高管換防，業績大漲，陸家嘴國泰人壽迎來新機？

“80后”王崗跨界履新成為公司一把手。

文/每日財報 栗佳

近日，陸家嘴國泰人壽高管層迎來一系列重大人事變動。2026年1月30日，公司發布公告稱，王崗正式獲批出任董事長。據悉，這位年輕“80后”新掌舵者為跨界而來，曾在大股東方陸家嘴金融旗下多個版圖擔任過核心要職，金融履歷豐富。

除董事長職位外，現年63歲的總經理龔志榮不再兼任公司首席投資官一職，由副總經理兼財務負責人胡習正式接任。

事實上，龔志榮是從2022年11月起開始兼任公司首席投資官的，至此次權利交接，他兼任該崗位時長已超3年之久，目前也一直是陸家嘴國泰人壽的二把手。此次卸下該要職，或意味著公司為這位縱橫壽險業30年老將“減負”，接下來將更專注于日常業務的經營管理，制定和實施組織戰略目標，確保陸家嘴國泰人壽的長期發展和戰略穩定。

接棒者是身兼多職的胡習，他不僅擔任陸家嘴國泰人壽副總經理已超3年時間，也是自2024年6月起開始兼任財務負責人，同時他還是自2023年1月起擔任公司董事要職。如今，胡習身上又多了一份重任，扛起公司投資端經營發展大旗。

與高管接連調整同步的是，近期陸家嘴國泰人壽還發布了最新2025年成績單。

整體來看，新舊準則切換下，公司業績具有一定波動性，屬于正常現象，不必過多解讀。只不過需要注意的是，該公司償付充足水平承壓下行明顯，資負兩端的表現也有喜有憂。此番高管調整后，能否給公司帶來新氣象，值得期待。

胡習接棒首席投資官，

“80后”王崗跨界掌舵

作為中國大陸與臺灣地區合資設立的首家壽險公司，陸家嘴國泰人壽自2005年1月正式營業以來已走過20個春秋。公司注冊資本達30億元，由上海陸家嘴金融與臺灣國泰人壽各持股50%。

投資端對保險公司的重要性不言而喻，陸家嘴國泰人壽近些年并沒有外聘或空降專業人士來擔重任，而是傾向于直接委托內部經驗豐富的高管挑起大梁。

早從2020年1月份開始，時任副總經理的王彥因曾在多家保險及信托公司負責投資管理工作，具有豐富的資金運作經驗，而被公司指定擔任首席投資官。彼時陸家嘴國泰人壽在償付能力報告中還提到：“王彥認真履行職責，為公司投資工作做出了積極貢獻。”

直到2022年11月，王彥辭去公司所有職務，其首席投資官一職才正式落在了總經理龔志榮“肩上”。根據履歷，龔志榮擁有超過30 年壽險從業經驗，親身參與了公司的籌建、開業及組織發展。

龔志榮生于1962年，當下已經63歲，或是考慮到年齡原因，此番兼任的首席投資官要職已經平穩交接給副總經理兼財務負責人胡習。資料顯示，胡習生于1967年，擁有經濟學學士學位，自1990年參加工作以來積累了豐富的金融行業經驗。他的職業軌跡跨越多個領域：從上海和記黃埔地產財務經理起步，隨后在上海陸家嘴集團擔任審計總監兼審計及風險控制部總經理，繼而出任上海陸家嘴金融副總經理等重要職務，期間還曾兼任過愛建證券董事、上海國和現代服務業股權投資董事。2022年9月，胡習正式加入陸家嘴國泰人壽擔任副總經理并獲得監管核準。

從王彥到龔志榮，再到如今的胡習，六年時間里陸家嘴國泰人壽首席投資官一職更換了三人兼任，換防力度較大，但即便如此，該崗位也從未花落“外人之手”，足以可見公司對投資端戰略延續的重視程度。

值得一提的是，此次人事調整中最引人矚目的當屬于“80后”王崗跨界履新成為公司一把手。王崗的金融履歷光鮮，擁有稅務、證券監管、資管和信托等多個領域的跨界經歷，職業生涯貫穿政府機構、國有企業、市場金融機構以及大型國企集團。

公開資料顯示，王崗曾歷任上海市青浦區國家稅務局第四稅務所副主任科員，證監會上海監管局上市公司一處副主任科員等多個重要職務，后來調至上海國盛集團出任資本運營部副總經理，以及海通證券風險管理部總經理和資管黨總支書記、總經理等要職。2025年9月，王崗開始擔任陸家嘴國泰人壽并列第一大股東陸家嘴金融發展董事長，同時也是陸家嘴金融貿易黨委委員、副總經理。此外，他還擔任陸家嘴國際信托的董事長。

