霸王茶姬2025年凈收入129億，海外GMV連續(xù)三季度同比增超75%，與加盟商合作模式轉(zhuǎn)向

紅星資本局4月1日消息，霸王茶姬（NASDAQ：CHA）3月31日晚間交出了上市以來的首份年報。公司2025年實(shí)現(xiàn)總GMV（商品交易總額）達(dá)315.8億元，同比增長7.2%；凈收入129.1億元，同比增長約4%；營業(yè)利潤為13.47億元，同比下降53.33%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為19.1億元，同比下滑超過20%。

回望2025年，霸王茶姬的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為亮眼，去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV達(dá)3.7億元，同比增長84.6%，環(huán)比增長23.9%。海外GMV連續(xù)三個季度同比增長超75%。

圖據(jù)視覺中國

不過，相較于海外市場，霸王茶姬在國內(nèi)市場面臨著更為復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，并于去年下半年對組織內(nèi)部進(jìn)行了全面調(diào)整，也因此拖累了業(yè)績。去年第四季度，霸王茶姬的營業(yè)利潤由盈轉(zhuǎn)虧，從2024年同期的盈利6.4億元轉(zhuǎn)為虧損3550萬元。

數(shù)據(jù)顯示，霸王茶姬國內(nèi)市場單店月均GMV已連續(xù)8個季度下滑。在2023年、2024年門店數(shù)翻倍增長之后，霸王茶姬去年放慢了開店步伐，2025年門店數(shù)量同比增長15.73%。同時，霸王茶姬調(diào)整了與加盟商的合作方式，2026年公司開始由供銷模式（原材料賣貨模式）全面轉(zhuǎn)向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式。

海外門店達(dá)345家

計劃今年海外再開約200家門店

31日晚間，霸王茶姬公布了2025年第四季度及全年業(yè)績數(shù)據(jù)。2025年全年，公司營收同比增長4%至129.07億元；營業(yè)利潤為13.47億元，同比下降53.33%；全年歸母凈利潤為11.35億元，同比下降52.4%。

財報顯示，2025年，霸王茶姬的海外業(yè)務(wù)板塊增速明顯。去年第四季度，霸王茶姬的海外GMV達(dá)3.7億元，同比增長84.6%，環(huán)比增長23.9%。海外GMV連續(xù)三個季度同比增長超75%。截至2025年12月31日，在中國市場之外，霸王茶姬共有345家海外門店，覆蓋東南亞、北美地區(qū)的7個國家。

霸王茶姬稱，2026年將持續(xù)投入海外。今年1月，霸王茶姬聯(lián)合新加坡旅游局、亞洲文明博物館開辦茶文化展覽《茶苑夢》。今年3月，公司宣布將進(jìn)軍韓國市場，位于江南、龍山和新村的3家門店將在今年第二季度開業(yè)。

霸王茶姬創(chuàng)始人、董事長兼全球CEO張俊杰在財報發(fā)布后的第四季度電話會上表示，2026年是霸王茶姬的“海外筑基年”，計劃海外新增約200家門店。更重要的是，公司將在每一個已進(jìn)入的國家市場，跑通并夯實(shí)盈利模型，建立可復(fù)制的同店增長范式。

國內(nèi)市場面臨更復(fù)雜經(jīng)營環(huán)境

創(chuàng)始人復(fù)盤2025年最大挑戰(zhàn)

相較于海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)，霸王茶姬去年在國內(nèi)市場面臨著更復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境。張俊杰在電話會上直接復(fù)盤，2025年下半年的組織內(nèi)部的全面調(diào)整，響應(yīng)速度遲緩，上新的暫緩帶來了業(yè)績上的明顯下滑，“這確實(shí)是2025年公司面臨的最大挑戰(zhàn)。”

從去年第四季度的業(yè)績情況來看，霸王茶姬實(shí)現(xiàn)收入29.74億元，同比下降10.8%；營業(yè)利潤虧損3550萬元，而上年同期為錄得6.4億元；歸母凈利潤為2853.8萬元，據(jù)計算同比下滑95.3%。

