A股又一行業龍頭，業績拐點來了

作者：清風

來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

最近的中東局勢讓全球資本市場徹底炸鍋，原油的暴漲，黃金的大跌，股市的起落，使得“確定性”愈發顯得稀缺。

對于投資者，尤其是關注企業長期價值的投資者來說，股市的調整正好給了低位“上車”的機會。業績“確定性”更強的公司，此時更值得重視。

視源股份，業績拐點來了？

近期上市公司2025年年報密集發布，光模塊、電力設備、存儲芯片等AI相關行業，成為業績增長最確定的板塊。

3月24日，AI智能設備公司視源股份（股票代碼：002841.SZ）發布2025年年度報告，同樣交出了一份業績增長的成績單。

2025年，視源股份實現營收243.54億元，同比增長8.72%；歸母凈利潤10.13億元，同比增長4.38%，成功實現業績增長。

其中，智能控制部件業務在2025年收入達到122.08億元，同比增長18.83%，成為公司營收增長的核心驅動力。

2025年下半年，視源股份業績明顯回暖，實現營收137.89億元，同比增長12.28%；歸母凈利潤6.16億元，同比增長29.38%，其中四季度凈利潤同比激增261.79%，創下近年來的季度利潤新高，呈現出明確的業績拐點。

至2025年末，視源股份經營活動產生的現金流量凈額為6.62億元，銷售商品收到的現金高達276.17億元。強大的現金生成能力是高分紅和持續研發投入的根本保障，也意味著公司內在價值中包含了大量可兌現的現金資產。

視源股份還同步披露了2025年度分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利7.2元（含稅），約占歸母凈利潤49.27%。近一半的利潤用于回饋股東，彰顯了管理層對公司未來現金流的強大信心和重視股東回報的誠意。

“雙引擎”戰略，筑牢業績增長根基

視源股份是一家液晶顯示主控板卡、交互智能平板領域的科技企業，透過財報可以看出，公司正加速向“人工智能驅動的軟硬件一體化方案商”轉型，尤其是教育AI、品牌出海為驅動的增長曲線已進入高速成長期。

2025年，視源股份緊扣教育智能化發展趨勢，推出了新一代AI教學伙伴——“希沃超能小希”智能體，實現了從單一功能向覆蓋“教、學、研、管、評”全場景的重大突破。同時，通過學習機搭載的“AI老師”功能，進一步增強了個性化學習體驗，并推出了親子屏、AI故事機等新型家庭教育終端，完善了“校園+家庭”的雙重場景布局。

截至2025年底，希沃課堂智能反饋系統已建成19個重點應用示范區，實現了AI輔助教學的規模化應用；希沃AI備課功能的累計激活用戶突破100萬，標志著AI技術已深度融入教師的日常教學工作；希沃魔方數字基座則覆蓋了國內超過1萬所學校，為區域教育治理提供了有力的數據化決策支持。

（希沃產品矩陣-圖片來自公司財報）

可以看出，視源股份實現了從產品導向向行業解決方案導向的重要轉型，實現了內部資源高效整合與協同提效，并提升了面向行業客戶的全場景專業服務能力。

在教育AI領域取得突破的同時，視源股份的品牌出海戰略在2025年同樣取得了突破性進展。

視源股份旗下自有品牌MAXHUB交互智能平板憑借自研的交互顯示與音視頻技術，精準切入全球高端企業市場。2025年在海外市場的收入達到6.66億元，同比大幅增長54.83%。憑借自研技術優勢，MAXHUB與微軟、Zoom、英特爾等科技巨頭達成深度合作，多款產品獲得微軟Teams Rooms認證。跟巨頭的生態綁定策略，不僅提升了產品的技術兼容性和市場認可度，更使公司的解決方案能夠借助合作伙伴的全球渠道快速滲透，極大地降低了市場進入壁壘。

（MAXHUB產品矩陣-圖片來自公司財報）

可以看出，視源股份的出海戰略已從單純的產品出口轉向高附加值的品牌運營，并成功在競爭激烈的全球市場中實現了規模化增長，成為公司營收增長的新引擎。

一方面，希沃連續14年蟬聯中國交互智能平板行業第一；一方面，MAXHUB交互智能平板連續9年穩居中國會議市場榜榜首，并在海外市場順利開拓，兩大核心品牌業務收入同比增長均超8%，為視源股份筑牢了業績基本盤。

堅持長期主義，視源股份或被低估

視源股份在人才準則上始終堅持“高學歷密度、體系化培養、長期投入”的理念。2025年財報顯示，公司研發費用達16.02億元，占營收之比為6.58%，處在行業高位水準；研發人員占比達46.73%，公司高學歷人才密度持續提升，確保技術深度與創新能力。

視源股份積極構建“三院一站”研發體系：中央研究院負責前沿技術，中央工程院負責量產轉化，創新設計院負責用戶體驗，博士后工作站深度參與研發各環節，形成“技術-工程-市場”全鏈路閉環，與產品商業化緊密聯系。

持續的創新與技術積累之下，視源股份在多模態大模型、具身智能、新一代語音增強等關鍵技術方向取得突破性進展，新增授權專利超800件，其中發明專利超330件。

2025年，視源股份機器人業務取得重大突破：工業級四足機器人MAXHUB X7成功在工業、電力等行業場景落地，并完成客戶交付，智能柔性機械臂在廣交會亮相，并斬獲第二屆珠海國際靈巧操作挑戰賽冠軍，它具備低成本數采、原生AI適配等優勢，目前已進入量產階段，并獲得專利授權；商用清潔機器人也已批量出口歐洲、日韓市場，進入寫字樓、工業無塵車間等場景。

（視源股份機器人產品-圖片來自公司財報）

與年報同步發布的ESG報告亦不乏亮點，這是視源股份發布的第七份ESG報告，全面展現企業在綠色低碳、社會責任與穩健治理領域的扎實行動。環境方面，公司自研能耗管理平臺實現能源精細化管控，廣州智能制造工廠制冷機房獲評國家“領跑級”高效機房，年節電約440萬度；光伏發電量同比增長128%，并明確提出2030年運營碳達峰、2050年運營碳中和的戰略目標。26款交互智能平板產品通過碳足跡認證，綠色產品營收占比不斷提升。公司構建了由董事會戰略與ESG委員會、ESG管理委員會、ESG執行小組組成的ESG治理架構，確保ESG工作有效落地。

截至2025年末，視源股份的希沃公益項目累計投入約1.98億元，惠及超109萬名師生，其中希沃教師數字化能力提升支持項目，已為全國72所高校和500所縣域高中提供希沃教學大模型、智能備課系統等AI教學資源，并聚焦AI賦能提供能力培訓，有效縮小了城鄉教育資源差距，彰顯了教育公益的廣度與深度。

綜合來看，視源股份基本面表現良好，各項業務全面穩健推進。公司二十年來對人才與創新的持續投入正在取得復利效應，進一步構筑了穿越周期的核心競爭力。目前，視源股份市盈率約為23倍，處于行業中等偏下水平，考慮到公司高研發投入，以及業績強勁的環比和同比改善趨勢，市場可能低估了公司價值。