紅杉陪伴8年，這家公司在科創板上市了

開啟心血管疾病“國產精準診療”新時代

2026年2月5日，深圳北芯生命科技股份有限公司（以下簡稱“北芯生命”，688712.SH）成功在上海證券交易所科創板掛牌上市。此次成功登陸資本市場，將為公司持續踐行“用創新和品質改善生命健康”的使命注入強勁動能。

本次公司發行價格為17.52元/股，開盤價為50.32元，較發行價上漲187%。以開盤價計算，公司市值超210億元。

北芯生命鳴鑼上市

北芯生命是重啟科創板第五套標準后，該標準下第三家、醫療器械行業首家成功上市企業，也是2024年以來首家在科創板成功上市的醫療器械企業。該標準專為“未盈利但具備核心技術與高成長潛力”的硬科技企業設立，而北芯生命憑借其在血管內超聲（IVUS）與血流儲備分數（FFR）領域的突破性成果，成為該路徑下的典范案例。

值得注意的是，公司上市初期流通股比例較低（無限售流通股3711.47萬股，占總股本8.90%），疊加科創板20%漲跌幅限制及首日即可融資融券等機制，短期股價或存波動。但從中長期看，其核心價值在于技術稀缺性與市場前景：2024年靜態市銷率達23.08倍，雖高于專用設備制造業（C35）行業均值，但考慮到其產品為國產唯一、毛利率穩定在63%–69%、營收同比增長71.29%，這一估值體現了市場對“國產金標準”替代進口的信心。

從“跟跑”到“領跑”

心血管疾病是我國居民首位死因，現有患者超3.3億，其中冠心病患者逾1100萬。在經皮冠狀動脈介入治療（PCI）中，IVUS與FFR被公認為精準決策的“兩大金標準”——前者提供血管高清橫截面圖像，后者通過壓力差判斷心肌缺血程度。

然而，長期以來，這兩項核心技術被雅培、波士頓科學、飛利浦等國際巨頭壟斷，設備與耗材價格高昂，國內臨床普及率不足10%。

北芯生命自2015年成立以來，錨定這一“卡脖子”難題，堅持自主研發。

截至2025年9月末，公司已取得20余項境內外III類醫療器械注冊證，核心產品實現從“0到1”的歷史性突破：

FFR系統是國內首個獲批的直接測量式FFR產品，于2020年商業化，被國家藥監局評價為“國際領先、國內首創”。其上市次年即以30.6%市占率躍居國產第一，僅次于雅培進口產品，2024年市占率達29.5%，持續擠壓進口品牌份額。

IVUS系統是國內首個獲批的60MHz高清高速國產IVUS，突破傳統40MHz慢速成像局限，具備“高清、高速、智能”三大優勢，于2022年獲批上市進入規模化生產階段，入選國家科技部重點專項，并于2024年獲評“第十批優秀國產醫療設備”。公司的單腔微導管及雙腔微導管產品也于2022年獲批上市。

技術突破的背后是長期高強度研發投入。2022–2025年前三季度，公司累計研發投入達4.38億元，2024年研發費用占營收比重高達35.65%。截至2025年6月，公司擁有185項授權專利（含86項發明專利）、14項PCT國際專利申請，構建起微納器件、介入導管等四大核心技術平臺。創始人宋亮博士（美國圣路易斯華盛頓大學生物醫學工程博士）帶領的團隊中，碩博人才占比超40%，確保技術路線始終領先臨床需求。

國產替代加速落地，積極拓展全球市場

依托技術優勢，北芯生命商業化進程迅猛。

2022–2024年，公司營收從0.92億元躍升至3.17億元，三年增長超兩倍；2025年更迎來盈利拐點：上半年營收2.59億元，凈利潤4551萬元；前三季度營收達4.07億元，同比增長71.36%，凈利潤7233萬元，凈利率提升至17.8%。

