保險資管“劃重點”，全面發力三方業務！

保險資管機構正在全面發力三方業務。

近日，國壽資產、人保資產、中郵資管、光大永明資產等多家保險資管公司陸續召開2026年工作會議。《中國經營報》記者注意到，三方業務成為保險資管公司工作會議強調突出的重點內容之一。

根據中國銀行保險資產管理業協會相關報告統計數據，截至2024年年末，34家保險資管機構共管理包括第三方資金合計接近10萬億元。

受訪業內人士分析認為，保險資管機構全面發力三方業務，反映了行業在低利率與大資管競爭下的生存焦慮與市場化突圍決心。

不過，從當前保險資管機構在三方業務市場面臨的形勢來看，一方面，市場分化明顯，頭部機構“強者恒強”，中小機構面臨“夾縫生存”；另一方面，從政策趨勢來看，外資背景保險資管機構有望繼續擴容，也帶來一定挑戰。

打造“第二增長曲線”

第三方業務，是指保險資管公司在監管允許下，受托管理除母公司保險資金外的其他機構或個人資金，提供專業化投資管理服務的業務。

國壽資產2026年工作會議提到，2025年，公司合并管理資產總規模6.93萬億元，其中合并管理第三方業務規模超9500億元。

人保資產2026年工作會議提到，三方業務創新轉型取得新成效，94%的相對收益組合業績躋身市場前1/2，全年交易所ABS業務發行規模位居同業首位；并提出，三方業務堅持高質量發展導向，做出特色，做出市場競爭力和影響力。

光大永明資產在2025年工作成效部分提到“推動產品和服務體系升級，保持三方業務特色價值”。關于2026年經營發展總體要求中，提到“夯實發展基礎，培育三方業務增長新動能”。

中郵資管則在2026年工作會議上提到，三方投資業務落地首單債權投資計劃，“第二增長曲線”初見成效。

另外，長城財富保險資管、國壽投資等保險資管均在公司2026年工作會議上提及三方業務相關內容。

根據中國銀行保險資產管理業協會組織編寫的《中國保險資產管理業發展報告（2025）》（以下簡稱《保險資管報告》），截至2024年年末，共管理第三方保險資金1.98萬億元、銀行資金3.96萬億元、養老金2.93萬億元，其他資金9326億元。由此計算，保險資管公司管理第三方資金合計達9.8萬億元，接近10萬億元。

“保險資管機構全面發力三方業務，反映了行業在低利率與大資管競爭下的生存焦慮與市場化突圍決心。”燕梳資管創始人魯曉岳在接受記者采訪時表示。

在魯曉岳看來，這一趨勢背后反映了兩方面問題：一是利潤增長承壓，主動市場化轉型。系統內保險資金運用收益率下滑，而三方業務（養老金、銀行資金等）能帶來穩定的管理費收入，成為熨平利差損周期、提升ROE的關鍵“增長極”。二是“資產荒”下，被動能力外溢。優質固收資產稀缺，倒逼機構將內部培育的大類資產配置和“固收+”能力向外輸出，通過專戶、組合類產品承接外部資金，在更大范圍內施展資產負債匹配能力，增加業務規模和營業收入。

“對保險資管公司自身來說，第三方業務意味著穩定的管理費和業績提成，有助于降低對母公司保險資金的依賴，形成多元化的盈利模式。這不僅提升了其市場化水平，也增強了行業在資本市場波動環境下的抗風險能力和盈利韌性。”此前有行業研究人士向記者表示。

從追求規模擴張轉向高質量發展

值得一提的是，推動三方業務的創新轉型過程中，提升服務質效和特色正成為保險資管公司追求的重點。

人保資產2026年工作會議上就特別強調：“三方業務創新轉型取得新成效”并“做出特色”。記者注意到，此前，人保資產在2024年半年度工作會議上曾提出，三方業務積極應變，著力推動發展轉型；2025年工作會議上又提出，三方業務“優結構、提質效”以及“轉變發展理念，著力推動轉型”。

