凈利潤暴跌54%、市值縮水720億元！“非洲手機之王”輝煌不再？中國同行大舉殺入，搶奪市場

被譽為“非洲之王”的傳音控股（SH688036，股價58.25元，市值670.6億元）正加快推進“A+H”雙平臺上市。

此前，傳音控股已于2025年12月初公告稱，公司已向香港聯交所遞交主板掛牌上市的申請。

站在港股IPO（首次公開募股）的關鍵節點，傳音控股卻預計2025年遭遇上市以來首次年度凈利潤腰斬。以2024年10月8日創出的股價高點123.77元為準，其總市值從1397億元縮水至如今的671億元，累計縮水高達726億元。同時公司還面臨包括元器件價格上漲以及海外競爭加劇等多重挑戰。

如今的非洲市場早已不再是無人問津的藍海，而是巨頭都想要分食的“蛋糕”。小米、OPPO和榮耀等智能手機品牌正在擴大其在非洲的影響力，并取得了顯著成果。

非洲國家街頭的傳音品牌 圖片來源：每經媒資庫

內存價格上漲打擊“非洲之王”

招股書（申請版本，下同）顯示，此次傳音控股IPO募資主要用于以下方面：研發AI相關技術以加快產品迭代，市場推廣和品牌建設，加強公司移動互聯網服務、物聯網產品等。

傳音控股的銷售區域主要集中在非洲、新興亞太市場（不包括中國、日本、韓國、新加坡、澳大利亞和新西蘭的亞太地區市場）、拉丁美洲、中東地區等。通過優化夜間拍攝和為深膚色量身定制美化算法等本地化設計，傳音控股在非洲市場建立起了競爭優勢。

市場研究咨詢機構Omdia的數據顯示，2023年和2024年，傳音控股在非洲智能手機市場的份額分別為50%和51%。2025年第一至第三季度，其在非洲智能手機市場的出貨量分別為900萬部、970萬部和1160萬部，對應市場份額為47%、51%和51%。這意味著，在非洲每售出兩部手機，就有一部是傳音品牌。

不過，亮眼的市場份額并未轉化為持續增長的利潤。傳音控股發布的2025年年度業績預告顯示，公司去年全年預計實現營收655.68億元左右，同比減少4.58%左右；歸母凈利潤預計為25.46億元左右，同比減少54.11%左右。

公司就此解釋稱：“受供應鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多，對公司的產品成本和毛利率造成一定影響，導致報告期內公司整體毛利率出現下滑態勢。”

在招股書中，傳音控股也提示可能面臨原材料成本波動的風險：“存儲芯片（公司采購的原材料之一）的價格近年來有所波動。我們無法保證我們的原材料價格今后不會大幅上漲。倘發生該種情況，公司可能無法通過提高產品價格來抵銷價格上漲，因此，我們的利潤率可能會下降。另一方面，倘產品價格大幅上漲，公司可能會失去市場競爭優勢。”

瑞銀去年底發布的一份報告顯示，每部智能手機的內存成本在2026年第四季度可能會比一年前飆升37%，相當于每部上漲16美元。另據TrendForce（集邦咨詢）的存儲器產業調查報告，常規DRAM（動態隨機存取內存）合約價在一季度的預計增幅將從一月初公布的55%~60%提升為90%~95%，NAND Flash（非易失性閃存存儲器）一季度合約價預計增幅則從33%~38%上調至55%~60%，并且不排除仍有進一步上修空間。

招股書顯示，2025年上半年，傳音控股智能手機的平均售價為547.5元/部，功能手機為50.1元/部。這也表明傳音控股的手機產品組合仍然以中低端價格為主。

圖片來源：招股書（申請版本）截圖

并且，從收入結構來看，傳音控股對手機銷售收入的依賴度較高。2022年至2024年各年度及2025年上半年，銷售手機產生的收入分別占公司總收入的91.3%、92.0%、92.0%及89.8%。因此，手機核心部件的價格上漲對公司利潤的沖擊也就不言而喻。

圖片來源：招股書（申請版本）截圖

相比頭部手機品牌尚能依靠與存儲芯片廠商的長期協議和自身品牌溢價艱難周轉，中低端機型以及部分以性價比為核心競爭力的廠商，在此次漲價風暴中受到的沖擊更為直接和猛烈。

小米、榮耀等搶食非洲市場

除成本壓力外，當下傳音控股還面臨國內頭部手機廠商加速“出海”的挑戰。

近年來，國內手機市場趨于飽和，競爭日趨白熱化，小米、OPPO、榮耀等廠商紛紛加快海外布局，其中非洲成為各大品牌競逐的重要戰場。

Omdia數據顯示，2025年第三季度，傳音控股在非洲占據了51%的市場份額，三星位列第二，小米、榮耀分別排名第三和第五，但出貨量同比增長34%和158%。

去年，Omdia高級分析師Manish Pravinkumar曾對外表示：“小米正在加快其非洲長期戰略，計劃在未來幾個月進入15個以上的新市場，并在摩洛哥開設首家自營品牌旗艦店，其在（售價）150美元以下機型的市場中持續擴張；OPPO在北非鞏固市場地位，以埃及為核心樞紐，同時保持中端機型增長勢頭；而榮耀在南非保持穩健增長，通過高性價比機型提升市場份額。”

此外，2025年第一、二季度，榮耀在非洲出貨量分別同比增長283%、161%，小米同期出貨量增速均穩定在30%以上。

為鞏固優勢并尋找新增量，傳音控股也在探索多元化布局。在招股書中，傳音控股明確表示，公司產品及服務除手機、移動互聯網服務等外，還包括輕型電動出行設備——主要指兩輪電動車及三輪電動車。此外，為了解決非洲頻繁停電的問題，傳音控股還推出了itel Energy家庭儲能系列。

傳音控股的部分物聯網產品 圖片來源：招股書（申請版本）截圖

不過在海外拓展業務，專利問題是逃不掉。2025年，傳音控股涉及多起國際專利侵權訴訟：日本電氣、美國SPT公司、華為分別在歐洲對其提起專利侵權指控，涉及視頻編解碼、圖像濾波等技術專利。

在業績面臨巨大壓力的關鍵時刻，港股IPO能否為傳音控股打開新的增長空間，仍有待市場檢驗。

2月25日，記者聯系傳音控股方面了解情況，但截至發稿尚未獲得回應。

記者|王晶

編輯|陳柯名 文多 杜恒峰

校對|程鵬

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