拋55.7億定增加碼新華三股權(quán)，紫光股份有何資本謀劃？

2月11日晚間，紫光股份拋出55.7億元的定增計劃，主要用于收購核心資產(chǎn)新華三的剩余股權(quán)、購置研發(fā)設(shè)備及償還銀行貸款，同時公司終止籌劃H股上市。作為ICT領(lǐng)域的“賣鏟人”，十年間，紫光股份投出超350億元用于收購新華三，公司借此迅速壯大，但隨之而來的是大額商譽加身以及不斷提升的負債率。

2月11日晚間，紫光股份公告，公司擬通過向特定對象發(fā)行A股股票，募資不超過55.7億元，其中，35億元資金用于收購新華三6.98%的股權(quán)，剩余資金將用于研發(fā)設(shè)備購置項目及償還銀行貸款。同日，紫光股份還公告，決定終止H股發(fā)行及在港交所主板上市的相關(guān)計劃。

據(jù)悉，新華三是ICT巨頭，2016年，紫光股份便收購了其51%的股權(quán)，后數(shù)次增持，算上本次收購，據(jù)不完全統(tǒng)計，紫光股份在新華三身上花了超350億元。

當然，新華三也是紫光股份的核心資產(chǎn)，是公司的業(yè)績支柱。2025年前三季度，紫光股份實現(xiàn)營收773.22億元，同期，新華三的營收為596.23億元。

募資55.7億元

2月11日晚間，紫光股份披露定增預案，公司擬向不超過35名特定對象發(fā)行A股股票，發(fā)行數(shù)量不超過4.3億股，不超過發(fā)行前公司總股本的15.04%，募集資金總額不超過55.7億元。

公告顯示，這筆資金中35億元擬用于收購新華三6.98%的股權(quán)，4億元擬用于研發(fā)設(shè)備購置項目，16.7億元擬用于償還銀行貸款。與此同時，紫光股份還公告，根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，決定終止籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市相關(guān)事項。

據(jù)悉，新華三是紫光股份控股子公司，業(yè)務覆蓋“云-網(wǎng)-安-算-存-端”全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)、安全、終端等全方位的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施整體能力，提供云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、信息安全、智能聯(lián)接、邊緣計算等在內(nèi)的一站式數(shù)字化解決方案，以及端到端的技術(shù)服務。

而紫光股份對新華三的股權(quán)整合已持續(xù)10年。2016年，紫光股份從HPE開曼手中收購了新華三51%的股權(quán)，交易總對價達23.5億美元，約合人民幣166.61億元。2023年，紫光股份再度出手，試圖以35億美元的價格收購新華三剩余49%的股權(quán)，但該計劃不久后便宣告終止。

不過，紫光股份并沒有放棄，2024年5月，其重啟收購計劃，不過收購比例降至30%，交易價格為21.43億美元，約合人民幣153億元。此次交易完成后，紫光股份通過全資子公司紫光國際持有新華三81%的股權(quán)。

此次公告中提到的收購新華三6.98%股權(quán)事項，則在2025年11月披露，紫光國際及相關(guān)投資擬合計受讓HPE開曼持有的新華三19%股份，其中紫光國際擬受讓的股份比例為6.98%，對價約4.99億美元。約合人民幣35.3億元，據(jù)此估算，新華三100%股權(quán)的估值約為505.86億元。收購完成后，紫光股份對新華三的持股比例將從81%提升至87.98%。

總體來看，若算上此次收購，十年間，紫光股份在新華三身上的投入已經(jīng)超過350億元。

新華三的魅力

新華三究竟有何魅力能讓紫光“惦記”近十年？

據(jù)悉，新華三在交換機、服務器、路由器、WLAN等主要ICT設(shè)備市場份額排名均較為靠前，而自被紫光股份收入麾下以來，新華三一直是公司業(yè)績的“頂梁柱”。

2024年及2025年前三季度，紫光股份的營收分別為790.24億元、773.22億元；歸母凈利潤分別為15.72億元、14.04億元。同期新華三營收分別為550.74億元、596.23億元；凈利潤分別為28.06億元、25.29億元。新華三為紫光股份貢獻了收入大頭，甚至利潤還要高于紫光股份。紫光股份也表示，繼續(xù)收購新華三股權(quán)，有助于公司做大整體業(yè)務規(guī)模、增強持續(xù)盈利能力。

