聯(lián)想這份成績(jī)單，是對(duì)“AI泡沫論”最有力的反擊

文丨許佳慧

“AI泡沫論”風(fēng)起，聯(lián)想給出了強(qiáng)有力的答案。

【從“AI概念爭(zhēng)議”到“業(yè)績(jī)分化”，聯(lián)想集團(tuán)為何成為少數(shù)正向驗(yàn)證者】

最近，一場(chǎng)硅谷大佬級(jí)的激辯炸裂全網(wǎng)。

“大空頭”Michael Burry 火力全開(kāi)看空AI，Anthropic聯(lián)合創(chuàng)始人Jack Clark邊押注邊恐懼，資深觀察家Dwarkesh Patel抽絲剝繭拆解迷局……

而這群AI大佬爭(zhēng)論的，是一個(gè)直指行業(yè)的靈魂拷問(wèn)：

“我們是不是正坐在AI泡沫火山口上？”

這直接扯下了AI行業(yè)最刺眼的遮羞布：一邊是技術(shù)狂飆的狂歡，一邊是商業(yè)落地的尷尬，反差到離譜。

從2022年起，全球AI總算力就像韁繩的野馬，以每年3.3倍的速度狂奔。Epoch AI最新數(shù)據(jù)顯示，全球AI算力總?cè)萘恳堰_(dá)1500萬(wàn)個(gè)H100 GPU當(dāng)量，再大的模型、再?gòu)?fù)雜的應(yīng)用要運(yùn)行，都有了足夠的底氣。

但算力狂歡之下，商業(yè)化落地卻相當(dāng)扎心。

有的企業(yè)把“模型參數(shù)破萬(wàn)億”掛在嘴邊，卻找不到賺錢(qián)的應(yīng)用場(chǎng)景；有的企業(yè)推出的AI產(chǎn)品看似炫酷，卻沒(méi)人買(mǎi)單；還有企業(yè)盲目跟風(fēng)砸錢(qián)，投算力、投模型，卻陷入“越投越虧”的窘境。

連行業(yè)巨頭甲骨文，都因激進(jìn)擴(kuò)張AI業(yè)務(wù)，深陷950億美元債務(wù)陷阱，被“大空頭”Michael Burry死死盯上。

質(zhì)疑之中，泥沙俱下。

但另一邊，聯(lián)想聯(lián)合IDC發(fā)布的《聯(lián)想全球首席信息官（CIO）報(bào)告：企業(yè)級(jí)AI競(jìng)速賽》則顯示：

AI投資最高可帶來(lái)高達(dá)179%的投資回報(bào)率，46%的AI概念驗(yàn)證項(xiàng)目已成功進(jìn)入生產(chǎn)階段。96%的受訪者將繼續(xù)增加AI投資，平均增長(zhǎng)率達(dá)13%；其中，93%的受訪者預(yù)計(jì)將獲得正向投資回報(bào)。

AI的價(jià)值，正從概念驗(yàn)證，加速走向現(xiàn)實(shí)落地。

所以，與其糾結(jié)“AI是不是泡沫”，不如把目光投向另一個(gè)更具建設(shè)性的問(wèn)題：

當(dāng)AI無(wú)處不在時(shí)，最大的利潤(rùn)池會(huì)落在哪里？

面對(duì)這類(lèi)質(zhì)疑，全球AI生態(tài)鏈領(lǐng)先企業(yè)聯(lián)想，給出了一個(gè)不同尋常的答案。

2月12日，聯(lián)想正式發(fā)布2025/26財(cái)年第三財(cái)季業(yè)績(jī)，不僅打破了AI行業(yè)的迷茫，更用硬實(shí)力詮釋了什么叫強(qiáng)者恒強(qiáng)。

報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)想實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1575億人民幣，同比增長(zhǎng)超18%，創(chuàng)下歷史新高；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36%，利潤(rùn)增速達(dá)到營(yíng)收增速的兩倍，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

