谷歌發布AI內存壓縮算法，公募規模首次突破38萬億 | 財經日日評

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各地優化公積金貸款政策超50條

3月26日消息，據中指研究院不完全統計，今年以來各地優化公積金貸款政策已超50條。日前，廣州落地了全國首個住房公積金跨境人民幣結算服務，在穗工作的港澳居民提取公積金后，資金可以直達其港澳銀行賬戶，無須再開立境內賬戶中轉。3月25日，福建南平優化公積金政策，涉及住房套數認定、鼓勵“賣舊換新”、支持裝修提取等。

3月24日，成都公布一系列公積金優化措施，包括將最高貸款額度提升至120萬元、貸款次數不再限制、首套房認定進一步放寬。武漢市放寬住房公積金異地個人住房貸款條件，在武漢市外連續繳存公積金滿6個月的職工，均可申請異地貸款，不再要求武漢戶籍。（第一財經）

｜點評｜ 住房商品化改革初期，公積金制度曾為個人購房貢獻重要力量。然而，隨著房價攀升，公積金貸款額度的覆蓋力逐漸受限。商業貸款利率下行，進一步縮小了公積金原有的利率優勢。加上提取條件限制較多、流程相對繁瑣，資金閑置的問題日益突出。當前房地產市場步入新一輪調整，今年國家層面密集提及公積金制度改革，釋放明確信號，各地政策優化的腳步明顯加快。

提高貸款額度、放寬提取條件、拓寬使用場景，有望激活更大的住房需求。同時，現階段仍有大量靈活就業人員，還沒有被納入公積金繳存體系。如何關照他們的現實訴求，也是未來改革深化的重要方向。

美聯儲三年累計虧損超2000億美元

3月25日，美聯儲發布經審計的2025年財務報表，顯示該央行去年錄得187億美元運營虧損。該數字遠低于此前兩年，2023年虧損1143億美元，2024年虧損776億美元，三年累計運營虧損為2106億美元。美聯儲的盈虧邏輯主要在于，資產端持有國債和抵押貸款支持證券并賺取利息收入，負債端則需向商業銀行存放的準備金支付利息。當后者超過前者，運營虧損隨之產生。

目前美聯儲對約3萬億美元準備金支付3.65%的利率，而一年前這一數字為對3.4萬億美元準備金支付4.4%。2022年，美聯儲創設了名為“遞延資產”的內部機制，實質上是一張自我開具的欠條，代表的是未來需要用盈利來沖抵的歷史虧損。目前，美聯儲的遞延資產已從2024年的2160億美元增至2025年的2435億美元。（華爾街見聞）

｜點評｜ 美聯儲作為美國中央銀行，在運營時產生虧損還是盈利對其正常運作都沒有直接影響，只意味著未來幾年無法再向美國財政部上繳利潤，這或將成為部分政客挑戰美聯儲獨立性的借口。美聯儲在公開市場操作的資金依賴于貨幣創造完成，而非經營利潤，只是受制于政策約束和通脹風險等因素。所以，美聯儲各項職能不會因會計層面的盈虧記錄而受到實質性影響。

相較之下，美聯儲的獨立性危機才是更大的風險。美聯儲的運營開支來自自身收入，若長期處于虧損狀態，不排除有政客以此為由，要求其預算開支需經國會批準，從而間接干預貨幣政策。雖然這種情況出現的概率極低，但美聯儲面臨的政治壓力正在不斷加大已成事實。

谷歌發布超高效AI內存壓縮算法

3月26日消息，谷歌發布了一個炸裂硅谷科技圈的最新算法：超高效AI內存壓縮算法TurboQuant。谷歌聲稱，這項算法可以在不損失準確性的前提下，將大型語言模型運行時的緩存內存占用至少減少6倍、性能提升8倍，本質上，可以讓人工智能在占用更少內存空間的同時記住更多信息。

TurboQuant本質上就是在保持AI模型核心結構不變的情況下壓縮AI模型，而且無需預處理或特定的校準數據。他們計劃在下個月的ICLR 2026會議上展示他們的研究成果，以及展示實現這種壓縮的兩種方法。摩根士丹利指出，這并非存儲總需求或硬件總量減少6倍，而是通過效率提升增加單GPU吞吐量。相同硬件可支持4至8倍更長的上下文，或在不觸發內存溢出的前提下顯著提升批處理規模。（財聯社）