關于近期的人事變動，陸家嘴國泰人壽表示稱：“這是公司高管團隊內部正常的職責優化，也是出于戰略發展與專業化管理的需要，便于公司進一步明晰權責、強化協同，使公司長期發展戰略保持穩定，提升既定戰略的執行效能。”

投資策略以穩為主，

權益配置待提升

與大多險企一般不會每季度主動對外披露投資結構的情況迥異，陸家嘴國泰人壽是個例外，每季度會在償付能力報告中實時更新投資項目、金額、占比。細看其投資資產分布，還是很有思路和邏輯的。

首先是以固收類資產為底倉，發揮穩健投資的壓艙石作用。截至2025年末，陸家嘴國泰人壽投資資產總賬面價值達406.79億元，較年初增長6.22%。定期存款投資占比為1.47%，與各類債券資產合并計算，總投資占比為64.22%，這些皆是實打實的固收類資產配置，賬面價值總計261.25億元，較年初增長17.94%。

其中，國債的占比最高，達到了51.53%，甚至能夠高于行業35%~40%的均值，賬面價值209.6億元；隨后依次為公司債券、企業債券和金融債券，占比分別為5.7%、3.98%、1.54%，賬面價值分別達23.17億元、16.21億元及6.27億元。

可以發現，在早些年間多數險企追求大量非標投資時，陸家嘴國泰人壽放下眼前利益，重點布局高利率超長期國債，以求更穩定的穿越經濟周期。但需要注意的是，近些年國債收益率持續走低，中國10年期國債收益率已跌破2%并連創新低，這意味著在低利率水平或將延續的大趨勢下，陸家嘴國泰人壽占比較多的固收類底層資產將面臨低收益承壓的沖擊，投資邏輯需要進一步重新審視，向“價值重估”深化。

也正是在低利率環境下，整個行業投資邏輯發生很大變化，權益投資成為新亮點，其中股票、證券投資基金等權益類投資占比呈增長態勢。利好因素也包括了監管部門密集出臺政策鼓勵中長期資金入市，以及資本市場行情回暖助力等。

于是我們看到2025年不少險企開始增配權益市場，以啞鈴策略為核心投資邏輯，啞鈴一端是以銀行、公用事業等高股息資產打底提高收益，另一端是以手握高成長資產來增強組合彈性。從這一風格看，都重視安全邊際、絕對收益、分紅水平，在追求收益率的同時，還能有較好的穩定性，由此在權益市場整體上揚的行情中博得超額收益，這是有比較扎實的邏輯的。

不過，陸家嘴國泰人壽在股票、股權、證券投資基金等權益市場投資布局上較為保守，仍有較大的優化空間。數據顯示，2025年該公司權益投資占比僅19.35%，甚至低過行業22.5%均值；賬面價值78.72億元，較年初增長5.52%。

陸家嘴國泰人壽投資資產以高占比的長期高利率債券作為安全打底，歷史包袱相對較輕，投資風格也并不冒進，固然可以理解。但在利率持續下行、監管政策利好和權益市場調整回暖的新時代下，“固守一方”的投資戰略雖穩妥但仍是有一定局限性的，可以說是“穩中難進，進中不足”。若未來該公司能進一步提升權益投資占比，與固收類基本盤形成優勢互補，不僅可獲得彈性與高收益兼具的投資機會，也能長期成為業績走強的催化劑。

除此之外，陸家嘴國泰人壽投資資產還涵蓋了保險資管、基礎設施、信托投資三個方向，分別占比2.36%、5.97%、2.83%，均屬于行業的正常水平。其中不得不提及在基礎設施投資領域，該公司的重倉力度顯著加強，符合政策導向，持續聚焦交通、市政、鄉村振興、科技、能源和環保等多個大賽道，為這些國家戰略性產業提供資金支持的同時，也能獲得穩定投資收益。

值得一提的是，與此前未在房地產領域有過任何投資的情況所不同，2025年該公司罕見加倉了對該業務的投資力度，全年投資了4.92億元，說明其對投資房產領域前景的看好，但同時也需要把控踩雷風險。此外，在商業銀行理財、衍生金融產品和黃金業務這類低效的投資項目上，其一如既往的是一分錢未投。除以上所述資產外，該公司其他資產投資占比僅4.06%。這樣的投資結構，顯得比較“干凈整潔”，沒有過多的修飾。

受益于此，陸家嘴國泰人壽投資收益一直處于行業內優秀水平，展現出較強的穩健韌性。公開數據顯示，過去14年時間，該公司各年度的綜合投資收益率與財務投資收益率皆超過行業中位數，且在大多年份取得明顯的領先優勢，也未出現明顯大幅波動變化，足見其投資端的出色穩定性。

