割裂的數字不會騙人！美債正愈發仰賴美國盟友“接盤”？

財聯社2月27日訊（編輯 瀟湘）越來越明顯的跡象顯示，美國正日益依賴其最親密的盟友來為其膨脹的債務負擔提供資金，這暴露了規模達逾30萬億美元的美國國債市場的脆弱性……

根據一項業內對美國財政部數據的分析顯示，2025年與華盛頓立場更為一致的國家凈購買了4639億美元美國國債，這是至少自2016年以來最大的年度凈購買額。數據同時還顯示，與美國立場最不一致的國家去年拋售了1252.4億美元的美國國債，這一數字創下六年新高。

該分析通過觀察各國在聯合國的投票行為及其與美國的投票的一致性，將各國分為與美國立場最接近、最疏遠和中立三類。該分析基于“投票一致性越高，國家間立場越接近”的假設，這也是學術界界定盟友和對手的常用方法。

統計顯示，2016至2025年間，非美國盟友及中立國家累計拋售了6730億美元美國國債，而美國盟友在除一年外的其余年份均增持了美債儲備。

隨著美國總統特朗普不可預測的決策令海外投資者愈發感到不安，各國拋售美國國債的趨勢正在加速。盡管大多數市場參與者表示，美國國債仍可能保持其作為全球基準避險資產的地位。

愈發仰賴美國盟友“接盤”

上述海外投資者持有的美國國債集中度演變，既揭示了世界權力平衡所在，也表明特朗普即便試圖重塑世界秩序，也難以承受疏遠盟友的代價，因為美國國債眼下正越來越仰賴美國盟友來“接盤”……

特朗普上月推動收購格陵蘭島的舉動就曾引發猜測，歐洲可能會通過“武器化”這些美債持倉并進行拋售來予以反擊。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“對于一個凈債務國——尤其是需要外國資本來資助高額赤字的國家來說，激怒盟友和對手都不是一個好主意。這可能會推高成本并造成一些不穩定。鑒于制裁、關稅、不斷擴大的赤字和特朗普政府‘美國優先’政策的使用，一些國家減少美元敞口并不奇怪。”

根據美國財政部的數據，英國、加拿大和日本去年購買的美國國債最多。

隨著特朗普攻擊美聯儲獨立性、貿易戰升級及政治兩極化加劇，過去一年全球范圍內拋售美元資產的趨勢正愈演愈烈。目前，約三分之一的未償還美國國債仍由外國投資者持有。而美國政府面臨的風險在于，如果更多國家因白宮政策感到不安，可能加入到削減美債敞口的國家行列。

值得注意的是，今年早些時候，幾家歐洲最大的養老基金已紛紛宣布將大幅削減對美債的配置。

“風險其實不在于中國減持——這已被市場消化，”投資機構Arkevium研究總監Maxence Visseau指出，“真正的風險在于美國的盟友也開始集體停止購買或開始大規模對沖。”

美債面臨更為嚴峻的壓力

雖然目前還沒有跡象表明這種情況迫在眉睫——而且需求可能受多種因素影響——但外國投資者逃離美國國債有可能推高收益率，并給美國政府的融資需求帶來壓力。

去年4月，特朗普實施席卷全球的“解放日”關稅后的價格走勢，其實已為美債收益率一旦突然飆升可能導致的混亂提供了一個縮影：當時，衡量美國國債隱含波動率的指標MOVE指數飆升至了2023年末以來的最極端水平，美元波動率跳升至兩年來的最高點，美股“恐慌指數”VIX達到了八個月高點。

基準美國10年期國債收益率目前略高于4%，低于1月份4.31%的高點。30年期美債收益率則交投于4.66%附近，上月曾幾近觸及5%。

統計顯示，外國官方持有的美國國債規模目前已從2021年的峰值下降了約12%，至3.5萬億美元。相比之下，根據美國財政部和國際貨幣基金組織的數據，它們的黃金儲備則創下了紀錄。

Man Group Plc首席市場策略師Kristina Hooper在談到外國投資者減少國債敞口的風險時寫道：“如果這種情況持續下去，我相信這將對長期美債收益率產生上行動力。”