壽險(xiǎn)行業(yè)遇冷，北京人壽為何能連續(xù)兩年盈利

北京人壽正通過多元舉措推進(jìn)資本補(bǔ)充，為長(zhǎng)期發(fā)展筑牢根基。

2025年三季度壽險(xiǎn)行業(yè)財(cái)報(bào)季落下帷幕，北京人壽保險(xiǎn)股份有限公司交出了一份喜憂交織的成績(jī)單。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入69.7億元，保費(fèi)規(guī)模呈逐季攀升態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)達(dá)3.9億元，連續(xù)兩年保持盈利態(tài)勢(shì)，在行業(yè)利率波動(dòng)的大背景下展現(xiàn)出較強(qiáng)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)韌性。但與此同時(shí)，公司核心償付能力充足率與綜合償付能力充足率出現(xiàn)雙降，部分股東陷入債務(wù)困境，行業(yè)共性壓力與個(gè)體發(fā)展挑戰(zhàn)交織之下，北京人壽正通過多元舉措推進(jìn)資本補(bǔ)充，為長(zhǎng)期發(fā)展筑牢根基。

作為2018年成立的新銳壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，北京人壽注冊(cè)資本28.6億元，由九家跨領(lǐng)域股東共同發(fā)起，股權(quán)分布均衡且無控股股東，全體股東均完成實(shí)繳出資，這一股權(quán)結(jié)構(gòu)為公司經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性奠定了基礎(chǔ)。2025年以來，公司迎來管理層正常人事更替，董事、首席合規(guī)官等崗位完成調(diào)整，北京人壽表示，個(gè)別人員變動(dòng)屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)常態(tài)，19名董事的董事會(huì)架構(gòu)保障了公司日常經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定推進(jìn)，且河北分公司高管任職資格獲監(jiān)管核準(zhǔn)，彰顯了公司區(qū)域業(yè)務(wù)布局的穩(wěn)步推進(jìn)。

在業(yè)務(wù)端，北京人壽展現(xiàn)出清晰的發(fā)展路徑，與北京農(nóng)商行、郵儲(chǔ)銀行、民生銀行等主流銀行達(dá)成銀保合作，聚焦銀保渠道期繳業(yè)務(wù)發(fā)展，期繳保費(fèi)占比超85%，成為保費(fèi)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。前三季度公司營(yíng)收84.78億元，同比增長(zhǎng)32.44%，保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)25.54%，從一季度21.44億元到三季度25.48億元，逐季增長(zhǎng)的保費(fèi)數(shù)據(jù)印證了市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品與服務(wù)的認(rèn)可，也體現(xiàn)出公司在渠道深耕與產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。投資端同樣亮點(diǎn)突出，公司2025年前三季度總投資收益率達(dá)6.36%，位列行業(yè)第二，遠(yuǎn)超72家壽險(xiǎn)公司3.7%的近三年平均總投資收益率中位數(shù)，展現(xiàn)出專業(yè)的投資管理能力。

此次償付能力指標(biāo)的下滑，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，公司核心償付能力充足率從二季度106.38%降至三季度97.63%，綜合償付能力充足率降至179.47%，單季度下滑10.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，北京人壽作出了客觀解釋，這一變化并非公司個(gè)體經(jīng)營(yíng)問題，而是受行業(yè)共性因素影響：一方面750天國(guó)債收益率持續(xù)下行引發(fā)行業(yè)性的負(fù)債增提，另一方面三季度國(guó)債收益率大幅波動(dòng)導(dǎo)致固收類資產(chǎn)賬面價(jià)值降低，多重因素之下，人身險(xiǎn)行業(yè)綜合償付能力充足率從二季度197%降至三季度176%，北京人壽的指標(biāo)變化與行業(yè)趨勢(shì)基本一致，且其綜合償付能力充足率仍保持在較高水平，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力處于合理區(qū)間。