在國產替代賽道上，公司市場份額快速攀升，IVUS市場，海外廠商市占率從近乎100%降至2024年的81.4%，北芯生命以10.6%的份額穩居國產第一；直接測量FFR市場，海外份額從2019年100%降至2024年56.8%，北芯生命以29.5%市占率領跑國產陣營。

截至2025年9月，核心產品已覆蓋全國30個省市、超1000家醫院，FFR壓力微導管與IVUS導管合計貢獻82.16%的銷售收入，產品結構高度聚焦且競爭力穩固。

與此同時，公司積極拓展全球市場。IVUS與FFR系統均已獲得歐盟CE MDR認證，在德國、比利時、意大利等十余國超1000家醫療機構臨床應用。2025年海外收入占比突破15%，并與戰略伙伴藍帆柏盛深度協同，加速布局東南亞等新興市場。

紅杉中國陪伴多年

北芯生命的成長，離不開以紅杉中國為代表的長期資本支持。

作為2018年B輪融資領投方，紅杉中國連續參與后續多輪融資，上市前持股約10.27%，是北芯生命的第一大機構股東。

除紅杉外，公司股東陣容還包括德誠資本（IPO前持股10.17%），全球醫療科技投資巨頭，助力產品出海；國投創合、杭州創合（IPO前持股8.86%），國家級產業基金，對接政策與渠道資源；啟明創投、松禾資本、倚鋒資本等早期投資人，在研發、商業化等關鍵階段持續加碼。

紅杉中國的投資邏輯源于對行業趨勢的前瞻判斷，早在無源器械主導市場的年代，其便預判“精準化、有源化”將成為PCI治療主流。這一判斷與北芯生命“從無源到有源”的戰略高度契合。

在關鍵發展階段，紅杉不僅提供資金，更深度賦能。

研發端：支持公司堅持“極致性能優先”，推動60MHz IVUS、納秒脈沖PFA等前沿技術落地；

戰略端：協助選擇差異化PFA技術路線，其脈沖電場消融系統成為中國首個入選歐洲心臟病學會（ESC）年會突破性研究的PFA產品，成果發表于《JACC》；

市場端：引薦藍帆柏盛等海外合作伙伴，加速全球化；

人才端：依托生態資源引入核心研發與銷售骨干。

紅杉中國董事總經理曹弋博表示：“真正的國產替代不是復制，而是超越。北芯生命用60MHz IVUS和國產FFR證明，中國企業有能力在全球高端醫療設備競技場上實現技術反超，重塑行業格局。”

邁向全球龍頭

此次IPO募集資金約9.98億元，將主要用于：介入類醫療器械產業化基地建設——解決產能瓶頸，支撐高速增長；新一代產品研發——包括沖擊波球囊、電生理解決方案等，拓展至外周血管、房顫等高潛力領域；補充流動資金——強化運營與全球化布局。

其更有廣闊的行業前景：中國冠脈介入器械市場規模從2017年120億元增至2023年245億元，年復合增速12.6%；其中，精準診療器械市場預計2025年達98億元，增速顯著高于整體。隨著“醫療新基建”推進及DRG/DIP支付改革深化（如北京已將FFR納入DRG主診斷分類），精準診療滲透率有望加速提升。

面向未來，北芯生命將以科創板上市為新起點，匯聚全球頂尖人才，打造世界級研發與營銷體系，持續推進“成為有長久影響力的世界級醫療科技企業”的愿景——既深耕國內市場，加速國產替代；也揚帆出海，讓中國智造的“精準診療金標準”服務全球患者。

從實驗室到科創板，從技術突圍到標準引領，北芯生命的上市不僅是一家企業的里程碑，更是中國高端醫療器械產業崛起的縮影。在“健康中國2030”戰略指引下，以北芯生命為代表的創新力量，正以技術超越改寫全球醫療設備競爭格局，開啟國產醫療器械從“跟跑”到“領跑”的新時代。