AI內存芯片助力，韓國三星、SK 海力士總市值首超阿里、騰訊

據彭博社報道，韓國市值最高的兩家企業，其總市值即將首次超越中國互聯網雙巨頭，這一變化凸顯出全球人工智能熱潮的演進，如何重塑了亞洲科技行業的投資格局。

周二交易時段，三星電子與 SK 海力士的合計市值達到 1.11 萬億美元（現匯率約合 7.72 萬億元人民幣），小幅超越在香港上市的中國兩大科技企業 —— 阿里巴巴集團控股有限公司與騰訊控股有限公司的總市值。

這折射出人工智能投資熱潮正轉向基礎設施領域，而身處行業供應鏈核心的韓國芯片制造商從中獲益。長期以來被視作亞洲科技崛起標志的阿里、騰訊，如今已被這兩家韓企反超，核心原因在于中企主營電商業務，在人工智能領域的布局仍處于起步階段。

富蘭克林鄧普頓全球投資組合經理廖一平表示：“韓國高度聚焦科技供應鏈中的特定環節，而中國則致力于打造完整的端到端人工智能技術體系。海力士和三星股價能實現如此驚人的漲幅，核心原因在于當前內存芯片市場處于前所未有的供需緊張周期。”

今年截至目前，三星電子股價累計上漲 34%，SK 海力士漲幅約 37%；相較之下，阿里巴巴港股漲幅約 14%，騰訊年內股價則基本持平。

這兩家韓國企業的業績增長，主要依托于為英偉達人工智能加速器等產品提供動力的高端高帶寬內存芯片，超大規模云服務廠商愿意為這類芯片支付溢價，帶來了旺盛需求。而動態隨機存取內存（DRAM）與閃存（NAND）雙雙創下歷史供應缺口，進一步賦予兩家企業前所未有的定價權。

美國銀行全球研究部首爾分部韓國研究主管西蒙?伍認為，內存芯片已成為美國科技巨頭的核心戰略資產，這與以往周期中內存僅作為個人電腦、手機易耗配件的定位形成重大轉變。他預測，這輪內存超級周期將持續至 2027 年，“這一定位轉變大幅提升了內存產業的戰略重要性”。

高盛集團亞太區首席股票策略師蒂莫西?莫的測算顯示，半導體行業將貢獻韓國股市今年預期盈利增長的約 60%。

與韓國在全球人工智能領域的強勢布局形成對比，受美國出口管制限制先進芯片獲取渠道影響，中國人工智能產業的發展方向愈發聚焦于國產替代。即便在國內市場，行業也出現明顯分化：本輪本土科技股上漲行情，主要由人工智能芯片設計企業領漲。

摩爾線程、上海沐曦集成電路等新近上市的本土圖形處理器（GPU）設計企業，在上海證券交易所上市首日股價均迎來暴漲。而智譜 AI 等對標 OpenAI、研發大語言模型的初創企業，市場表現則相對滯后。

阿里與騰訊雖均已布局人工智能領域，但業務重心仍聚焦于研發適配自身核心業務的人工智能模型。

誠然，韓國芯片制造商過度依賴內存芯片的供需周期，存在相應經營風險；而中國互聯網巨頭在應用層面的優勢，則有望帶來更長期的增長穩定性。在部分觀察人士看來，人工智能產業版圖足夠廣闊，投資者可從不同維度布局這一賽道。

富時羅素全球投資研究主管英德拉妮?德表示：“中國的優勢在于擁有龐大的制造生態體系，這意味著其能快速實現產業規模化。韓國則深耕硬件領域，這種產業結構具備極強的穩定性，短期內很難被顛覆。”