｜點評｜ 存儲設備的漲價潮倒逼科技巨頭加速在軟件層面進行優化，降低AI大模型的使用成本。谷歌的TurboQuant內存占用減少6倍在技術上有待商榷，按照不同的比較標準減少的內存占用比例有很大不同。無論如何，該技術確實有效降低了AI大模型在推理過程中的內存占用，使老舊AI芯片在內存有限的情況下也能實現更長的上下文推理任務。有了谷歌的指引，后續更加優化的AI內存壓縮算法或將相繼出現。

當前，AI大模型的能力提升已進入瓶頸期，商業化探索步履維艱，運營成本卻持續攀升。從DeepSeek率先提出低成本蒸餾方式降低模型訓練成本，到谷歌如今推出的TurboQuant技術，如何在保障輸出質量的同時降低使用成本，成為越來越多科技公司探索的方向。

本田和索尼叫停電動汽車合資項目

3月26日消息，索尼集團與本田汽車聯合發布聲明稱，將終止雙方合資公司旗下Afeela系列電動汽車的全部開發與上市計劃。據悉，該項目此前已進入量產前的最后測試階段，首款車型Afeela 1已啟動預生產，原計劃于2026年年中在日本和美國加利福尼亞州正式交付，起售價為10.29萬美元。此前本田發布2025財年業績預告，自1957年上市以來首次年度凈虧損。

雙方的合作始于2022年3月，本田與索尼簽署移動出行領域戰略聯盟諒解備忘錄；同年6月16日，雙方正式簽署合資協議，敲定成立索尼本田移動公司，注冊資本10億日元，雙方各持股50%，計劃于2025年啟動電動汽車銷售與服務。（界面新聞）

｜點評｜ 外資車企的電動化項目普遍折戟，本田和索尼在新車交付前叫停項目，避免了量產造成的更大損失。去年本田錄得的巨額虧損，有相當一部分來自電動化轉型的沉沒成本。作為日系車企轉型較為激進的一家，本田或高估了純電市場的增長速度，也低估了市場競爭的激烈程度。相較而言，多線并進、漸進轉型的外資車企，步伐要更為穩健。

本田與索尼的首款新車起售價定在10.29萬美元，即使有PS生態加持，這一價格恐怕也較難在眾多品牌里打出優勢。和本田的合作中，索尼主要提供技術等輕資產，財務包袱相對較輕。但是聯合項目叫停后，索尼的造車夢還能否延續，眼下也要打上問號。

Meta和谷歌因社交媒體成癮被判賠償

3月26日消息，美國洛杉磯陪審團裁定Meta和谷歌對一名20歲女性的社交媒體成癮及心理健康損害承擔責任。陪審團認為，Meta和谷歌在平臺設計和運營方面存在過失，并且本應警告其產品可能對未成年人構成風險。經裁定，Meta需向原告Kaley支付至少210萬美元賠償，用于彌補其損失，包括治療費用，而谷歌需支付至少90萬美元。

Kaley稱，她6歲開始在YouTube觀看視頻，9歲開始使用照片墻。她將焦慮、抑郁和身體畸形焦慮等多種問題歸咎于這些平臺。Meta表示，公司尊重但不同意這一裁決，正在評估法律選項。谷歌發言人表示，公司不同意該裁決，并計劃上訴。（綜合第一財經）

｜點評｜ 這筆罰金對于Meta和谷歌來說不算什么，但這起案件很可能只是一個開始，未來可能會有更多人基于類似理由，對社交媒體公司提起訴訟，要求獲得賠償。社交媒體為了延長用戶停留時間，在個性化推薦算法等方面煞費苦心。YouTube和照片墻均有針對未成年人的年齡驗證機制，只是這些機制很容易被繞過。未成年人的自控力和判斷力都相對偏弱，企業確實有義務對他們進行更多的保護。

不僅在美國，英國等國家近來也在推動社交媒體公司對未成年用戶實施更嚴格的年齡限制，防止他們接觸到不合適的內容。然而，只要社交平臺的推薦機制不改，內容創作者為追求流量，即便是在一些日常的話題中，也難免會發布偏激言論來博取關注。

中國公募規模首次突破38萬億元

3月26日消息，中基協最新發布的公募基金市場數據顯示，截至2月底，中國公募基金總規模達38.61萬億元，首次突破38萬億元，并已連續11個月創下歷史新高。分類型看，2月份貨幣基金規模增長5795.11億元，貢獻最大規模增量。此外，債券基金規模當月增長2167.34億元，混合基金規模增長933.41億元，FOF（基金中的基金）與QDII（合格境內機構投資者）也實現小幅規模增長，但股票型基金規模下降790.35億元。