另據最新償付能力報告數據，近三年該公司平均投資收益率和綜合投資收益率分別達5.03%、7.82%，都處于較高位水平。

陸家嘴國泰人壽表示：“公司投資端將延續原有戰略，繼續保持投資戰略的連續性與穩定性。同時根據保險業務的負債特點，充分發揮保險資金期限長、來源穩定的優勢，堅持期限結構匹配、成本收益匹配、現金流匹配原則，做好保險資產配置；在保證資金運用安全的前提下，不斷優化資產配置，盡可能提升投資收益，為客戶帶來更多回報。”

負債端喜憂參半，

資負協同考驗管理層

除了投資端，陸家嘴國泰人壽的負債端保險業務發展情況如何呢？從數據走勢來看，同樣也還不錯，但隨著規模持續擴張，暴露出一些風險點值得警惕。

近幾年來，陸家嘴國泰人壽在國內壽險市場上發展迅速，2020-2025年，保險業務收入分別為29.67億元、33.68億元、39億元、60.6億元、71.01億元及106.09億元。在同賽道中不少壽險公司紛紛陷入負增長或者個位數增長的情況下，陸家嘴國泰人壽保費規模仍能維持雙位數增長，保費增速分別為10.66%、13.52%、15.79%、55.38%、17.18%及49.4%，進擊速度非常快。

從盈利能力來看，2018年該公司首次實現盈利，隨后進入穩定向上盈利期，2020年凈利潤達到最高點，為3.33億元，同比增速高達112.91%。但自此之后凈利潤逐年下行，2021-2023年分別降至1.84億元、0.88億元、0.51億元，直到2024年雖有所回暖提升至1.15億元。

由于該公司在2025年采用了新會計準則，凈利潤波動較大。數據顯示，2025年凈利潤10.51億元，雖然與上一年度舊會計準則下的1.15億元不具備同期可比性，但也不可否認，這一跨越式盈利水平表現是非常優異的。

不過，較快發展步伐也直接快速消耗了償付能力充足率，使償付水平有些承壓。截至2025年末，陸家嘴國泰人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別降至116.69%和157.61%，較年初分別大幅壓降了30.64pct、29.56pct，降幅較大。且根據下一季度預測數據顯示，這兩項指標還會繼續下探至103.24%、141.47%。

除了保險業務收入、凈利潤、償付能力等關鍵指標外，退保率是衡量一家險企業務質量與客戶黏性的核心數據。但在規模快速擴張下，陸家嘴國泰人壽產品退保率情況并不太好。

經《每日財報》梳理，2022-2025年各四季度末，陸家嘴國泰人壽綜合退保率分別為4.34%、4.84%、4.13%及3.24%。

細分產品來看，我們發現該公司一款名為“陸家嘴國泰慧管家兩全保險（萬能型）”近一兩年的退保率始終高于20%，不僅持續位居其產品退保率排行榜前三，而且退保金額也一直位居第一，2025年四季度末該產品累計退保金達4.25億元，累計退保率25.59%。另據最新償付能力報告，去年其累計退保率最高的產品為“國泰財富經典投資連結保險”，高達54.17%。

針對該情況，陸家嘴國泰人壽解釋稱：“以上兩款產品目前均已停售，其中一款投連險產品為特定時期設計的保險產品，于2008年便已停售，退保率偏高是由于存量業務極小所致（報告期內實際退保金額僅為20萬元）；另一款萬能型保險則是為滿足特定客群需求，專門設計的為客戶提供靈活的資金管理工具，數據顯示，該產品同期保費流入規模處于較高水平，產品賬戶規模的整體波動不大。針對該產品的靈活性，公司在產品設計之初即制定了相應的資產配置規劃及結算政策。公司也將持續秉持穩健經營的方針，在任何產品的開發和運營方面，都采取了科學、嚴謹、有效的資產規劃和經營部署，個別業務的退保事宜對公司的經營發展和財務狀況并無不利影響。”

總的來說，在近些年由公司內部經驗豐富高管扛起重任陸續接棒兼任首席投資官而實施強有力的戰略改革下，陸家嘴國泰人壽投資端表現非常亮眼，投資策略也持續保持穩健，有效反哺了業績增長。但硬幣另一面，如何讓投資邏輯穩中有進，從而適應不斷變化的金融市場，同時在這一過程中也要克服負債端存在的幾點短板，這對一眾履新的高管而言，都是需要克服的挑戰。

丨每財網&每日財報聲明

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