兩上市公司清倉退出網貸平臺，這家凈利或被砍掉25億

隨著對互聯網助貸業務的監管進一步加強，近日，兩家上市公司相繼宣布清倉網貸公司股權。分眾傳媒預計2025年歸屬凈利潤因此減少約25.29億元，永輝超市預計產生9000多萬元的投資損失。

來源：攝圖網

分眾傳媒退出“還唄”，凈利減少約25億元

1月27日，分眾傳媒（002027.SZ）在互動易平臺披露，公司擬按權益法計提數禾的虧損金額約3.76億元，同時擬計提長期股權投資減值損失約21.53億元，兩者合計將減少2025年歸屬凈利潤約25.29億元。

結合公司定期報告數據，25.29億元約占公司2024年歸屬凈利潤的49%，約占2025年前三季度歸屬凈利潤的60%。

數禾是分眾傳媒的聯營公司，具體包括上海數禾信息科技有限公司（以下簡稱：境內數禾）、Dataseed Fintech Holdings Limited（以下簡稱：境外數禾）。分眾傳媒前不久公告稱，公司已退出數禾的投資，交易對價為7.91億元，退出方式為數禾境內定向減資及境外股權返還。

作為一家互聯網助貸公司，數禾業務涵蓋消費信貸、小微企業信貸、場景分期等多個領域，提供營銷獲客、風險防控、運營管理等服務。官網顯示，數禾旗下擁有“還唄”“還享花”兩個消費信貸服務平臺，截至2025年6月，還唄累計激活用戶1.7億。

分眾傳媒對數禾的投資可以追溯到2016年，當時公司以1億元取得境內數禾的70%股權，2017年就以1.2億元出售了部分股權，數禾也由分眾傳媒的子公司變成聯營企業。VIE架構搭建完成后，境內數禾股權結構完全鏡像至境外數禾。歷經多輪融資、增發ESOP、回購等事項后，直到本次交易完成前，分眾傳媒持有數禾54.97%的股權。

雖然持股比例較高，但分眾傳媒自稱為數禾的財務投資者，未參與直接經營管理，公司對數禾的長期股權投資按照權益法進行核算。

截至2025年9月30日，分眾傳媒對數禾的長期股權投資賬面價值約為33.20億元。2025年第四季度，公司按權益法計提數禾的虧損金額約3.76億元，相關長期股權投資賬面價值降至29.44億元。

同時，中聯資產評估咨詢（上海）有限公司對公司所持的數禾股權進行了評估。截至評估基準日（2025年12月31日），分眾傳媒持有的數禾54.97%股權的賬面值為29.44億元，市場法下的評估值為7.82億元，減值率超過73%。

數禾估值暴跌與網貸新規有關。

2025年10月1日，《國家金融監督管理總局關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》（金規〔2025〕9 號，以下簡稱：9號文）正式施行。9號文針對互聯網助貸業務的資質審核、合作模式和風險分擔機制等核心環節均提出了更為嚴格的監管要求。

分眾傳媒稱，9號文正式實施以來，對數禾核心業務領域產生了重大影響，且相關產業政策的后續調整仍存在重大不確定性，故本次交易是公司為應對行業變化、主動退出非主營業務、回籠資金并聚焦主營業務發展戰略的重要舉措。

公告顯示，2024年度及2025年前三季度，數禾分別實現營業收入96.81億元、106.55億元，分別實現凈利潤9.42億元、7.85億元。而2025年第四季度，數禾凈虧損約6.84億元。

截至目前，分眾傳媒已與交易各方簽署了《框架協議》并收到本次交易的首付款4.04億元，公司委派/提名的董事已辭去在數禾的董事職務并交付董事辭任函，公司確認已從數禾退出。

從財務影響看，除了減少分眾傳媒2025年歸屬凈利潤約25.29億元以外，該項長期股權投資相關的資本公積5.65億元將轉入投資收益，公司2026年第一季度歸屬凈利潤將相應增加5.65億元。

分眾傳媒推進77億元橫向并購，或產生大額商譽

退出網貸業務的同時，分眾傳媒還在推進一筆橫向并購。公司擬以發行股份及支付現金的方式收購成都新潮傳媒集團股份有限公司（以下簡稱：新潮傳媒）90.02%的股權。2026年1月9日，深交所受理了本次交易的申請文件。

分眾傳媒的主營業務為生活圈媒體中戶外廣告的開發和運營，主要產品為樓宇媒體（包括電梯電視媒體和電梯海報媒體等）和影院銀幕廣告媒體等。其中，樓宇媒體收入占比在90%以上。