截至3月25日，納入統計的300多只貨幣基金中，近7日年化收益率平均值約為1.14%，甚至破“1”也成為普遍現象，規模居前的天弘余額寶近7日年化收益為1.001%，距離破“1”僅咫尺之遙。（證券時報）

｜點評｜ 中國公募規模屢創新高，這背后是增速的放緩和結構的明顯分化。貨幣基金已成為公募基金規模增長的絕對主力，在前期高息存款集中到期的背景下，部分投資者選擇將資金暫時配置于風險極低、流動性強的貨幣基金作為過渡。然而，隨著國內市場利率持續下行，貨幣基金提供的收益率不斷走低，投資者的配置意愿隨之減弱，這也成為公募基金規模增速放緩的重要原因。

今年A股市場以震蕩為主，部分投資者傾向于落袋為安。隨著3月市場走弱，股票型基金規模下降的趨勢大概率仍將延續。公募基金產品同質化嚴重，大量產品缺乏為客戶創造超額收益的能力。如何強化投資者信任，已成為推動公募行業規模持續增長的關鍵所在。

快手2025年營收和凈利潤創新高

3月25日，快手科技發布2025年年報。財報顯示，公司2025年全年總收入同比增長12.5%至1428億元，經調整凈利潤增長16.5%至206億元，經調整凈利潤率由14%升至14.5%，營收和凈利潤均創歷史新高。第四季度同樣表現穩健。單季收入同比增長11.8%至396億元，經營利潤同比增長35.7%至58億元，經調整凈利潤達55億元，同比增長16.2%。

2025年全年，快手應用平均日活躍用戶（DAU）達4.102億，同比增加約1000萬；平均月活躍用戶（MAU）達7.246億，同比增加約1500萬。視頻生成模型可靈AI在2025年12月單月收入突破2000萬美元，折合年化收入運行率（ARR）達2.4億美元。海外業務盈利改善是2025年業績的顯著亮點之一，全年海外經營虧損由2024年的9.34億元大幅收窄至7600萬元，同比改善幅度達91.9%。（華爾街見聞）

｜點評｜ 2025年，快手整體業績保持穩健，但增長動能放緩的壓力已愈發明顯。AI技術的加持下，提升了快手廣告投放的效率與精準度。在用戶規模增長觸頂的背景下，若不提高廣告加載率，廣告業務規模已很難得到質的提升。同時，快手電商業務的爆發力也在逐漸減弱，增速明顯趨緩。盡管快手通過提升內部運營效率壓縮支出，提升凈利潤，但這種方式對利潤的提振空間終究有限。

AI業務正成為快手下一階段業績增長的新看點，快手的可靈已經在文生視頻領域獲得了全球用戶的廣泛認可。可靈能否在全球AI視頻生成賽道中繼續保持領先，將成為公司營收能否重回高速增長軌道的關鍵變量。

周四兩市震蕩調整滬指跌1.09%

3月26日，市場震蕩調整，三大指數沖高回落跌超1%，科創50指數跌超2%。滬深兩市成交額跌破2萬億，較上一個交易日縮量2362億。盤面上，市場熱點弱勢輪動，全市場超4400只個股下跌。從板塊來看，電力板塊表現活躍，鋰電材料股反復走強。下跌方面，電網設備概念走弱，光纖概念震蕩下挫。

截至收盤，滬指報3889.08點，跌1.09%，成交額為8484億元；深成指報13606.44點，跌1.41%，成交額為10953億元；創指報3272.49點，跌1.34%，成交額為4926億元。（新浪財經）

｜點評｜ 周四兩市反彈勢能暫緩，雖有中東沖突生變的外在因素影響，但更多的還是市場內生動能不足。從盤面上看，兩市整體表現疲軟，科技相關的成長股再次回落，金融板塊領跌。市場短期內缺乏在投資邏輯上具有持續性的主線行情，情緒性的修復過后，場內部分資金加入“搶跑”行列中。

整體上看，市場行情進入“青黃不接”的階段，前期圍繞中東沖突延伸出的資源類板塊反復震蕩，但美伊和談已經成為一種可能出現的場景，市場資金大舉押注的意愿并不高。科技板塊暫時沒有出現新技術或行業新變化，大消費板塊又缺乏基本面的數據支撐，以震蕩的方式進行籌碼交換的進程或許還將延續。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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