最高虧11億！輪胎上游四大巨頭集體“滑鐵盧”

2025年1月30日，隨著海南天然橡膠產業集團股份有限公司發布2025年年度業績預告，輪胎產業鏈上游的嚴峻局勢進一步清晰。海南橡膠預計全年歸母凈利潤虧損7400萬元至1.1億元，同比由盈轉虧；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損幅度更是擴大至7.56億元至11.33億元。

除海南橡膠外，神馬股份、黑貓股份、大業股份等輪胎制造核心上游供應商近期相繼發布預虧公告。從化工原料到關鍵輔材，行業巨頭們交出的成績單共同描繪出輪胎產業鏈正面臨需求疲軟、成本高企與價格下行的三重壓力。

業績“滑鐵盧”：價格倒掛與需求收縮

本輪虧損潮覆蓋了天然橡膠、炭黑、簾子布及鋼簾線等關鍵細分領域。根據各公司公告披露，2025年業績普遍出現惡化：

海南橡膠（天然橡膠龍頭）：受全球經濟增長放緩及天然橡膠價格大幅下跌影響，公司產品銷量不及預期，銷售毛利下降。同時，由于新增征地及復耕項目減少，政府相關補償收益同比下降，導致扣非凈利潤虧損顯著擴大。

黑貓股份（炭黑龍頭）：預計歸母凈利潤虧損4.20億元至4.70億元。公司坦言，主要原料煤焦油價格劇烈波動，而下游需求不足導致產品價格與成本出現“倒掛”，利潤空間被大幅擠壓。

神馬股份（簾子布/工業絲龍頭）：預計歸母凈利潤虧損1.49億元，由盈轉虧。其核心產品尼龍66切片、簾子布等受市場因素影響價格下降，疊加投資收益減少，導致業績承壓。

大業股份（鋼簾線龍頭）：預計虧損約1200萬元，是四家中虧損額最小的。值得注意的是，該公司通過積極的市場開拓和成本管控，實現了銷量增加和毛利率提升，同比大幅減虧，展現出一定的經營韌性。

深層原因：三重壓力“絞殺”盈利空間

綜合分析，上游企業的集體虧損并非偶然，而是宏觀經濟與產業周期共振的結果。

首先是需求端的疲軟。作為上述產品的最終歸宿，下游輪胎行業受全球經濟波動及貿易環境變化影響，面臨庫存調整和訂單減少的壓力。這種需求支撐不足直接傳導至上游，導致產品銷量不及預期。

其次是成本端的剛性。煤焦油等化工原料全年波動劇烈且整體承壓，使得生產企業難以有效控制成本。對于黑貓股份和神馬股份這類化工輔料企業而言，高成本成為了難以甩掉的包袱。

最嚴峻的則是價格端的下行。在需求不足和行業競爭加劇的背景下，天然橡膠、炭黑等產品銷售價格普遍走低。這使得大宗商品屬性強的生產企業陷入了“價格與成本倒掛”的困境，尤其是在全球加征關稅、市場行情大幅波動的環境下，企業幾乎無處躲藏。

行業分化與未來展望

盡管行業整體陷入寒冬，但企業間的表現已出現分化。大業股份的“大幅減虧”證明，在逆境中通過極致的成本管控和運營效率提升，企業能夠有效對沖部分系統性風險。相比之下，海南橡膠的業績波動則凸顯了大宗商品生產商在價格下行周期中的脆弱性。

面對困境，各企業已開始啟動“降本增效”與“技術升級”等自救措施。分析人士認為，此輪寒冬或將加速落后產能的出清和行業集中度的提升。短期內，產業鏈壓力恐將持續；但從中長期看，隨著行業的自我修復和優勝（參數丨圖片）劣汰，擁有技術、規模和一體化產業鏈優勢的企業有望在周期底部積蓄力量，等待市場復蘇的黎明。