2022年至2024年，分眾傳媒營業收入分別為94.25億元、119.04億元和122.62億元，歸屬扣非凈利潤分別為23.94億元、43.74億元和46.68億元，盈利穩步提高。2025年前三季度，分眾傳媒實現營業收入96.07億元、歸屬扣非凈利潤40.05億元，分別同比增長3.73%和13.11%。

新潮傳媒專注于運營社區數字化媒體平臺，通過租賃媒體資源廣告點位，經營社區媒體資源的開發、運營和廣告發布業務。2023年、2024年及2025年1-9月，新潮傳媒的營業收入分別為18.94億元、19.88億元和13.83億元，歸屬扣非凈利潤分別為-2.19億元、0.57億元和1.02億元。

分眾傳媒稱，相較于公司的全面性覆蓋，新潮傳媒側重于戶外廣告業務，將目標鎖定在寫字樓之外的住宅社區，服務數量龐大的中小廣告主。通過本次重組，公司媒體資源覆蓋的密度和結構可得到進一步優化，線下品牌營銷網絡覆蓋范圍得到擴大，進而增強廣告主客戶開發和服務方面的綜合競爭力。

本次交易對價為77.94億元，其中以現金支付0.30億元，以發行股份的方式支付77.65億元。

根據備考審閱報告，截至2025年9月末，本次交易完成后分眾傳媒商譽賬面金額為46.80億元。而公司原合并報表商譽賬面價值為1.72億元，據此估算，本次交易公司新增商譽金額約45.08億元。

永輝超市清倉退出“小輝付”，預計投資損失超9000萬元

無獨有偶，永輝超市（601933.SH）近日也計劃退出消費信貸平臺業務。

2026年1月22日晚間，永輝超市披露，公司擬轉讓永輝云金科技有限公司（以下簡稱：云金科技）28.095%的股權，轉讓價格為8000萬元，受讓方為上海派慧科技有限公司（以下簡稱：派慧科技）。本次交易完成后，公司不再持有云金科技的股權。

截至2025年末，永輝超市所持云金科技28.095%股權對應凈資產賬面價值約為1.71億元，本次交易價格低于該賬面價值，預計產生投資損失約9088.23萬元。

云金科技主要從事商業保理和小額貸款業務，旗下擁有“小輝付”消費信貸平臺。2023年至2025年，云金科技營業收入分別為14590.83萬元、2449.77萬元和22613.27萬元，凈利潤分別為9222.88萬元、3859.66萬元和1698.52萬元，累計跌幅超過80%。截至2025年末，云金科技凈資產為60823.03萬元。

受讓方派慧科技為云金科技控股股東，持股比例為71.905%。公告顯示，派慧科技實際由FinVolution Group（信也科技）控制。而信也科技是上海拍拍貸金融信息服務有限公司的海外上市主體，旗下擁有“拍拍貸”互聯網信貸平臺。

事實上，云金科技原本為永輝超市的全資子公司，設立于2019年底，永輝超市計劃通過云金科技統籌管理金融板塊。

2024年，永輝超市以3.78億元的價格轉讓云金科技65%的股權，受讓方正是派慧科技。交易完成后，永輝超市持有云金科技35%的股權，按權益法核算。截至2024年末，相關長期股權投資的賬面價值為2.07億元。

工商信息顯示，2025年9月，永輝超市對云金科技的持股比例由35%下降至28.095%，也就是本次交易前的持股比例。

2025年12月底，永輝超市開始籌劃出售云金科技剩余股權。公司原計劃通過在重慶聯合產權交易所公開掛牌交易的方式出售，初始掛牌底價為1.78億元，因無意向受讓方，永輝超市兩次調價，從1.53億元降到1.2億元仍未征集到符合條件的意向受讓方。

直到派慧科技與公司取得聯系，雙方磋商后以8000萬元的價格成交。與初始掛牌底價相比，成交價縮水了約55%。

根據永輝超市歷年財報，公司從2021年開始陷入虧損狀態。業績預告顯示，公司預計2025年歸屬凈利潤為-21.4億元，歸屬扣非凈利潤為-29.4億元，同比增虧，2024年分別為-14.7億元、-24.1億元。

永輝超市表示，2025年公司深度調改了315家門店，關閉了381家門店。門店調改對公司利潤的影響主要包含調改相關的資產報廢損失、停業裝修營業收入損失、一次性開辦費投入等，其中資產報廢及一次性投入合計約9.1億元，門店因停業裝修產生的毛利額損失約3億元。關閉門店也產生了較大損失，主要包含資產報廢損失、人員優化離職補償、租賃相關的違約賠償等。

此外，公司對持有的長期資產（主要為持續虧損門店資產）進行減值測試，并計提了減值準備。根據初步測算，2025年公司計提長期資產減值1.62億元。