記者從人保資產方面獲悉，公司圍繞三方業務產品體系迭代升級，2025年成功發行多只定制貨幣產品。通過布局紅利策略、科技主題、港股成長、權益FOF等細分領域，豐富產品矩陣；研發并推動債券REITs優選1號、2號等系列打新策略產品落地，形成差異化特色產品線。

光大永明資產在2026年工作會議上也強調了“推動產品和服務體系升級，保持三方業務特色價值。”

“保險資管三方業務正從過去單純追求規模擴張，轉向高質量發展路徑。這一系列轉型的核心邏輯，是從‘保險資金的內部管理人’向‘市場化綜合資管平臺’跨越，通過提升質效來應對利差損與大資管競爭的雙重壓力。”魯曉岳表示。

具體來看，魯曉岳認為，這一轉型主要體現在三個維度：一是資金來源從“廣撒網”轉向“聚焦核心客戶”。面對2024年第三方資金增速下滑、銀行資金負增長的挑戰，機構不再盲目拓客，而是深耕養老金等穩定資金來源。養老金2024年仍保持22.93%的增長，成為“穩三方”的核心抓手。二是產品服務從“同質化”轉向“定制化解決方案”。過去依賴非標和固收類差異化資產配置服務，滿足低利率環境下的個性化需求。三是能力建設從“依賴內部”轉向“市場化投研外溢”。機構將服務母公司的長久期資產配置能力向外輸出，探索MOM模式，以增強權益市場的主動管理能力。

存量分化明顯 增量持續入局

從當前保險資管機構三方業務格局來看，市場嚴重分化的同時，也面臨增量機構不斷入局。

根據《保險資管報告》，截至2024年年末，34家保險資管公司中，25家機構管理第三方資金規模占比超過20％，12家機構管理第三方資金規模占比超過50％，5家機構管理第三方資金規模占比超過80％。

舉例來看，官方數據顯示，2025年，華泰資產資產管理規模突破一萬億元大關，其中90%以上來自第三方委托。“華泰資產自成立至今，除服務華泰保險集團主業外，始終深耕第三方資管業務，客戶已覆蓋保險公司、銀行、大型央企、國企等超過500家。”華泰資產方面向記者表示。

另據燕梳資管團隊根據《保險資管報告》數據統計，2024年，10家超大型機構管理的第三方資產6萬億元，行業占比超66.7%，形成絕對優勢。

與此同時，2025年，保德信保險資管、友邦保險資管、荷全保險資管3家外資背景保險資管公司先后獲批設立。

政策方面也為外資保險資管機構進入國內市場提供便利。2022年8月，原中國銀保監會印發《保險資產管理公司管理規定》，取消了外資持股比例上限。今年1月9日，商務部印發《大連等9城市服務業擴大開放綜合試點任務》，其中明確，探索支持境外保險機構直接發起設立保險資產管理公司在深圳落地。

魯曉岳認為，外資保險資管機構在國內三方業務上具備三大優勢：一是全球視野的資產配置能力，能夠利用跨境資源幫助國內資金分散風險、捕捉海外機會；二是成熟的風控與產品創新能力，可將國際領先的ESG投資、另類投資、大類資產配置等模式快速引入中國；三是服務長線資金的豐富經驗，能精準對接國內養老金市場化運作需求。

“外資保險資管機構擴容將帶來雙重影響：短期加劇行業競爭，倒逼中資機構提升投研與服務水平；長期推動行業升級，促進國際規則接軌與人才流動，助力國內資管市場從‘規模擴張’向‘質量競爭’轉型。”魯曉岳表示。

中國社會科學院保險與經濟發展研究中心主任郭金龍近期在接受記者采訪時也表示，外資背景保險資管機構的不斷擴容，也給國內保險資管市場帶來一定的挑戰。“高端客戶與跨境業務可能被外資機構搶占，中資機構需加速轉型，提升差異化競爭力，如本土產業研究、客戶服務、渠道下沉等。”他認為。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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