默沙東2025：K藥316億美元創(chuàng)新高，多元管線撐起下一個周期

2 月3 日，默沙東發(fā)布2025年財報，全年總收入達650.11億美元，同比增長1%。制藥業(yè)務(wù)全年收入581.42億美元（+1%），研發(fā)總投入為157.89億美元（-12%）。

中國市場收入為18.16億美元（-66%），這主要受到了GARDASIL（HPV疫苗）市場需求下降的影響。

Keytruda（帕博利珠單抗）作為默沙東的王牌產(chǎn)品，在2025年繼續(xù)展現(xiàn)出強大的市場統(tǒng)治力，全年銷售額達到316.80億美元，同比增長7%。

2025年，其腫瘤領(lǐng)域整體也呈現(xiàn)出穩(wěn)健的增長勢頭，除Keytruda外，兩款超10億美金的合作產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，Lynparza（奧拉帕利）和Lenvima（侖伐替尼）分別收入14.5億美元（+11%），10.53億美元（+4%）。Welireg（貝組替凡，+41%）和Reblozyl（羅特西普，+41%）等新銳產(chǎn)品也增速迅猛。

GARDASIL/GARDASIL 9（HPV疫苗）全年銷售額為52.33億美元，同比下降39%，面臨區(qū)域性挑戰(zhàn)。業(yè)績縮水的主要原因集中在亞洲市場：一方面，中國市場需求下降，另一方面，日本的國家補種計劃結(jié)束，也導(dǎo)致了銷售額回落。

心血管領(lǐng)域，肺動脈高壓（PAH）新藥Winrevair（索特西普）作為默沙東新一代的重磅藥物，全年表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)14.43億美元的銷售收入。由于該產(chǎn)品處于上市初期的爆發(fā)增長階段，其在美國市場的快速普及反映了臨床醫(yī)生和患者對其治療價值的高度認可。隨著國際市場的逐步推廣，以及未來可能基于新適應(yīng)癥的拓展（如HYPERION研究），該藥被視為默沙東未來幾年的關(guān)鍵增長點。

糖尿病領(lǐng)域的老牌產(chǎn)品JANUVIA/JANUMET（西格列汀+二甲雙胍）系列在2025年實現(xiàn)了25.44億美元的銷售收入，同比增長12%。

Ohtuvayre（恩司芬群）作為默沙東100億美元收購Verona Pharma后獲得的核心產(chǎn)品，Q4貢獻了1.78億美元收入。

在管線研發(fā)方面，2025年默沙東先后宣布了18項III期臨床試驗的積極結(jié)果。目前，仍有約80項III期研究正在緊鑼密鼓地進行中，這為未來的產(chǎn)品更迭筑牢了基礎(chǔ)。

在關(guān)鍵監(jiān)管審批上，核心產(chǎn)品Keytruda（帕博利珠單抗）再次取得里程碑式進展，不僅在美獲批聯(lián)合Padcev用于特定的膀胱癌患者，其皮下注射劑型在歐盟的獲批也極大提升了臨床使用的便利性。

進入2026年，市場將迎來多個關(guān)鍵里程碑，包括備受矚目的HIV產(chǎn)品（ISL/LEN）以及免疫領(lǐng)域潛力藥物tulisokibart的III期臨床結(jié)果公布。此外，F(xiàn)DA預(yù)計將對重磅新藥Winrevair（索特西普）的新適應(yīng)癥審評做出決定，這有望進一步拓寬其在心血管領(lǐng)域的應(yīng)用。

為了加速拓展疾病版圖，默沙東在2025年完成了對Verona Pharma和Cidara Therapeutics的收購，成功將Ohtuvayre（恩司芬群）等重要資產(chǎn)納入麾下，強化了在呼吸道和傳染病領(lǐng)域的競爭力。同時，通過與恒瑞醫(yī)藥等全球優(yōu)秀企業(yè)的許可合作，默沙東正持續(xù)構(gòu)建一個更多元、抗風(fēng)險能力更強的研發(fā)體系。

展望2026年，默沙東預(yù)計全年總銷售額將穩(wěn)步增長至655億至670億美元之間。

從長遠來看，默沙東預(yù)計由腫瘤、心血管代謝、呼吸道及免疫領(lǐng)域構(gòu)成的“新一代增長引擎”，屆時將帶來超過700億美元的潛在商業(yè)機會。

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