但需要注意的是，收購新華三也給紫光股份帶來了不小的資金壓力。

公司的資產(chǎn)負債率自2024年第三季度由上一季度的53.74%上升至80.55%之后，便一直維持在80%以上。截至2025年三季度末，公司的資產(chǎn)負債率為81.61%，賬上貨幣資金為90.05億元、交易性金融資產(chǎn)2.6億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為127.07億元，短期借款為92.94億元。同時，截至2025年三季度末，公司的商譽高達139.92億元。

紫光股份的現(xiàn)金顯然并不足以覆蓋短債，此次所募55億資金中，也有16億計劃用于償還銀行貸款。其在定增公告中稱，公司迫切需要通過本次發(fā)行進行融資，進一步增加公司凈資產(chǎn)，同時通過償還銀行貸款以緩解公司資金壓力，進一步降低上市公司資產(chǎn)負債率和財務費用，優(yōu)化上市公司財務結(jié)構(gòu)，以更好滿足公司未來發(fā)展需求。

實際上，紫光股份一直在想辦法“籌錢”。除了在199年IPO募資4.7億元，以及2016年完成220.85億元定增后，2020年4月、2023年5月紫光股份曾兩次公告120億元的定增計劃，但均未能如期實現(xiàn)。

此后，紫光股份便開始謀求港股上市，要知道港股上市不但有助于公司拓展海外業(yè)務，也能獲得融資。早在2025年5月，紫光股份便首次向港交所遞交招股書，正式啟動港股上市進程，不過11月材料失效。12月，紫光股份迅速向港交所二次遞表，但據(jù)最新公告，紫光股份的港股上市計劃再次宣告終止。

“賣鏟人”紫光股份

資料顯示，紫光股份成立于1999年3月，前身是清華紫光，背靠紫光集團。

梳理紫光股份的發(fā)展路徑，成立初期公司聚焦IT和通信領(lǐng)域。2013年，公司成立南京紫光云信息科技有限公司，業(yè)務向云計算拓展。2016年，紫光股份迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，也就是上文提到的收購新華三51%的股權(quán)，公司產(chǎn)品由此拓展至服務器、交換機等IT基礎(chǔ)設(shè)施；同時，公司與西部數(shù)據(jù)合資設(shè)立紫光西數(shù)，加深在存儲產(chǎn)業(yè)鏈的布局。2020年紫光股份又收購了紫光云技術(shù)有限公司46.67%的股權(quán)，加強私有云領(lǐng)域的部署。

經(jīng)過二十余年的發(fā)展，紫光股份已經(jīng)成為ICT行業(yè)的龍頭，目前，公司提供智能化的網(wǎng)絡(luò)、計算、存儲、云計算、安全和智能終端等全棧ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務，產(chǎn)品涵蓋智能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲系統(tǒng)、全系列服務器等先進硬件裝備，以及從桌面端到移動端的應用軟件解決方案。

AI的發(fā)展也為紫光股份帶來了新機遇。數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司在中國以太網(wǎng)交換機市場份額31.1%，排名第二；在中國X86服務器市場份額12.6%，位列第三。2025上半年從廠商銷售額看，浪潮、新華三、聯(lián)想位居前三，占據(jù)了近50%的市場份額；從服務器出貨臺數(shù)角度看浪潮、新華三、寧暢居前三位，占有約43%的市場份額。

此外，公司此前還發(fā)布了百業(yè)靈犀ICT大模型，目前靈犀智算解決方案已迭代升級至V4.0版本，全面支持私域訓推、大規(guī)模訓練、垂直行業(yè)類AI應用開發(fā)三類智算中心的建設(shè)需求，并滿足智算中心全景運維能力以及算力安全防護能力需求。

就營收構(gòu)成而言，紫光股份的主營業(yè)務涵蓋ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務與ICT產(chǎn)品分銷兩大板塊，其中ICT基礎(chǔ)設(shè)施及服務為核心收入來源，2025年上半年該業(yè)務收入占比達76%。

值得一提的是，紫光股份得到了長安信托及信達證券的青睞。2024年12月，長安信托旗下產(chǎn)品“長安信托·中保投1號信托”及信達證券旗下產(chǎn)品“豐實2號單一資產(chǎn)管理計劃”分別受讓了紫光股份1.57億股股份，價格分別為24.363元/股、23.418元/股，分別斥資38.32億元、36.84醫(yī)院。截至2月13日，紫光股份最新股價為25.50元/股，長安信托及信達證券分別浮盈約1.79億元、3.27億元。

責任編輯 | 陳斌