渠道優勢下“受傷”更重的，為什么是中郵人壽？

文丨呂行編輯丨杜海

來源丨新商悟

（本文約為1000字）

在2025年銀保渠道重返保險業第一大渠道的背景下，一個看似反常的現象引起了業界關注：背靠郵儲銀行龐大線下網絡、銀保渠道依賴度超96%的中郵人壽，其銀保渠道首年期交保費收入卻同比大幅下滑27%，跌幅居銀行系險企前列。

這不禁讓人疑問：坐擁近水樓臺的渠道優勢，中郵人壽為何反而受傷更重？

正經社分析師注意到，中郵人壽的業績下滑，與主動進行的業務結構轉型直接相關。過去，憑借郵儲銀行的網點優勢，中郵人壽以躉交和短年期交分紅型產品迅速做大保費規模，但這些業務新業務價值低，且消耗資本金快。

自友邦保險成為其二股東并引入價值增長理念后，中郵人壽開始從沖規模轉向保價值，主動壓降低價值業務，轉向推廣增額終身壽險、長期健康險等高價值長期期交產品。

這種切換，短期內必然影響銷售表現：一方面，長期期交產品在利率下行、預定利率調降的背景下，客戶接受需要時間；另一方面，清理舊單導致退保率上升，2025年前三季度，其分紅險退保率高達21%，進一步沖擊了保費增長。

監管政策的變化，也在無形中削弱了銀行系險企的渠道護城河。2024年5月起，銀行網點合作保險公司家數的“一對三”限制取消，網點可選擇合作的險企增多。

與此同時，“報行合一”的嚴格執行使得傭金更加透明規范。然而，銀行系險企受集團內部更嚴監管，往往在傭金政策的靈活性和激勵力度上不如非銀系險企。

對于一線理財經理而言，銷售非銀系產品可能意味著更高的當期傭金和更靈活的支持政策。因此，即便背靠母行，銀行系險企的產品在網點內部也面臨更激烈的競爭。

中郵人壽對銀保渠道的依賴度極高，銀郵渠道貢獻長期超過96%的保費。這種深度綁定，在渠道環境穩定時是增長引擎，在渠道格局生變時則成為風險敞口。

當銀行網點開始更市場化地分配資源時，中郵人壽的業績對渠道波動尤為敏感。

相比之下，一些較早推進渠道多元化的銀行系險企，或非銀系險企，則在此輪銀保復蘇中展現了更強的適應性。

正經社分析師認為，盡管短期業績承壓，但中郵人壽的轉型是壽險業從粗放擴張邁向高質量增長的縮影。降低對躉交和短期產品的依賴，雖然影響即期規模，卻有利于長期抵御利差損風險，提升業務價值。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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