假期臨近，節(jié)前怎么布局？

臨近年關(guān)，下游陸續(xù)進(jìn)入假期，鋼價的機(jī)會主要在年后了.........

國際上，大漂亮方面堅持將非核議題納入談判框架，使談判結(jié)果仍充滿不確定性，綠紙在觸及多年低位后出現(xiàn)反彈，并運(yùn)行于兩周高點附近，市場普遍認(rèn)為，下一任主席候選人立場可能較市場此前預(yù)期更為偏鷹。

國內(nèi)方面，陸陸續(xù)續(xù)有相關(guān)政策出臺，主要是對年后規(guī)劃做預(yù)估，各地也開始陸續(xù)上報項目規(guī)劃和GDP目標(biāo)，整體上看，宏觀消息支撐還在，只是臨近春節(jié)炒作情緒不強(qiáng)，市場熱度不高。

2026年1月下旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2128萬噸，平均日產(chǎn)193.5萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降2.2%；生鐵1915萬噸，平均日產(chǎn)174.1萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降3.0%；鋼材2130萬噸，平均日產(chǎn)193.6萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長3.2%。

高爐與電爐近期發(fā)布的計劃偏向保守生產(chǎn)，高庫存問題略有改善，最重大的沖擊是美國地緣沖突是否造成恐慌性上漲。成材盤面05、10反套邏輯出現(xiàn)存疑，空頭動力來源于節(jié)前補(bǔ)庫接近尾聲。

然后，市場已經(jīng)逐步接受需求在絕對值上的悲觀現(xiàn)實與預(yù)期，供需納什均衡向下平移后，鐵水短期內(nèi)的產(chǎn)量已經(jīng)不重要，市場更加可能不看庫存隱患，而是選擇看爐料支撐。

目前的盤面已經(jīng)顯露出了持續(xù)做空鋼廠利潤的風(fēng)向，但有兩點隱憂：1、鐵礦在持續(xù)高到港高庫存的背景下很難持續(xù)挺價。2、鋼廠在2月的復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍可能有變動。兩條出現(xiàn)一條即可能打斷目前的反彈趨勢。我們認(rèn)為：冬儲概念出現(xiàn)一定反復(fù)，廠家生產(chǎn)意愿趨于保守。

原料市場，中礦與BHP談判困難，且市場上已經(jīng)開始有BHP的貨物在流通。預(yù)計后續(xù)需等待BHP貨物可買賣的渠道陸續(xù)收緊，以及冬儲前補(bǔ)庫結(jié)束；受鐵水微跌而疲軟，庫存端整體漲跌不一，礦山精煤單周去庫2.61%，焦廠焦炭庫存單周累庫3.61%。

年前最后幾周礦山放假供應(yīng)回落，然而下游對此并不敏感，鋼廠爐料庫存仍然維持季節(jié)性低位，整體供需關(guān)系變化相對有限。

短期價格矛盾主要集中在宏觀層面，全球化倒退背景下，印度等地將焦煤列入稀缺資源品類，某種程度上兌現(xiàn)了資源品供應(yīng)壓力預(yù)期，進(jìn)而帶動了市場情緒，此外貴金屬的回落也使得部分資金流入了其他商品，二者共同起到了一定驅(qū)動作用。考慮到市場已經(jīng)部分定價了該驅(qū)動，后續(xù)上行空間相對有限。

市場本周先跌后反彈，下游冬儲結(jié)束，宏觀支持有限，整體表現(xiàn)螺紋偏弱一些，基本上符合周初的預(yù)期，今年的冬儲熱度和出貨量都明顯低于過去兩年，加上本周開始陸陸續(xù)續(xù)有更多的企業(yè)開始放假，下游走貨情況越來越差，加上產(chǎn)業(yè)端本身也沒有及時出臺控產(chǎn)政策，產(chǎn)業(yè)矛盾始終存在，所以整體節(jié)奏上偏弱；

另一方面m伊談判在即，這與上周劍拔弩張的緊張氛圍截然相反，油價因此出現(xiàn)了回落，也壓制了原料煤的投機(jī)情緒，鐵礦石更是矛盾突出，45港庫存已經(jīng)累庫到了1.7億噸以上，歷史峰值，但需求冬儲結(jié)束后幾乎斷崖式下降，加上盤面上套保資金興風(fēng)作浪，出現(xiàn)了負(fù)反饋現(xiàn)象。

綜合來看，本月目前為止，走勢基本上符合我們的預(yù)期，節(jié)前回落節(jié)后看漲，按照現(xiàn)有的累庫節(jié)奏，特別是短短一周時間累庫量就來到了59萬噸，產(chǎn)業(yè)端壓力是很明顯的，節(jié)前基本上沒啥太大的機(jī)會了，政策端后邊或有支持，但也難以節(jié)前落地實施，下游需求下周預(yù)計還會下滑，節(jié)前要注意優(yōu)先防風(fēng)險，再擇機(jī)提前布局年后機(jī)會，預(yù)計整體上會震蕩略偏弱一些。

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作者：鋼鐵軍哥