4月1日，知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪告訴紅星資本局，霸王茶姬第四季度業(yè)績下跌源于內(nèi)外雙重沖擊。外部新茶飲價格戰(zhàn)激烈，公司不參與低價補(bǔ)貼導(dǎo)致客流流失；內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整、加盟模式重構(gòu)產(chǎn)生費(fèi)用，疊加新品迭代放緩，多重因素集中導(dǎo)致利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、食品及餐飲行業(yè)分析師林岳則認(rèn)為，霸王茶姬的業(yè)績下跌，主要是其沒有參加外賣平臺的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，在銷量上不如競爭對手；另外，其2025年進(jìn)行了深度的組織變革，在新品上市方面也放緩了腳步，導(dǎo)致整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。

紅星資本局注意到，霸王茶姬去年在新茶飲品牌中的上新節(jié)奏較慢。據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《茶飲品類發(fā)展報告2026》，2025年，其監(jiān)測的75個茶飲樣本品牌共推出新品2691款。其中，奈雪的茶（02150.HK）月均上新產(chǎn)品數(shù)達(dá)到8款，茶百道（02555.HK）、滬上阿姨（02589.HK）等品牌月均上新有5至6款。在此背景下，霸王茶姬的月均上新產(chǎn)品數(shù)為3至4款，月均產(chǎn)品上新次數(shù)為1至1.5次。

正逐步告別門店高速擴(kuò)張階段

今年計劃“上半年企穩(wěn)、下半年修復(fù)”

值得注意的是，霸王茶姬單店的賺錢能力在持續(xù)下滑，正在逐步告別門店高速擴(kuò)張階段，步入轉(zhuǎn)型期。

財報顯示，霸王茶姬國內(nèi)市場單店月均GMV已連續(xù)8個季度下滑。2023年第四季度至2025年第四季度，單店月均GMV分別為57.4萬元、54.9萬元、53.8萬元、52.8萬元、45.6萬元、43.2萬元、40.4萬元、37.6萬元、33.7萬元。

2022年末至2024年末，霸王茶姬的全球門店數(shù)量分別為1087家、3511家、6440家，幾乎每年呈現(xiàn)翻倍增長態(tài)勢。2025年，霸王茶姬明顯放緩了開店速度，截至去年末，門店總數(shù)為7453家。

張俊杰在第四季度電話會上表示，2023-2024年是公司的高速發(fā)展期，全國7000多家門店，“伯牙絕弦”這款百億級大單品，讓霸王茶姬成功定義了原葉鮮奶茶品類，積累了近2.4億會員，“這些都構(gòu)成了我們堅實(shí)的競爭壁壘”。但2025年，茶飲市場進(jìn)入新的階段，“我們并沒有在（消費(fèi)者的極致體驗(yàn)）這里精耕細(xì)作。”

據(jù)管理層透露，經(jīng)歷2025年，內(nèi)部調(diào)整已基本完成，經(jīng)營節(jié)奏和秩序已回歸穩(wěn)健。面向2026年，霸王茶姬依然堅持“高價值品牌與高質(zhì)量產(chǎn)品”。

具體來看，包括推出新店型；錨定年輕用戶為主的客群進(jìn)行多品類創(chuàng)新，如茶特調(diào)、茶拿鐵等；加強(qiáng)早上、晚上的場景滲透，及職場、人生大事件、生日、校園、婚禮等多元場景；通過環(huán)境和服務(wù)提升用戶體驗(yàn)；對內(nèi)全力推進(jìn)體系化能力建設(shè)。

此外，霸王茶姬還調(diào)整了與加盟商的合作模式，據(jù)霸王茶姬全球COO、全球執(zhí)行總裁兼中國區(qū)CEO尹登峰介紹，2026年公司開始由供銷模式（原材料賣貨模式）全面轉(zhuǎn)向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式，“也就是說只有加盟商賺錢，公司才能賺錢。”“這標(biāo)志著我們與加盟商真正實(shí)現(xiàn)了利益共同體，我們將以更緊密的協(xié)作關(guān)系，攜手推動未來GMV的持續(xù)增長。”

“進(jìn)入2026年，近期國內(nèi)同店銷售數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢。這讓我們對‘上半年企穩(wěn)、下半年修復(fù)’的全年節(jié)奏充滿信心。”張俊杰表示。

紅星新聞記者 俞瑤 周怡

編輯 肖世清 審核 任志江