前瞻2026：決定油價的關鍵變量

2026 年油價走勢取決于“歐佩克 +”的執行力，以及突發性地緣事件的沖擊力度。

文/楊漢峰

當前，國際原油市場正處在一個復雜的多空力量平衡期：地緣政治沖突為價格提供間歇性支撐，而全球經濟增長放緩和能源轉型的長期趨勢則形成持續壓制。在“歐佩克+”主動調控產量、美國頁巖油生產面臨瓶頸以及庫存水平高企的背景下，市場呈現出“上有頂、下有底”的震蕩格局。

展望未來，一系列相互制衡的因素將在2026年展開新一輪的演繹。分析人士普遍認為，2026年的油價走勢取決于全球經濟能否實現“軟著陸”、“歐佩克+”聯盟的團結執行力，以及突發性地緣事件的沖擊力度。初步預測顯示，布倫特原油價格中樞在60~80美元/桶的區間內波動，但階段性突破此區間的風險依然不可忽視。

影響國際油價的多重博弈

2026 OILPRICE

地緣政治是擾動油價的關鍵變量。中東地區局勢長期牽動全球供應神經，伊朗核問題進展緩慢與美國制裁持續引發供應中斷憂慮，沙特等主要產油國內政外交動向亦顯著影響市場預期。俄羅斯作為全球第二大產油國，在烏克蘭危機后面臨西方制裁，其出口能力變化與貿易路線重塑持續沖擊供需平衡，凸顯地緣穩定性對油價的基礎性作用。

全球經濟態勢直接決定原油需求前景。國際能源署（IEA）等機構指出，全球經濟復蘇力度與原油需求增長高度相關。美國、中國、歐盟三大經濟體的需求結構調整尤為關鍵：美國的經濟周期與出行消費波動直接影響短期需求；中國在推進工業升級與新能源汽車普及過程中，長期原油需求增速可能放緩；歐盟通過碳減排政策加速能源轉型，原油消費呈趨勢性下降。三者共同塑造著全球需求曲線的演變。

供應端調控與產量變化主導市場松緊。“歐佩克+”通過階段性增產計劃（如2025年分批恢復減產額度）主動管理供需平衡，為油價提供支撐。與此同時，美國頁巖油產量持續增長，不斷重塑全球供應格局，削弱傳統產油國的邊際定價權。庫存水平作為供需平衡的實時鏡像，其升降直接左右市場情緒與價格預期。

能源轉型則是長期壓制油價的結構性力量。太陽能、風能等可再生能源技術快速進步，疊加電動汽車在全球主要市場的加速滲透，將持續削弱交通與工業領域對原油的依賴。IEA預測，到2030年可再生能源占比將顯著上升，這可能逐步壓縮原油需求空間。然而，這一替代進程仍受技術迭代速度、政策力度及基礎設施配套等多重因素制約，其影響將是漸進而曲折的。

國際油價的支撐邏輯

2026 OILPRICE

國際油價的運行受到多重因素的復雜影響與制衡。供應端的核心在于主要產油國的產量博弈。當前，歐佩克成員國日產量約2846萬桶，非歐佩克產油國中，美國憑借頁巖油革命產量高達1340萬桶/日，俄羅斯則為920萬桶/日。市場焦點在于“歐佩克+”計劃在2026年前逐步放松減產，此舉將增加供應并對油價構成壓力，但美國頁巖油生產面臨資本與技術的限制，可能部分對沖供應過剩風險。

需求與庫存方面，IEA指出全球石油市場正處于供應過剩狀態，預計2025年庫存增加超過200萬桶/日，高庫存對油價形成壓制。然而，這一趨勢將受到地緣政治沖突（如中東局勢）或全球經濟超預期復蘇的擾動。

市場預期整體呈現謹慎平衡。期貨價格顯示，2025年布倫特原油主力合約波動于60~82美元/桶，而2026年遠期合約價格中樞約為80美元/桶，反映出投資者對中長期供需緊平衡的預估。跨國公司方面，殼牌、bp、埃克森美孚和道達爾能源等公司對2026年布倫特油價的預測區間普遍集中在每桶70~85美元，其判斷綜合考量了全球供需、地緣風險及能源轉型的長期影響。

2026國際油價漲跌邏輯

2026 OILPRICE

2026年國際原油價格將受到多重因素的共同作用。在地緣政治方面，中東地區的不確定性依然存在，潛在沖突對原油供應造成短期沖擊，從而推高油價；而俄羅斯等主要產油國的政策調整也將對市場供應產生深遠影響。與此同時，全球經濟形勢的變化將成為決定原油需求的關鍵變量。根據國際貨幣基金組織（IMF）的預測，2026年全球經濟增長率維持在3.5%，但主要經濟體的需求結構差異將導致原油需求呈現分化趨勢。此外，供需關系中的產量調控和庫存水平變化將進一步加劇市場的波動性。“歐佩克+”的產量政策以及新興能源對原油需求的替代效應，將在中長期內對油價形成壓制。綜合各種因素，筆者預計2026年國際原油價格將維持在每桶60美元至80美元的區間范圍。

2026年國際原油價格的波動將對中國原油進口及整體經濟產生顯著影響。作為全球最大的原油進口國，中國的原油對外依存度已超過70%，因此油價上漲將直接增加進口成本，對貿易平衡和通貨膨脹形成壓力。同時，高油價也可能抑制國內消費需求，進而對經濟增長產生負面影響。

2026年國際原油市場將在供需再平衡與地緣風險交織中呈現結構性分化。布倫特原油價格核心波動區間或落于50~70美元/桶，既受制于全球經濟增速放緩與新能源替代加速，也受益于“歐佩克+”產量調控及“非歐佩克+”供應彈性邊際收窄。中國、印度等亞洲國家需求回升與美國經濟弱而不衰形成支撐，但歐洲需求下滑及貿易摩擦抑制增量空間。地緣沖突與政策干預可能引發階段性脈沖，但難以逆轉中長期價格中樞下移趨勢。對于能源進口國與消費者而言，相對穩定的油價環境有利于成本控制與戰略儲備優化，而出口導向型經濟體則需提前應對價格波動風險。未來兩年，市場將更聚焦庫存變化、產能評估與技術突破等結構性變量，全球原油定價邏輯或將迎來深層次重塑。

本文作者系新加坡金鷹集團中國公司榮休副總裁