舉債或處置資產維持，股民仍面臨血本無歸的風險。

財務數據全面塌方才最致命，2025年收入、毛利均下滑15%以上，委管商場收入跌幅達18.4%，建筑裝飾業務更是虧本賺吆喝。

這些數據背后，是股民的真金白銀損失，不少人從盈利變虧損、輕度套牢變深度套牢，割肉不甘心、堅守沒底氣，這份懸心只有持倉者能懂。

破局掙扎

被逼到絕境的紅星美凱龍，只能靠轉型續命，賣家電、賣汽車、搞餐飲，只為盤活資產、拉動收入，這背后是20多萬股民的身家性命，容不得馬虎。

有人覺得它不務正業，但家居行業低迷，守著老本行只能坐以待斃，跨界轉型是無奈之舉，也是給股民留希望。

公司已將戰略定位升級，以家居為核心，啥能引流賺錢就做啥，推出了一系列動作。

最受關注的是跨界賣新能源汽車，牽手實控人建發旗下的建發汽車，在商場開辟展區、翻倍經營面積，想靠熱門賽道引流賺錢。

但新能源賣場遍地都是，家居賣場的客流量難轉化為汽車消費者，大概率只是噱頭，股民別抱太高期待。

相對靠譜的是“家居+家電”模式，開辟高端電器館，聯動美的、格力等品牌，借力以舊換新政策，貼合裝修場景，能提升轉化率，這是為數不多讓股民看到希望的操作。

此外，公司還打造家裝設計中心、新增餐飲店、布局銀發家居，幾乎試遍了所有辦法。

但轉型難度極大，巨虧和債務壓力下，新業務初期需大量投入，反而拉低收入，短期內難見成效，股民又要承受新一輪煎熬。

而且建發國資兜底不是免費的，資產重組可能稀釋老股東利益，持倉價值或進一步縮水。

72.62%的資產負債率、-11.96的利息保障倍數仍是懸頂利劍，填補240億巨虧窟窿需要好幾年，股民還要持續承受股價波動、分紅無望的壓力。

紅星美凱龍的困境是家居行業縮影，志邦家居、居然智家也在虧損，行業寒冬未過。

對20多萬股民來說，堅守要熬時間、擔風險，割肉又不甘心，紅星美凱龍的轉型就是一場賭局，賭行業回暖、新業務見效。

贏了，企業翻身、股民挽損；輸了，企業可能退市、股民血本無歸。這場賭局的結局，只能交給時間，而被套牢的股民，只能在煎熬中等待未知的結果。

而面對240億的虧損，究竟會是紅星美凱龍虧損巔峰，還是未來虧損金額再創新的驚天巨雷，仍未可知。

但是針對目前的狀況，股民能夠做的只有等待，祈禱股市不崩盤，現金流不被套牢。

對此你怎么看？

參考信源：新浪財經
新浪財經-2026-03-31-“家居零售業第一股”爆雷！巨虧240億大塌方，賣家電售汽車搞餐飲求生