成立8年7次增資，中小公募“造血”難，哪些公司還有機會？

2月4日，弘毅遠方基金宣布進行新一輪增資。這既是2026年以來首個公募增資案例，也是弘毅遠方基金成立8年以來的第七次增資，成為中小公募頻繁“輸血”的最新注腳。

在過去幾年里，屢獲股東輸血的還有南華基金、聯博基金等中小公募。他們雖然不乏期貨、券商等股東背景，但頻繁輸血依然成效甚微。

業內分析人士對券商中國記者稱，基金公司的長期穩健發展，需要的不是“外源性”輸血，而是內在造血能力。一方面，如果造血能力遲遲起不來，股東不可能一直輸血，最終可能會選擇放棄。從目前情況來看，基金業可能會開啟部分尾部機構出清。另一方面，專攻“小而精”戰略占據獨特客群與特長的基金公司，依然具有機會，但這只是少數者。

成立以來的第七次增資

根據弘毅遠方基金2月4日公告，該公募獲股東弘毅投資（北京）有限公司增資2900萬元。增資完成后，弘毅遠方基金的注冊資本由3.8億元增加4.09億元，仍由該股東100%持股。根據Wind統計，在本輪增資后，弘毅遠方基金的注冊資本在150家公募基金公司中位于第35位。相比之下，該公募目前8.05億的非貨管理規模，排到了140名之外。

弘毅遠方基金成立于2018年，是一家“PE系”公募，成立時注冊資本金為1億元。從成立當年的首次增資算起，弘毅遠方基金至今已有過7次增資。

具體來看，2018年首次增資，該公募的注冊資本金從1億元增加到1.7億元。2020年和2021年，該公募進行第二輪和第三輪增資，注冊資本金增加至2.5億元。2023年6月和2024年4月，弘毅遠方基金進行的第四輪和第五輪增資，資本家增加至3.5億元。2025年3月，弘毅遠方基金在第六次增資后資本金增至3.8億元。本次增資，則是弘毅遠方成立以來的第七次增資。

實際上，依靠“輸血”存活的尾部中小公募，并非個例。據不完全統計，2025年里增資的基金公司就有10家左右，既有期貨系公募（如南華基金）、券商系公募（如湘財基金），還有外資公募（如聯博基金）等。從更長時間看，這些公募大多并非首次增資，而是在此之前已有過類似情況。以南華基金為例，該公募曾在2025年9月底公告，在股東南華期貨注資1億元后其注冊資金由2.5億元增至3.5億元。而在此前的2020年、2021年和2022年，南華基金另有過3次增資。

外資公募方面，聯博基金2025年有過的一次增資，使注冊資本金由3億元增加至5億元。早在2023年10月和2024年5月，聯博基金已有過兩次增資，每次增資規模均為1億元。此外，富達基金、路博邁基金、貝萊德基金近些年來均有過增資行為。

頻繁“輸血”，成效甚微

進一步看，基金公司增資基本以中小公募為主。這些公募背后，雖然不乏期貨、券商等股東背景，但頻繁的“輸血”依然成效甚微。有過7次增資的弘毅遠方基金，截至目前非貨管理規模不足10億元。外資公募聯博基金目前的非貨管理規模，更是只有8.37億元。南華基金目前非貨管理規模不足200億元，全市場排100名開外。

需要指出的是，這些基金公司旗下的個別基金業績并不算太差，但規模一直做不大。比如，截至目前弘毅遠方汽車產業升級A份額近一年收益率超過50%，超越基準收益率逾20個百分點，在同類近4500只基金中排名1300名之內。根據該基金2025年四季報，其四季度份額從1688.94萬份下降到1175.07萬份，包括C份額在內總規模不足1億元。

一家中小公募的高管人士對券商中國記者表示，基金公司的注冊資本金一般是1億元，這個水平一般能滿足基金公司正常運轉的需求，且已高于監管規定的“紅線”。但不排除有的基金公司業務布局持續不見效等其他原因，資本金消耗過快。《證券投資基金管理公司管理辦法》規定，基金管理公司的凈資產低于4000萬元人民幣，或者現金、銀行存款、國債等可運用的流動資產低于2000萬元人民幣且低于公司上一會計年度營業支出的，證監會可以暫停受理及審核其基金產品募集申請或者其他業務申請，并限期要求改善財務流動性。財務狀況持續惡化的，證監會責令其進行停業整頓。

“基金公司要正常運作，注冊資本金需保持充足，但每家公司業務布局不同，注冊資本金的使用效率也不一樣。有些公司資本金雖有好幾億，但管理規模起不來，管理費未能形成有效收入。此外，增加資本金也可能是為了滿足某些業務要求。我們公司成立也很多年了，一直是1億元資本金。但這個資本金，如果要做ETF等業務，是不夠的。”該高管人士稱。

攻“小而精”戰略尋找獨特客群

北京一家中型公募內部人士對券商中國記者稱，從長期發展而言，基金公司需要的不是增資式的“外源性”輸血，而是內在造血能力。但如果造血能力遲遲起不來，股東不可能一直輸血，最終可能會選擇放棄。

該公募人士稱，在“馬太效應”加劇情況下，能通過差異化競爭力來突圍的中小公募畢竟是少數的。從這幾年情況來看，大多數領域的業務都日趨飽和，ETF雖說有廣闊發展空間，但高成本門檻依然把眾多中小公募擋在門外。根據wind統計，150家公募基金公司中，有105家的非貨管理規模不足1000億元，其中的41家基金公司，非貨規模更是不足100億元。

“不少基金公司在頻繁增資下依然不見成效，這可能意味著，基金牌照本身并不足以構成競爭優勢。”一位長期從事基金研究的業內人士對券商中國記者稱，近些年來，基金業的主要戲碼依然在大中型公募身上，從中小公募近期發生的相關現象（如華宸未來基金將旗下唯一公募基金轉讓給富國基金）來看，基金業可能會開啟部分尾部機構出清的進程。

在晨星中國董事長陳鵬看來，基金業當前面臨三大變化：投資者逐步從買單只基金向投資解決方案轉變；復雜性和成本都在提升；費率改革推動公募的市場化進程，行業正在向海外成熟市場看齊。在這一背景下，占據市場生態位的除頭部基金公司外，專攻“小而精”戰略占據自己獨特客群和特長的基金公司，也依然有機會。

陳鵬舉例稱，保險資金須精準匹配其負債端的給付需求。服務好這類資金或涉及精算建模、多幣種衍生品管理，以及通脹掛鉤資產配置能力等。大型機構產品線更綜合，不一定會把主要精力放在某類特定用戶身上。有能力專注做好這類服務的基金公司，就有機會占據生態位。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：冉燕青

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