老鋪黃金2月底將漲價，此前多地門店出現(xiàn)排隊潮

紅星資本局2月19日消息，老鋪黃金（06181.HK）淘寶旗艦店昨日發(fā)布調(diào)價通知稱將于2026年2月28日進行產(chǎn)品價格調(diào)整。產(chǎn)品調(diào)價詳情以線上線下產(chǎn)品實際標價為準。

2月19日，紅星資本局咨詢多地老鋪黃金門店，有店員表示目前并不清楚調(diào)價詳情。在大眾點評平臺，有網(wǎng)友2月17日曾在老鋪黃金上海恒隆廣場店留言：“早上9點50到的，門口拿號，已經(jīng)是100多號了……一直等到了2點多才進場。”

今年1月，周生生（00116.HK），潮宏基（002345.SZ）曾先后上調(diào)定價類金飾的價格。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，1月6日，周生生的調(diào)價漲幅約200元至1500元。另據(jù)新京報報道，1月16日，潮宏基多款一口價黃金飾品啟動新一輪價格調(diào)整，漲幅從幾百元至上萬元不等。

老鋪黃金2025年曾經(jīng)3次漲價，去年首次調(diào)價同樣在春節(jié)后，調(diào)價幅度為上漲5%至12%。國金證券2月發(fā)布研報指出，今年1月底前后，在北京和上海多地門店，部分消費者因認為老鋪黃金將在年后漲價，曾引發(fā)過排隊搶購熱潮。

國金證券表示，金價大幅波動下老鋪黃金品牌韌性或超預(yù)期，門店終端供不應(yīng)求，形成排隊熱潮。國金證券預(yù)計需求高增的核心原因是終端消費者形成了品牌穩(wěn)定漲價的預(yù)期，標志著消費者對老鋪品牌價值的認可度持續(xù)提升。

截至2025年11月底，老鋪黃金40多家自營門店覆蓋16個城市，全部位于一線和新一線城市的高端購物中心。國金證券預(yù)計老鋪黃金將在2026年持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有門店地段，面積和場景。老鋪黃金已成立高客管理部，針對高客進行精細化管理，隨著公司精細化運營加強，會員數(shù)量和粘性有望持續(xù)增長。

招商證券國際則首次給予老鋪黃金“減持”評級，研報認為老鋪黃金目前營收主要依賴FOMO營銷搶購，而非真正奢侈品同行所具備的內(nèi)生性銷量增長。老鋪過去利用“金價滯后效應(yīng)”刺激需求前置，招商證券國際認為這一手段正逐漸失效。

“老鋪持續(xù)出現(xiàn)的排隊現(xiàn)象，與其說是品牌力的長期沉淀，不如說更像是趨勢驅(qū)動的階段性需求。公司對這類客流也采取了更為謹慎的態(tài)度：暫停國內(nèi)門店擴張的決定，反映出其更傾向于優(yōu)先提升運營效率，而非為前置消費繼續(xù)承擔(dān)更高的固定成本。與此同時，老鋪并不具備持續(xù)的定價權(quán)。在金價處于歷史高位的背景下，提價可以支撐毛利率，但幾乎必然會導(dǎo)致排隊現(xiàn)象瞬間消失。我們預(yù)計管理層將接受約40%的毛利率‘甜蜜區(qū)間’，這意味著公司在不損害銷量的情況下難以繼續(xù)提價。我們認為，投資邏輯正發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：從過去依賴金價驅(qū)動的‘黃金貝塔’，轉(zhuǎn)變到以運營執(zhí)行為核心的‘零售運營敘事’。”

紅星資本局注意到，去年底，同樣聚焦古法黃金的品牌“寶蘭”、琳朝均已獲得億元級融資。

紅星新聞記者 俞瑤 周怡

編輯 楊程 審核 高升祥