文|周鑫雨
編輯|蘇建勛
春節(jié),熱錢涌動(dòng)在中國大模型賽道上。
一端,是狂撒幾十億元發(fā)紅包、請(qǐng)奶茶,替當(dāng)家AI應(yīng)用拉流量的大廠們;另一端,則是股價(jià)飛漲、融資迅猛的大模型六小虎們。
在搞錢的戰(zhàn)場(chǎng)上,開年最大的一筆融資,來自月之暗面。
此前彭博社等媒體報(bào)道稱,近期月之暗面即將完成的超7億美元融資,由阿里、騰訊、五源資本、九安醫(yī)療等老股東領(lǐng)投,并且已經(jīng)超募。與此同時(shí),月之暗面已經(jīng)以100億-120億美金的估值,無縫開啟了新一輪融資。
《智能涌現(xiàn)》獨(dú)家獲悉,月之暗面的超7億美元融資中,股東陣容除了聯(lián)合領(lǐng)投的老股東們,還包括老股東高榕創(chuàng)投,以及新增的凱輝基金——這也是凱輝,首次朝大模型公司開槍;
據(jù)我們了解,以超100億美金估值開啟的新一輪融資,已經(jīng)收到了多家機(jī)構(gòu)的意向,包括歐洲背景的海外基金。
有關(guān)上述信息,截至發(fā)稿前,月之暗面暫無回應(yīng)。
用“搶”形容月之暗面這輪融資的局面,一點(diǎn)也不過分。
一名知情人士告訴我們,從2025年下半年,月之暗面開啟融資之初,不少機(jī)構(gòu)的LP,就“催著投資”。
這幾輪融資,還吸引到了不少首次對(duì)大模型出手的基金。
比如,我們得知,在月之暗面上一輪超7億美金的融資中,凱輝基金成為了新增股東——直到2025年5月,凱輝基金管理合伙人段蘭春,還在36氪的訪談中提到,凱輝暫時(shí)沒有參與通用大模型或底層Infra的投資,原因是凱輝的投資策略是“重落地、重生態(tài)”。
這或許是除了2023年初,行業(yè)對(duì)大模型最大的一次FOMO(錯(cuò)失恐慌癥)。
溯其緣由,是自港股IPO以來,智譜和MiniMax這兩家大模型初創(chuàng)公司飛速上漲的市值,再次給予一級(jí)市場(chǎng)投資大模型的熱情。
自2026年初相繼IPO后,智譜和MiniMax的股價(jià)就水漲船高。尤其2月12日,兩家公司上架新一代模型后,市值又達(dá)到了新的峰值——
截至2月17日,智譜的盤中最高市值已經(jīng)超過2200億港元,MiniMax則超過2600億港元,兩者相較上市初期,均翻了四五倍。
二級(jí)市場(chǎng)可觀的回報(bào),也讓一級(jí)市場(chǎng)的捕手們,將目光投向尚未上市的月之暗面,試圖囤積居奇。
港股IPO,也將中國大模型的影響力擴(kuò)大至海外。可見的是,此前鮮少接觸中國企業(yè)的歐洲資本,也在新一輪融資中,罕見地向月之暗面伸出了橄欖枝。
一名知情人告訴《智能涌現(xiàn)》,月之暗面上一輪7億美金的融資,新投資者“速度快才能搶到份額”。以超100億美金估值開啟的新一輪融資,某種意義上也是沒搶到上一輪份額的機(jī)構(gòu),“推著開啟的”。
與此同時(shí),“智譜和MiniMax的市值,給了大模型公司在二級(jí)市場(chǎng)的一個(gè)估值錨點(diǎn)。”另有知情人士表示。
之前,月之暗面和階躍星辰的估值都相對(duì)偏低。即便如今估值已超過100億美金,但相較智譜(估值約280億美金)和MiniMax(估值約330億美金),兩家未上市的模型初創(chuàng)公司,還有數(shù)倍的差距。
二級(jí)市場(chǎng)逐漸驗(yàn)證了模型公司的價(jià)值,這一現(xiàn)象也改變了月之暗面和階躍星辰的融資策略:自2025年下半年以來,開啟滾動(dòng)融資,迅速抬高估值。
就月之暗面而言,2025年12月底,公司宣布完成5億美金的融資后,就開啟了價(jià)值7億美金的新一輪;之后無縫開啟的,則是如今以超100億美金估值快速推進(jìn)的融資——短短兩個(gè)月,月之暗面估值翻了超過2.2倍。
如今,大模型六小虎,紛紛在一二級(jí)市場(chǎng),加快了籌措資金的步伐。他們最強(qiáng)勁的對(duì)手——大廠戰(zhàn)隊(duì)的字節(jié)、阿里、騰訊,已經(jīng)先他們一步,邁入了撒錢換用戶的階段。
春節(jié)期間,贊助上春晚,豪擲幾十億元發(fā)紅包、請(qǐng)奶茶,顯然,大廠們已經(jīng)更早搶灘“AI國民應(yīng)用”。
對(duì)于留在場(chǎng)上的4家大模型創(chuàng)業(yè)公司而言,穩(wěn)住模型技術(shù)第一梯隊(duì)的位置,是當(dāng)下最重要的命題。
階躍星辰董事長印奇在最近的訪談中提到,基模研發(fā),一年需要30億-50億元的資金投入,才能留在牌桌上。
高漲的估值,仍愿意買單的一二級(jí)市場(chǎng),對(duì)創(chuàng)業(yè)公司而言,是個(gè)樂觀的信號(hào)。
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