基本養老保險基金委托投資規模近3萬億，價值投資會強勢回歸嗎？

A股有效站穩4000點，增量資金正在加速流向A股市場。其中，機構投資者的加快流入，有望成為2026年A股市場的增量資金重要來源。

截至2025年底，基本養老保險基金委托投資規模達到2.98萬億元，而且從人社部的公開表態來看，未來將繼續擴大基本養老保險基金委托投資規模，2026年基本養老保險基金的委托投資規模突破3萬億已經是大勢所趨。

從近幾年養老保險基金的投資運營規模分析，基本上呈現出穩健增長的態勢。例如，2024年該基金的投資運營規模達到2.34萬億元，到了2025年6月底，養老保險基金投資運營規模達到了2.55萬億元。

從同比增幅來看，去年6月底養老保險基金的投資運營規模同比增幅高達34.21%，若按照30%的同比增幅計算，2026年末該基金的投資運營規模有望達到3.9萬億左右。雖然養老保險基金的投資去向并非完全投向資本市場，但在投資管理總量持續攀升的影響下，養老保險基金的投資管理規模正在為資本市場帶來可觀的增量資金補充。

從2025年以來，A股市場走出了典型的結構性牛市，而非全面牛市。在結構性牛市的背景下，市場板塊分化明顯，一邊是概念題材股的大幅飆升，另一邊是傳統價值股的陰跌不止。后者的全年走勢，明顯跑輸同期市場指數的表現，基本上錯過了本輪牛市的上漲機會。

在傳統價值股基本面尚未發生實質性惡化的背景下，股票卻遭到了大資金的接連拋售，導致股價的持續低迷，與當前A股市場強勢上漲的走勢形成了鮮明的對比。

在傳統價值股持續下跌的背后，部分傳統價值股的股息率已經攀升至5%以上，而且估值水平再次接近歷史低位水平。很顯然，近一年時間，傳統價值股似乎被市場冷落了，與熱門賽道、概念題材股的表現有著強烈的對比。

2026年，會是傳統價值股強勢回歸的時間點嗎？

從估值水平與股息率水平分析，傳統價值股在估值、股息率等方面，確實較熱門賽道股票存在較大的投資優勢。只要行業的投資邏輯沒有發生實質性的變化，上市公司的基本面沒有發生實質性的惡化，那么傳統價值股的基本面護城河只會越來越牢固。即使以后股價保持不變，但憑借每年的高股息分紅，傳統價值投資者完全依靠股息收入回收全部本金。

從資金博弈的角度分析，熱門賽道股容易滿足短期資金套利的需求，但中長期的投資表現取決于公司業績增長的兌現。換言之，如果上市公司的業績增長速度趕不上公司估值提升速度，或者上市公司的業績增速遲遲未能夠得到兌現，那么被炒高的賽道股，很可能形成泡沫風險。當熱門賽道股的投資泡沫形成之后，資金又會流向傳統價值股避險，在市場尚未形成全面牛市之前，A股市場的蹺蹺板效應仍將延續。

在傳統價值股逆勢調整的背后，也許有利于部分機構投資者的低位布局，特別是對社保基金、養老保險基金等機構投資者。

可以預期，基本養老保險基金委托投資規模有望進一步提升，未來的投資管理規模有望保持在3萬億元以上。對這些增量資金來說，具備低估值、高股息特征的傳統價值股，或許更符合機構投資者的投資需求。

2026年，或許A股市場會延續結構性牛市的走勢。但是，對調整多時的傳統價值股，在基本面與投資邏輯并未發生實質性變化的背景下，這些公司的低估值優勢與高股息特征，最終會得到大資金的青睞。從全球股票市場的歷史表現分析，價值投資不會過時，在合理或合理偏低的價格投資低估值高股息的優質資產，基本上不會虧待真正的價值投資者。