增收反巨虧？*ST金比轉(zhuǎn)型陣痛背后，退市危機步步緊逼

業(yè)績預(yù)告又來了，這次的主角是*ST金比。

2026年1月27日晚，金發(fā)拉比婦嬰童用品股份有限公司（本文通稱“*ST金比”，證券代碼：002762）發(fā)布公告：2025年預(yù)計凈利潤虧1.3到1.9個億，同比下降349.28%到464.33%；扣非后也虧8千萬到1.2億，同比下降76.53%至164.80%。

值得關(guān)注的是，*ST金比的營收倒是增長了，預(yù)計能有3.5億到3.8億元，比2024年還多了1.55億元。但一邊營收往上走，一邊卻是利潤往下掉，這畫面，有點割裂。

對于業(yè)績的“增收反虧”，*ST金比將原因指向兩端：營收增長主要得益于2024年末并購的珠海韓妃、中山韓妃在2025年度貢獻了約6800萬元收入，同時公司持續(xù)推進產(chǎn)品線延伸與線上渠道拓展，逐步從母嬰產(chǎn)品向家庭快消品領(lǐng)域布局；而利潤大幅下滑，則主要由于參股公司廣東韓妃醫(yī)院投資有限公司持續(xù)虧損，導(dǎo)致公司須確認(rèn)相應(yīng)的投資損失并計提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。

這就很值得琢磨。一邊是*ST金比在母嬰主業(yè)上開拓渠道、延伸產(chǎn)品，看似在努力“造血”；另一邊，卻因為早先跨界的醫(yī)療投資持續(xù)失血，最終把整個公司的業(yè)績拉成了負(fù)數(shù)。轉(zhuǎn)型的陣痛，在這里又成了一組矛盾的財務(wù)數(shù)字：增收，是真金白銀的努力；巨虧，卻是歷史上激進布局留下的坑。

但比起眼前的虧損，更讓人心驚的是那份如影隨形的退市風(fēng)險。*ST金比在公告里不厭其煩地引用了《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2025 年修訂）》，尤其是第9.3.12條。簡單說就是，*ST金比因為2024年扣非后凈利潤為負(fù)且營收不足3億，已經(jīng)被“*ST”了。而2025年，如果經(jīng)審計后的最終數(shù)據(jù)，依然是利潤指標(biāo)（三者孰低）為負(fù)且扣除后的營業(yè)收入低于3 億元，股票就可能被終止上市。

目前的預(yù)告數(shù)據(jù)，恰恰就在這個危險區(qū)間里打轉(zhuǎn)。營收勉強踩在3億邊緣線上，但利潤深陷負(fù)值。這就像走鋼絲，稍有不慎，腳下就是深淵。*ST金比雖說“已與年審會計師事務(wù)所充分溝通，雙方不存在分歧”，或許能減少一些審計風(fēng)險，卻絲毫改變不了實質(zhì)性指標(biāo)可能觸碰退市紅線的嚴(yán)峻現(xiàn)實。

回顧ST金比的發(fā)展過程，可見一種典型的困局：主業(yè)奮力突圍，跨界卻深陷泥潭。收購“韓妃”以拓展業(yè)務(wù)是一次嘗試，參股“韓妃醫(yī)院”反被拖入虧損漩渦。從“拉比”“下一代”等曾家喻戶曉的國民母嬰品牌，到如今命懸一線的ST股，金發(fā)拉比的滑落軌跡，映射出眾多傳統(tǒng)消費企業(yè)在轉(zhuǎn)型浪潮中盲目追逐風(fēng)口的集體焦慮。當(dāng)核心競爭力尚未筑牢，便倉促借助資本杠桿闖入陌生領(lǐng)域，結(jié)果往往是主業(yè)失焦、副業(yè)難成，兩頭落空。而今，市場留給試錯的時間窗口正急劇收窄，一旦“保殼”成為年度主軸，所有關(guān)于戰(zhàn)略延伸與渠道拓展的宏大敘事，都不得不在退市倒計時的陰影下接受嚴(yán)苛審視。

在退市紅線面前，活下去永遠比講好故事更重要。倘若*ST金比最終發(fā)現(xiàn)依靠正常經(jīng)營難以滿足保殼條件，不排除在年報披露前突擊出售某項資產(chǎn)（如醫(yī)美股權(quán)），以換取一次性收益或現(xiàn)金流，實現(xiàn)“技術(shù)性”保殼——但這無異于飲鴆止渴，不僅犧牲長期價值，也往往是走投無路時的最后手段。

對于投資者而言，這份業(yè)績預(yù)告是一記警鐘。它不僅僅是一份業(yè)績預(yù)測，更是一份風(fēng)險提示的再強調(diào)。*ST金比稱“將嚴(yán)格依照相關(guān)法律法規(guī)及時做好信息披露工作”，這是責(zé)任。而“敬請廣大投資者謹(jǐn)慎決策，注意投資風(fēng)險”，這句話在此時看來，顯得格外沉重。

轉(zhuǎn)型從來不易，陣痛必然伴隨。但對于*ST金比來說，這份疼痛已經(jīng)不僅僅是業(yè)務(wù)層面的，更是關(guān)乎資本市場去留的生存危機。增收能否最終轉(zhuǎn)化為增利？歷史的投資“包袱”能否妥善處理？所有問題的答案，都將在不久后披露的年報中揭曉，也將直接決定那頂“*ST”的帽子，是摘是留，或是走向更不愿面對的結(jié)局。

時間不多了，步步緊逼的，既是業(yè)績大考，更是退市倒計時。

免責(zé)聲明：本文基于公開資料撰寫，內(nèi)容僅為作者個人觀點，不構(gòu)成任何投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，風(fēng)險由投資者自行承擔(dān)。

圖源：*ST金比官網(wǎng)