這不僅成為聯(lián)想經(jīng)營(yíng)的里程碑，更給焦慮的AI行業(yè)注入了一針“強(qiáng)心劑”。

實(shí)際上，聯(lián)想能取得如此佳績(jī)，可謂不易。

且不說(shuō)AI帶來(lái)的行業(yè)“動(dòng)蕩”，光是云廠商瘋搶存儲(chǔ)給全球供應(yīng)鏈帶來(lái)的擾動(dòng)，已經(jīng)讓很多企業(yè)焦頭爛額。

但不要忘了，聯(lián)想不僅是全球最大的PC廠商，同樣也是手機(jī)、服務(wù)器等領(lǐng)域的巨頭。憑借“全球運(yùn)營(yíng)、本地交付”的能力，聯(lián)想悄然熨平行業(yè)波動(dòng)周期，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

而AI，反而成為聯(lián)想高速增長(zhǎng)的新引擎。

第三財(cái)季，聯(lián)想AI相關(guān)營(yíng)收同比增長(zhǎng)72%，營(yíng)收占比升至32%。其中，AI PC營(yíng)收高雙位數(shù)增長(zhǎng)，AI智能手機(jī)營(yíng)收三位數(shù)增長(zhǎng)，AI服務(wù)器營(yíng)收高雙位數(shù)增長(zhǎng)，AI服務(wù)營(yíng)收三位數(shù)增長(zhǎng)……

這不僅勾勒出聯(lián)想AI業(yè)務(wù)的全面爆發(fā)態(tài)勢(shì)，更印證了其“AI賦能實(shí)業(yè)、實(shí)業(yè)反哺AI”路徑的正確性。

當(dāng)很多企業(yè)還在“為了AI做AI”時(shí)，聯(lián)想?yún)s把AI嵌入PC、服務(wù)器與行業(yè)解決方案等既有業(yè)務(wù)體系里。

結(jié)果，聯(lián)想在AI上投入的每一分錢(qián)，都在持續(xù)不斷結(jié)出碩果，成為“用AI創(chuàng)造價(jià)值”的少數(shù)正向驗(yàn)證者。

這一切，聯(lián)想是怎么做到的？

【個(gè)人AI與企業(yè)AI雙線落地，端側(cè)規(guī)模化成為反泡沫的關(guān)鍵支點(diǎn)】

2026年，是行業(yè)公認(rèn)的“AI應(yīng)用落地元年”。

這個(gè)判斷，在今年春節(jié)表現(xiàn)得可謂淋漓盡致。

從千問(wèn)、元寶砸下幾十億發(fā)紅包，玩起“AI社交”新花樣；到Seedance 2.0持續(xù)刷屏，揭開(kāi)“個(gè)人拍電影時(shí)代”的序幕；再到火山引擎拿下春晚獨(dú)家AI云合作伙伴席位，瘋搶AI流量……

AI不僅讓全民觸手可及，更到了拼落地、拼商業(yè)的關(guān)鍵時(shí)刻。

當(dāng)一眾玩家在春節(jié)流量池里“卷紅包”時(shí)，聯(lián)想?yún)s用一套“個(gè)人AI+企業(yè)AI”的雙線協(xié)同戰(zhàn)法，把AI變成了實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

第一招，用個(gè)人AI規(guī)模化落地，構(gòu)建反擊AI泡沫的“前沿陣地”。

實(shí)際上，PC行業(yè)的AI化浪潮，來(lái)得又急又猛。

據(jù)Gartner預(yù)測(cè)：2025年末，AI PC的全球市場(chǎng)份額將達(dá)31%；到2027年，這個(gè)數(shù)字更將飆升至81%，即每5臺(tái)新電腦就有4臺(tái)具備AI能力，從小眾嘗鮮變成全民標(biāo)配。

聯(lián)想精準(zhǔn)把握了這波趨勢(shì)，并通過(guò)“一體多端”戰(zhàn)略，推動(dòng)AI PC加速滲透。

在此背景下，聯(lián)想IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)的增速，顯著高于行業(yè)水平。

第三財(cái)季，聯(lián)想IDG實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超1100億人民幣，同比增長(zhǎng)超14%；即便遭遇核心元器件成本快速上行，IDG本財(cái)季調(diào)整后的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)超15%。