值得關(guān)注的是，部分股東的債務(wù)問題引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)注，北京韓建集團(tuán)、北京草橋?qū)崢I(yè)總公司等股東因自身經(jīng)營(yíng)問題陷入債務(wù)糾紛，部分股權(quán)被凍結(jié)或出質(zhì)，北京供銷社也曾嘗試轉(zhuǎn)讓股權(quán)。但股東層面的問題并未傳導(dǎo)至公司經(jīng)營(yíng)層面，北京人壽明確表示，公司正積極運(yùn)作引入外部戰(zhàn)略投資者，同時(shí)依托行業(yè)成熟的資本補(bǔ)充工具，發(fā)行資本補(bǔ)充債補(bǔ)充資本金，這一舉措與當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)的資本補(bǔ)充趨勢(shì)相契合，永續(xù)債、資本補(bǔ)充債等工具已成為險(xiǎn)企提升償付能力的重要手段，能夠有效拓寬資本補(bǔ)充渠道，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 。

在行業(yè)分化加速的背景下，北京人壽也面臨著自身的發(fā)展挑戰(zhàn)。三季度公司核心一級(jí)資本僅增長(zhǎng)78萬元，與凈利潤(rùn)規(guī)模形成反差，現(xiàn)金流有所萎縮，現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具占比有所下降，且分紅與萬能賬戶出現(xiàn)凈現(xiàn)金流出，退保率小幅上升，給公司流動(dòng)性管理帶來一定壓力。投資端雖總投資收益率亮眼，但綜合投資收益率3.86%未能進(jìn)入行業(yè)前十，近三年平均綜合投資收益率處于行業(yè)中等水平，三季度投資收益率也出現(xiàn)階段性下滑。此外，公司因個(gè)別投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類不準(zhǔn)確收到監(jiān)管罰單，少量保險(xiǎn)合同糾紛與客戶投訴的出現(xiàn)，也提醒著公司需要進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)控管理與客戶服務(wù)。

面對(duì)行業(yè)環(huán)境與自身發(fā)展的雙重考驗(yàn)，北京人壽已明確了2026年的核心發(fā)展目標(biāo)，將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下推動(dòng)投資收益企穩(wěn)提升，圍繞三大維度制定了具體發(fā)展計(jì)劃。在資產(chǎn)配置上，公司將強(qiáng)化債券市場(chǎng)配置機(jī)遇的把握，動(dòng)態(tài)調(diào)整債券型資產(chǎn)配置策略；在投資策略上，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)穩(wěn)步增加股票市場(chǎng)配置比例，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下提升收益水平；在風(fēng)險(xiǎn)管理上，持續(xù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，有效控制利率敏感資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，從根源上提升償付能力的穩(wěn)定性。

從行業(yè)發(fā)展來看，2025年壽險(xiǎn)行業(yè)正處于利率市場(chǎng)化調(diào)整與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，償付能力指標(biāo)出現(xiàn)階段性波動(dòng)成為行業(yè)常態(tài)，而北京人壽在保持盈利與保費(fèi)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上推進(jìn)資本補(bǔ)充，展現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)度。引入戰(zhàn)略投資者將為公司帶來資本與資源的雙重賦能，發(fā)行資本補(bǔ)充債則能快速提升償付能力指標(biāo)，多元資本補(bǔ)充舉措落地后，公司將進(jìn)一步夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。

成立八年以來，北京人壽在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，連續(xù)兩年盈利的成績(jī)印證了其經(jīng)營(yíng)策略的有效性。在行業(yè)共性壓力下，短期的指標(biāo)波動(dòng)難以掩蓋公司的發(fā)展韌性，而資本補(bǔ)充與經(jīng)營(yíng)優(yōu)化的雙輪驅(qū)動(dòng)，或?qū)⒊蔀楸本┤藟弁黄瓢l(fā)展瓶頸的關(guān)鍵。隨著各項(xiàng)資本補(bǔ)充舉措的落地與投資策略的優(yōu)化，這家新銳壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有望在行業(yè)轉(zhuǎn)型中把握機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)盈利水平與資本實(shí)力的雙向提升，為保險(xiǎn)消費(fèi)者提供更穩(wěn)定的保障服務(wù)，在壽險(xiǎn)市場(chǎng)的細(xì)分賽道中走出特色發(fā)展之路。