威海藍(lán)創(chuàng)票據(jù)逾期持續(xù)攀升 區(qū)縣級(jí)城投流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引關(guān)注

上海票據(jù)交易所最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月31日，威海藍(lán)創(chuàng)建設(shè)投資有限公司（下稱“威海藍(lán)創(chuàng)”）票據(jù)承兌逾期余額已達(dá)1.25億元，累計(jì)逾期發(fā)生額更是高達(dá)5.88億元。

作為威海市南海新區(qū)核心城投平臺(tái)，其債務(wù)逾期規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，不僅折射出企業(yè)自身流動(dòng)性壓力，也成為當(dāng)前區(qū)縣級(jí)城投信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)縮影，疊加行業(yè)整體逾期態(tài)勢(shì)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)值得重點(diǎn)警惕。

公開(kāi)信息顯示，威海藍(lán)創(chuàng)是威海市南海新區(qū)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)運(yùn)營(yíng)主體，實(shí)際控制人為南海新區(qū)管委會(huì)，核心業(yè)務(wù)涵蓋區(qū)域基建、公用事業(yè)運(yùn)營(yíng)等，承擔(dān)著區(qū)域發(fā)展的重要職能。從財(cái)務(wù)基本面來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)壓力已逐步顯現(xiàn)，截至2024年末，威海藍(lán)創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入16.10億元，同比下降7.02%；凈利潤(rùn)2.28億元，同比下滑19%，盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)弱化態(tài)勢(shì)。資產(chǎn)負(fù)債方面，公司總資產(chǎn)374.09億元，總負(fù)債191.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.28%，雖處于合理區(qū)間，但結(jié)合其盈利下滑及債務(wù)逾期情況，短期償債能力已出現(xiàn)明顯承壓跡象。

梳理威海藍(lán)創(chuàng)近期風(fēng)險(xiǎn)事件脈絡(luò)可見(jiàn)，其債務(wù)問(wèn)題并非突發(fā)，而是呈現(xiàn)逐步升級(jí)的態(tài)勢(shì)。2025年11月末，公司首次在上海票據(jù)交易所披露票據(jù)逾期信息，當(dāng)時(shí)逾期余額為2970萬(wàn)元，累計(jì)逾期發(fā)生額4.89億元，標(biāo)志著其流動(dòng)性問(wèn)題正式暴露。同年12月，公司遭遇多重監(jiān)管及法律壓力：因債券非市場(chǎng)化發(fā)行存在不當(dāng)承諾、信息披露不規(guī)范等行為，被上海證券交易所予以書面警示，要求其開(kāi)展自查整改并報(bào)送相關(guān)情況；同月，公司被列入被執(zhí)行人名單，執(zhí)行標(biāo)的達(dá)1.11億元。進(jìn)入2026年1月，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)酵，公司再次被列入被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的7156.65萬(wàn)元，疊加票據(jù)逾期余額大幅攀升至1.25億元，短短兩個(gè)月內(nèi)逾期余額增長(zhǎng)超3倍，企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)進(jìn)一步加劇。

值得注意的是，威海藍(lán)創(chuàng)的困境恰逢區(qū)委巡察工作開(kāi)展。2026年1月27日，文登區(qū)委第三巡察組正式啟動(dòng)對(duì)威海藍(lán)創(chuàng)黨組織的巡察工作，巡察時(shí)間持續(xù)至4月15日，重點(diǎn)聚焦黨中央決策部署落實(shí)、群眾身邊不正之風(fēng)、基層黨組織建設(shè)及各類監(jiān)督反饋問(wèn)題整改等方面，尤其關(guān)注工程項(xiàng)目招投標(biāo)、重大項(xiàng)目投資、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。公司黨支部書記王洪永在巡察動(dòng)員會(huì)上表態(tài)，將自覺(jué)接受監(jiān)督，主動(dòng)配合巡察工作，以巡察整改推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，聚焦融資賦能和國(guó)有資本保值增值，但當(dāng)前疊加債務(wù)逾期及被執(zhí)行人等負(fù)面因素，巡察整改能否有效化解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，仍有待觀察。

從行業(yè)背景來(lái)看，威海藍(lán)創(chuàng)的票據(jù)逾期情況并非個(gè)例，而是契合當(dāng)前發(fā)債城投票據(jù)逾期的整體特征。據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2025年1-7月，發(fā)債城投企業(yè)票據(jù)持續(xù)逾期主體數(shù)量與逾期頻次同比雙增，AA級(jí)、區(qū)縣級(jí)平臺(tái)仍是逾期主要群體，風(fēng)險(xiǎn)主要集中于山東、云南、河南、貴州等省份，其中山東省票據(jù)逾期發(fā)債城投企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)23家，占比38.33%。新浪財(cái)經(jīng)相關(guān)研究也指出，發(fā)債城投企業(yè)票據(jù)逾期集中的地區(qū)，往往存在區(qū)域財(cái)政自給能力較弱、政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較重等問(wèn)題，而區(qū)縣級(jí)城投由于行政層級(jí)較低、融資渠道相對(duì)狹窄，在行業(yè)流動(dòng)性收緊背景下，償債壓力更為突出。

對(duì)于威海藍(lán)創(chuàng)而言，當(dāng)前面臨的不僅是短期流動(dòng)性壓力，還有長(zhǎng)期的債務(wù)償付挑戰(zhàn)。據(jù)悉，公司目前仍有8只存續(xù)債券，存量規(guī)模達(dá)49.83億元，結(jié)合其票據(jù)逾期及籌資能力弱化的現(xiàn)狀，后續(xù)債券到期償付壓力不容小覷。從票交所披露口徑與市場(chǎng)輿情口徑的差異來(lái)看，威海藍(lán)創(chuàng)1.25億元的逾期余額僅為電子商業(yè)匯票的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，而市場(chǎng)輿情口徑下，其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還需疊加被執(zhí)行人記錄、債券違規(guī)等多方面因素綜合考量，實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)敞口可能更大。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，在一攬子化債方案持續(xù)推進(jìn)的背景下，城投企業(yè)整體化債壓力有所緩解，但區(qū)縣級(jí)城投由于自身造血能力不足、對(duì)政府財(cái)政依賴度較高，仍是信用風(fēng)險(xiǎn)的薄弱環(huán)節(jié)。威海藍(lán)創(chuàng)作為區(qū)縣級(jí)城投平臺(tái)，其票據(jù)逾期持續(xù)攀升的背后，反映出部分區(qū)縣級(jí)城投在融資合規(guī)性、流動(dòng)性管理等方面存在短板。后續(xù)，若公司無(wú)法有效改善盈利狀況、拓寬融資渠道，或無(wú)法獲得區(qū)域政府的有效支持，其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步傳導(dǎo)，甚至影響區(qū)域融資環(huán)境。

目前，威海藍(lán)創(chuàng)尚未就票據(jù)逾期后續(xù)處置方案、存續(xù)債券償付計(jì)劃等發(fā)布相關(guān)公告。對(duì)于投資者及合作方而言，需重點(diǎn)關(guān)注公司后續(xù)自查整改進(jìn)展、巡察反饋結(jié)果及流動(dòng)性改善措施；對(duì)于區(qū)域監(jiān)管部門而言，需加強(qiáng)對(duì)區(qū)縣級(jí)城投平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范融資行為，防范信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。而威海藍(lán)創(chuàng)自身而言，唯有切實(shí)落實(shí)巡察整改要求，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，增強(qiáng)自身造血能力，同時(shí)積極推進(jìn)債務(wù)處置，才能逐步化解當(dāng)前流動(dòng)性危機(jī)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。