這其中，聯(lián)想PCSD個(gè)人電腦與智能設(shè)備業(yè)務(wù)“全譜系領(lǐng)先”，PC出貨量同比增長(zhǎng)15%，連續(xù)第十個(gè)季度跑贏市場(chǎng)；全球PC市場(chǎng)份額提升至25.3%，連續(xù)八個(gè)季度擴(kuò)大與第二名廠商差距至5.2個(gè)百分點(diǎn)；2025自然年市場(chǎng)份額達(dá)24.9%，刷新IDC統(tǒng)計(jì)歷史紀(jì)錄。

這表明聯(lián)想作為全球PC龍頭，正在從“領(lǐng)先”走向“斷層式領(lǐng)跑”。

而份額的擴(kuò)大、差距的拉開(kāi)，不只是“量”的勝利，更是“質(zhì)”的飛躍。

畢竟，憑借本地算力加持和實(shí)現(xiàn)離線語(yǔ)音交互、智能辦公輔助等AI能力，AI PC的ASP（平均售價(jià)）比傳統(tǒng)PC高出5%-10%，直接帶動(dòng)聯(lián)想PC業(yè)務(wù)毛利率水漲船高。

這樣的量?jī)r(jià)齊升，既搶下了市場(chǎng)，又賺足了利潤(rùn)，讓聯(lián)想真正吃到了AI PC的行業(yè)紅利。

為了讓AI PC更聰明，聯(lián)想的升級(jí)還在繼續(xù)。

今年1月，聯(lián)想正式發(fā)布超級(jí)智能體聯(lián)想Qira，標(biāo)志著在構(gòu)建跨平臺(tái)、跨設(shè)備統(tǒng)一AI終端入口邁出了關(guān)鍵一步。

這不僅將持續(xù)鞏固聯(lián)想在AI PC上的全球領(lǐng)先地位，更意味著聯(lián)想正在占據(jù)個(gè)人超級(jí)智能體最廣泛的入口。

第二招，企業(yè)AI在后端筑牢根基。

在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，聯(lián)想不僅深耕多年，而且碩果累累。

第三財(cái)季，聯(lián)想ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)367億人民幣營(yíng)收，同比增長(zhǎng)超31%，創(chuàng)歷史新高。

其中AI服務(wù)器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)營(yíng)收增長(zhǎng)，并手握高達(dá)155億美元訂單儲(chǔ)備；海神液冷技術(shù)業(yè)務(wù)，更是同比大增300%。

在推理側(cè)，聯(lián)想部署了首個(gè)基于英偉達(dá)GB 300 NVL72的機(jī)架式解決方案，發(fā)布包括AI推理服務(wù)器SR675i、SR650i和邊緣計(jì)算服務(wù)器SE455i在內(nèi)的推理優(yōu)化產(chǎn)品組合，覆蓋從數(shù)據(jù)中心到邊緣側(cè)的多層級(jí)推理應(yīng)用場(chǎng)景。

而伴隨NeoCloud等新型云模式加速興起，企業(yè)級(jí)推理需求持續(xù)釋放，作為AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域“壓艙石”的ISG，有望進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

最難得的是，聯(lián)想的AI技術(shù)，真正扎進(jìn)了千行百業(yè)的泥土里。

比如，圍繞制造、零售、體育、交通與智慧城市五大重點(diǎn)垂直行業(yè)，聯(lián)想持續(xù)打造了可復(fù)制的行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景，構(gòu)建起個(gè)性化的企業(yè)級(jí)超級(jí)智能體。

于是第三財(cái)季，聯(lián)想SSG方案與服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)18%，調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近30%，雙雙創(chuàng)下新高，進(jìn)一步推升運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)至22.5%。

從“基礎(chǔ)設(shè)施”到“行業(yè)服務(wù)”，聯(lián)想的企業(yè)AI，已然跑通了從技術(shù)輸出到價(jià)值變現(xiàn)的閉環(huán)。

一邊個(gè)人AI依托PC的億級(jí)用戶(hù)快速滲透，一邊企業(yè)AI借助基礎(chǔ)設(shè)施和方案服務(wù)落地變現(xiàn)。

這樣的雙線驅(qū)動(dòng)，不僅讓聯(lián)想的業(yè)績(jī)跑出了加速度，更讓人們?cè)桨l(fā)看清了真相：

在這場(chǎng)AI浪潮中，聯(lián)想才是那個(gè)最強(qiáng)的“全棧賣(mài)鏟人”。

一方面，云廠商和其他企業(yè)在AI上的天量投入，最終會(huì)通過(guò)AI服務(wù)器、AI企業(yè)解決方案流入聯(lián)想；另一方面，端側(cè)AI的需求爆發(fā)，將促使消費(fèi)者在AI PC、AI手機(jī)上加大投入。

這徹底打破了“賣(mài)鏟人”只to B的行業(yè)定式，實(shí)現(xiàn)了to B、to C的全覆蓋。

所以，當(dāng)人們回望硅谷的AI泡沫爭(zhēng)議，答案已然清晰。

用聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO楊元慶的話(huà)來(lái)說(shuō)：

“AI作為一個(gè)整體，沒(méi)有任何泡沫，只是一個(gè)大趨勢(shì)，而且是不能停止的趨勢(shì)。”

而聯(lián)想走出的，恰恰是一條以實(shí)破虛的清晰路徑。

【從“訓(xùn)練經(jīng)濟(jì)”走向“推理經(jīng)濟(jì)”，盈利質(zhì)量重塑才是終極證據(jù)】

2026年，美國(guó)拉斯維加斯CES展聯(lián)想Tech World大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，楊元慶堅(jiān)定地預(yù)言：

新一輪的算力浪潮，將源于AI推理的爆發(fā)。

這并非空穴來(lái)風(fēng)的暢想，而是聯(lián)想基于AI行業(yè)的深度洞察，更是一個(gè)被不斷驗(yàn)證的現(xiàn)實(shí)。

最直觀的佐證，來(lái)自O(shè)penAI的真實(shí)數(shù)據(jù)：2024年，其推理支出暴增至23億美元，是GPT-4訓(xùn)練成本的15倍。

放眼全球，AI推理猶如空氣一般不可或缺，從自動(dòng)駕駛的實(shí)時(shí)決策、到個(gè)性化廣告的精準(zhǔn)推送……推理需求正在爆發(fā)式增長(zhǎng)，席卷全球。

彭博社數(shù)據(jù)顯示，目前，訓(xùn)練成本約占大型云計(jì)算公司數(shù)據(jù)中心支出的60%，是絕對(duì)主力；但到2032年，這一比例將降至20%左右，推理將成為AI增長(zhǎng)的新引擎。

有預(yù)測(cè)顯示，2026年，推理需求將是訓(xùn)練需求的118倍；2030年，它就將占據(jù)AI總計(jì)算量的75%，并驅(qū)動(dòng)7萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資。

全球AI產(chǎn)業(yè)正從以集中訓(xùn)練為主的第一階段，邁入以推理為核心、更貼近個(gè)人和企業(yè)真實(shí)場(chǎng)景的第二階段。

“得推理者得天下”，正成為行業(yè)共識(shí)。

產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，正在向能夠整合算力、終端、基礎(chǔ)設(shè)施與服務(wù)的“AI超級(jí)入口”企業(yè)不斷集中。

AI企業(yè)，也必須加速完成從“全GPU”到“混合算力架構(gòu)”的轉(zhuǎn)型。

而聯(lián)想再度把握了這波“推理革命”的節(jié)奏，創(chuàng)造性提出了“混合式AI戰(zhàn)略”，牢牢掌握了AI下半場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)。

什么是“混合式AI”？

說(shuō)白了，就是“個(gè)人AI+企業(yè)AI”協(xié)同發(fā)力。

單一的個(gè)人AI，受限于設(shè)備算力，難以完成復(fù)雜任務(wù)；單一的企業(yè)AI，又要上云端、延遲高、隱私風(fēng)險(xiǎn)大。

而“混合式AI”，實(shí)現(xiàn)了端邊云協(xié)同：在云端，干“重活累活”；在端側(cè)，干“日常瑣事”；在邊緣，負(fù)責(zé)“實(shí)時(shí)響應(yīng)”。

三者聯(lián)動(dòng)，可實(shí)現(xiàn)算力按需調(diào)度、數(shù)據(jù)本地處理、智能全域協(xié)同，堪稱(chēng)AI部署的“最優(yōu)解”。

于是，憑借在PC、手機(jī)等終端領(lǐng)域的深耕積累，聯(lián)想端側(cè)先行，打造出AI PC、AI手機(jī)等豐富的產(chǎn)品和生態(tài)矩陣。

CES 2026上，聯(lián)想更是系統(tǒng)性闡釋了混合式AI的戰(zhàn)略路徑與實(shí)踐進(jìn)展。

▲聯(lián)想與英偉達(dá)發(fā)布“聯(lián)想AI云超級(jí)工廠”

從面向全球的個(gè)人超級(jí)智能體Lenovo Qira，到與英偉達(dá)共同打造的“聯(lián)想AI云超級(jí)工廠”，再到與各大全球合作伙伴打造的覆蓋端、邊、云的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施……

聯(lián)想正通過(guò)連接個(gè)人AI、企業(yè)AI、公共AI，推動(dòng)混合式AI的再進(jìn)化。

僅以Lenovo Qira為例。

作為一個(gè)跨平臺(tái)、跨設(shè)備的AI終端入口，Lenovo Qira能在手機(jī)、電腦、平板和可穿戴設(shè)備間無(wú)縫切換，連接、協(xié)調(diào)多個(gè)智能體，隨時(shí)幫你搞定從辦公到生活的大小事。

這意味著在Clawdbot大火之前，聯(lián)想就在搶占個(gè)人AI的關(guān)鍵入口，并構(gòu)建起端側(cè)AI的生態(tài)閉環(huán)。

而這，不僅是一個(gè)AI提供的超級(jí)機(jī)會(huì)，更將形成長(zhǎng)期趨勢(shì)，體現(xiàn)在聯(lián)想的持續(xù)增長(zhǎng)里。

硬件層面，聯(lián)想通過(guò)與行業(yè)巨頭深度綁定，更構(gòu)建起難以逾越的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

AI PC上，聯(lián)想與英特爾聯(lián)手打造出Aura Edition AI PC，把端側(cè)AI的體驗(yàn)拉滿(mǎn)。

可穿戴設(shè)備領(lǐng)域，聯(lián)想又與高通共同開(kāi)發(fā)AI原生可穿戴設(shè)備，其未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模甚至有望突破10億臺(tái)。

企業(yè)AI上，聯(lián)想與AMD聯(lián)合推出搭載AMD EPYC處理器的AI推理服務(wù)器ThinkSystem SR675i，專(zhuān)為AI模型本地部署和邊緣設(shè)計(jì)，可助力企業(yè)提升推理效率、降低運(yùn)營(yíng)成本，堪稱(chēng)企業(yè)AI落地“神器”。

在當(dāng)下，AI正掀起一場(chǎng)產(chǎn)業(yè)海嘯。

不論硬件還是軟件，都在經(jīng)歷一場(chǎng)顛覆；無(wú)論企業(yè)還是個(gè)人，都在渴求更強(qiáng)大、更高效的AI工具。

這意味著，作為未來(lái)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的AI，將面臨一場(chǎng)巨大的重構(gòu)。

這個(gè)重構(gòu)的過(guò)程，正是強(qiáng)者恒強(qiáng)的突圍過(guò)程。

而作為全球最大端側(cè)AI廠商的聯(lián)想，其AI實(shí)踐，不僅是對(duì)“AI泡沫論”有力的反擊，更驗(yàn)證了其AI能力，正在持續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為收入的增長(zhǎng)、穩(wěn)定的毛利和盈利質(zhì)量的持續(xù)改善。

這印證了聯(lián)想成為AI行業(yè)“正向驗(yàn)證者”的核心邏輯，更表明由AI顛覆給聯(lián)想帶來(lái)的未來(lái)增長(zhǎng)，才剛剛開(kāi)始。

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